大家好，我是易方达指数投资部总经理、基金经理林伟斌。
今年以来，黄金整体呈上涨走势。我们不妨来复盘一下究竟发生了什么，看看后续是否还会继续上涨。
图：2023年黄金价格走势
数据来源：Wind，截至2023/4/18
一月，黄金价格走高。美元走弱和国债收益率走弱是推动一月黄金上涨的重要因素，同时人民币升值，以人民币计价黄金ETF涨幅受限。
二月初，黄金价格下探。主要原因是美国非农就业报告发布，1月份美国新增非农就业人数51.7万人，大幅超过预期18.5万人，改变了市场对美联储放松货币政策的预期。
三月，金价上涨超过6%。欧美银行业风险发酵，全球金融风险上升，凸显黄金的避险属性。
四月初，美元指数走弱，黄金走强。OPEC+意外宣布减产，拉高油价，推高全球大宗商品价格。四月中旬，美国制造业指数强劲反弹，支撑美元，黄金下行。
正如我之前在【金价还会继续涨吗？】这篇文章中分析的，黄金具有商品属性、金融属性和货币属性，今年以来的走势也是明显受到美联储加息预期、美元指数、风险事件等因素的影响。
那么我们来看看美联储加息的影响。对比起2015-2018年的加息，本轮从2022年3月开始的加息周期，一是加息幅度更大，二是加息节奏更快。从数据上来看非常明显，上一轮是用了35个月加息225bps，这轮（未结束）是用了12个月加息475bps：
数据来源：Wind，截至2023/3/31
一旦美联储停止加息，实际利率开始回落，美债收益率上行，持有黄金的机会成本下降，投资者更愿意配置黄金，降低对美债的配置比例。回顾上一轮加息周期，可以发现在第8次也就是倒数第二次加息便确立了金价上涨趋势的起点，并不是等到加息结束：
数据来源：Wind，截至2023/3/31
目前市场的预期是5月份美联储会停止加息，因此三四月份金价已有所上扬。如果从历史上各次加息周期的数据来看，目前的金价走势有部分提前上涨，幅度不及2004-2006轮加息，高于1999-2000轮和2015-2018轮加息。不过，正如前面所分析，这个上涨也叠加了美国经济衰退压力、银行业风险等事件的影响。
数据来源：Wind，CME FedWatch Tool，浙商证券
当然，美联储加息对于金价的影响是长期因素，短期还有很多诸如“黑天鹅”风险事件的因素在时刻左右着金价的走势。还是那句话，从长期视角来看，黄金的价格趋势是上行的，作为一个指数也是适合进行长期定投关注的，最好不要过分关注短期走势。
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#我与黄金的那些事#
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