【上周重点概要及后市研判】
1、 宏观方面-7月社融信贷和经济数据不改走弱态势
2、 政策方面-央行多渠道强化对利率曲线陡峭化的管控，期待更多财政力度
3、 利率方面-央行操作的不确定性将加大债市的波动
4、 信用方面-信用债收益机会相对更确定，可以寻找品种适当加仓
5、 行为方面-关注央行定向管控部分机构交易行为或对资金实际需求形成扰动
6、 市场方面-基本面和货币政策仍然保持支持性
【本周关注好品】
中长债：天弘信益、天弘弘利
短债：天弘安怡30天、天弘安悦90天、天弘安恒60天、天弘优利、天弘弘择
一、上周市场解读
1. 宏观方面-7月社融信贷和经济数据不改走弱态势
7月社融信贷和经济数据不改走弱态势，M1同比继续下行体现实体有效需求疲软，工增在低基数背景下边际回落，基建小幅回升，但制造业投资和消费继续边际回落，地产销售在政策脉冲后亦走弱，体现产需均持续收缩、经济基本面延续弱势。
2. 政策方面-央行多渠道强化对利率曲线陡峭化的管控，期待更多财政力度
央行多渠道强化对利率曲线陡峭化的管控，尤其对长端调控的态度比较坚决，预计央行对市场干预延续；财政力度依然缓慢，微观上专项债资金用途有所放松，但目前仅有一半省份人大批了第二批专项债限额调整，预计8月地方债或难有大额放量。
3. 利率方面-央行操作的不确定性将加大债市的波动
宏观层面依然有利于债市，但是央行操作的不确定性将加大债市的波动，同时叠加流动性的下降，将加大操作的难度。
4. 信用方面-信用债收益相对更确定，可以寻找品种适当加仓
震荡市中，信用债收益机会相对更为确定，可以寻找调整中比价逐步凸显的品种适当加仓，如短久期信用债。
5. 行为方面-居民体系仍体现存款增长且风险偏低，债市短期调整并未引起理财和基金的大幅负反馈。
居民体系仍体现存款增长且风险偏低，债市短期调整并未引起理财和基金的大幅负反馈，但配置机构买盘力量进入季节性放缓阶段，机构资产和负债处于平衡状态；当前政府债发行节奏较慢，对银行体系的流动性分化有所缓解，预计后续政府债大规模供给前资金面依然会维持稳定状态；关注央行定向管控部分机构交易行为或对资金实际需求形成扰动。
6. 市场方面-基本面和货币政策仍然保持支持性
上周市场围绕基本面疲软以及央行强势监管博弈，周内收益率宽幅波动，情绪谨慎观望、资管产品久期普遍降至防御状态。虽然短期央行对市场仍有干预操作，但目前基本面和货币政策仍然保持支持性，同时防风险诉求下，市场大幅调整以及促发市场负反馈概况仍不大，窄幅震荡市中适当弱化资本利得，锁定票息和获取骑乘收益或为短期更优选择。
二、后市研判观点
短期政策定力较足，债市持续向上需要时间
央行持续敲打债市核心原因或仍在于政策和市场对未来潜在经济增速和物价增速的理解出现偏差，这点只能是未来时间证明，在此之前，只能尊重政策选择，当前经济总需求不足仍在加速，而从近期各种表态看（求是文章，国常会，央行表态等），政策定力似乎仍较足，客观上决定了债市收益率向上空间有限，而央行主观上对利率调控又近乎短期锁死债市收益率向下空间，后续可以合理推测，债市可能进入调整时间，直到财政变量有明显变化等。
备注：市场有风险，投资需谨慎，过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。观点仅供参考，不构成投资意见。基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对新基金业绩表现的保证。
#李大霄：市场转折点正在靠近了# $天弘弘利债券E(OTCFUND|021043)$
$天弘信益债券C(OTCFUND|007741)$
$天弘安怡30天滚动持有短债(OTCFUND|012265)$
$天弘安悦90天滚动持有短债发起(OTCFUND|013336)$
$天弘安恒60天滚动持有短债C(OTCFUND|016160)$
$天弘安恒60天滚动持有短债A(OTCFUND|020092)$
$天弘优利短债发起A(OTCFUND|014924)$
$天弘优利短债发起C(OTCFUND|014925)$
$天弘弘择短债A(OTCFUND|007823)$
$天弘弘择短债C(OTCFUND|007824)$
