最近一段时间身边做债的朋友整体在耳边提中资美元债，说经过3月初以来的大幅下跌，很多中资美元债尤其地产债已经跌出了历史级别的黄金坑，这引起了我的关注。所以中资美元债是啥玩意儿呢?
其实就是境内企业到境外发行的债券，属于美元资产，目前主要在中国香港、新加坡等地交易，其中以房地产、银行金融、勘探、城投主体为主

那最近为啥跌出翔了呢?主要是因为进入3月新冠疫情全球扩散叠加俄罗斯沙特石油谈判撕破脸皮，包含石油在内的各类风险资产剧烈调整，这一过程中不堪净值回撤压力的投资者(包括主权基金等大型机构投资者)巨额赎回各大对冲基金，并进一步造成流动性危机，赎回压力下导致各类资产被无脑无区别抛售以补充流动性，就连避险资产黄金期间也大幅下跌，从1700跌到了1400附近。
根据华泰证券的统计，受流动性冲击中资美元债短时间内暴跌，投机级下跌幅度更大，从3月6日至19日，投资级、投机级指数分别下跌5.33%、12.75%。收益率方面，投机级债券收益率从3月6日8.5%急剧上行584BP至19日15.99%的高位，投机级债券收益率从3月6日8.5%急剧上行584BP至19日15.99%的高位。

相比国内债券市场3~4%的到期收益率，许多中资美元债尤其是地产中资美元债的到期收益率经过这波调整后已经10%+，做内资债的朋友估计要流口水了，其实从配置角度来说确实很有吸引力了。

那现在是否合适参与中资美元债呢?我觉得可以从两个角度考虑：1、如果单纯看重境外房企和城投债的高票息，只要确保债券能够最终兑付不发生违约事件，当前买入持有3~6个月大概率是能赚钱的，这需要考验信用研究和排雷能力;2、如果想博取流动性缓解后的短期反弹收益，那么需要密切关注全球金融市场的流动性问题，比如黄金是否开始止跌反弹(写这篇时黄金已经开始暴力拉升)、美元指数是否回落、LIBOR-0IS利差是否回落、全球大类资产不再出现无差别集体暴跌现象等等，毕竟这波中资美元债的暴跌也是由于流动性枯竭，不过之后能不能涨回来以及涨多少现在也不好说。

但从个人角度，个人投资者一般负债久期长，所以我更倾向于从第一个角度出发投资中资美元债。而且相对于海外，国内的疫情控制最好，货币和财政政策也都还有较大空间，中资企业的基本面是稳健并好于全球其它地区的。所以现在买入持有3~6个月甚至更长时间，即使资本利得有限但仅吃票息的收益我觉得也足够了(尤其对于中低风险偏好的投资者)。

那么个人怎么投资中资美元债呢?直接买债券是不现实的，所以我们要借道QDII基金，也就是那些投资中资美元债的基金。我这里有三个筛选指标：1、规模不能太小，至少1亿以上;2、重仓中资美元债，最好是地产债的(要么通过季报披露的重仓债券管中窥豹，要么调研基金经理直接问了);3、最近跌得多且越多越好，正因为重仓中资美元债所以最近才会跌得多，跌得不多说明爱得不深。当然其他条件类似的情况下，我会优先考虑整体费率低的，最后筛选出来如下几个QDII基金

最后有两个地方需要特别注意：

首先是A和C份额的区别，通常情况下A份额有申购费且赎回费较高需要持有很长时间后才降低，C份额无申购费且赎回费较底但额外收取销售服务费(年化)，简单说就是C份额时候短期持有A份额适合长期持有。

其次是美元份额和人民币份额的区别。美元份额顾名思义是用美元申购的，人民币份额是用人民币申购的，大多数情况下普通投资者只会用人民币申购。美元份额和人民币份额的收益率会有差异，两者差异是汇率变动导致的。比如2018年美元相对人民币升值，那么同一只基金的人民币份额相对美元份额表现会更好(因为美元可以换取更多的人民币)，反之则反然。

所以，对于买人民币份额的大多数投资者来说，美元相对人民币大幅贬值可能会抵消底层资产(此处是中资美元债)本身的收益，当然目前来看这种情况不太可能。此外，QDII基金的投资策略里面一般都会有汇率对冲策略，但实际运作过程中似乎很少用。