【指数估值定投】：收益（十五）续

【买指数、算估值、做定投】

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接下来，我们就看看长期债券基金的收益和风险情况，这也是在全季节组合中占比最大的资产类别，可以说起到了支柱的作用。

长期债券指数基金收益分析

从近 10年和近 5年的可比收益来看，好像没有完全符合理论上的
久期越长，收益越高。但其实是因为，这里的久期数据是一个时点数，是公开披露的目前的持仓债券的平均久期，而收益率则是一个长时段的年复合平均数，所以如果把历史上多次披露的持仓债券的久期来一起观察的话，相信也是完全符合理论的，另一个原因，就是两者的平均久期差别其实非常小，而且收益率也会同时受到其他因素的影响。

但作为普通投资者，更关心的还是在组合中配置哪只长期债券更合适些，从收益率来看，自然是越高越好，所以久期达到 24.40的 EDV更合适些，也符合达里欧说的 长期债券要达到 20~25年的标准。　

长期债券指数基金风险分析

备注：

1.测算时间段：2010/09/30——2019/09/30，因为 EDV的成立日最晚，在 2007/12/06，为了保持与上述中期债券和之前股票基金一样的起始点，所以也选为
2010/09/30，为了测算完整的9年数据，所以终止点选择
2019/09/30，该时间段也与上一篇美国股票指数基金保持一致，可以对照着看，见：全季节组合中的美国股票基金分析——以 VOO、VTI、VT为例，网页链接。

2.交易日：一共 2265个交易日，平均下来每年是 252个交易日，所以波动率和下行风险指标用日数据进行年化计算。

可以看出，三项风险指标，也并没有与久期完全相对应，即久期越长，风险越大（具体原因在上面阐述了，这里不再赘述）。但这 9年中，波动率和最大回撤指标，表现有所异常，非常高，甚至比之前的股票基金还要高，回过头去检查了一下 9年的数据，发现这 9年，的确美国股市比长期美债是更加稳定的，所以其实也需要看更长时间的表现（比如一轮完整的牛熊市，或者多轮牛熊周期下来），才能体现出债券的稳定性，后续也会来看看更长时间（比如20年、30年、甚至40年）的美国股票和长期债券的表现。

不过，倒也说明了一个现象：长期来看，任何大类资产都会经历大幅波动和下跌，即使是理论上比较稳定的国债。这也是达里欧经常提醒投资者的，所以更需要做资产的多样化、分散化配置。

还好下行风险指标还是比较合理，尤其是 SPTL 和 TLT，以TLT为例，这9年中，仅为 2.92%，差不多是 VTI 的
10.88%的 1/4。当然，这里不是要去硬凑看是不是符合股债风险比例4：1的说法，只是还是会在一些指标上体现出这个长时期观察的历史结果。

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