基金投资策略和运作分析

2021年一季度，A股市场整体出现了大幅回调，特别是春节之后，上证指数整个季度跌0.9%，深成指跌4.78%，创业板指跌7%，华商红利优选本季度收益-5.95%，整个一季度组合波动很大。从组合的配置来说，春节后出现了最大幅度的回调，一方面原因是A股所谓的核心资产过去两年涨幅较大，估值在较高位置，需要有估值重估的需求，在季度业绩真空期容易出现回调。另一方面，全球流动性收紧的趋势出现，美债收益率突然飙升，市场出现了对国内流动性收紧的担忧。这些导致了机构重仓股出现较大幅度的回调。从整个一季度来说，涨幅较好的资产主要是机构持有较低的小市值股票涨幅较多，此外，市场对于经济复苏信心逐渐增强，“碳中和”的理念逐渐发酵，以钢铁、铝、铜等为代表的顺周期资产受到市场追捧，这些资产过去估值较低，在大宗价格上涨而供给有限的情形下，股价表现较好。我们的投资集中在大消费、科技和金融资产里，因为我们的因子选择更加注重公司的盈利和成长因子，以及这些因子稳定性和持续性，所以，我们对于近期市场表现较好的板块没有过多配置。我们的组合依然在消费（食品饮料、医药）、科技（新能源、电子）以及金融（银行）配置较多。这些资产近期波动较大，回调较多。我们审视了组合中股票的情况，从长期来看，我们认为本轮调整更多是因为情绪面导致的估值下跌而非持有股票基本面问题。在现在这个阶段，我们还是要坚持我们投资的本质，“合理的估值买到好赛道上的好公司”，更应该去细致地评估公司的内在价值。在估值中枢快速收敛下来后，核心问题无非是流动性收紧带来的估值收缩，与企业盈利增长之间的赛跑，我们更倾向于量化的方式在合理估值区间去寻找景气度向上的行业和公司。优质公司在这个时间段是值得长期持有的。

风险提示：

以上内容摘自基金2021年1季报。

更多基金长期业绩，请投资者详见基金第1季度报告，全面了解相关资料。

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