今天我们说《查理芒格的投资思想》第三部分，关于一个价值投资者轻易赚钱的投资策略是怎样的。
一位价值投资者投资，主要分为五步：保留足够的现金、等待机会的来临、瞄准时机下重注、坐等投资、知道何时卖出。
这五步，已经把我们投资中最重要的步骤都列出来了，我们逐一看一下。
大家去做股票投资，看到低估的好股票却没有入手，很多时候并不是他们不想入手，而是他们已经没有现金了。
基金投资也是一样的道理！
所以，保留足够的现金，才能在机会来临时把握住机会。这个我们可以在巴菲特和芒格的投资案例中吸取经验。
20世纪60年代，美国股市走出了一波疯狂的牛市。巴菲特一直遵循格雷厄姆的投资体系，寻找被低估的股票。然而，当时巴菲特已经看不到有低估的股票了，于是他把自己的股票资产换成了美国国债等现金等价物。
而芒格则投身于股市中，并享受牛市带来的高收益。然而，在股市崩盘期间，芒格及其合伙人一半的资金都化为泡影。
而持有现金等价物的巴菲特，则能在股市崩盘后，买入大量优质资产。
芒格从中学到了什么呢？
当股市上涨时，投资的胜率正在远离投资者；当股市下跌时，胜率则偏向投资者。而当胜率非常低时，你依然满仓股票类资产，比如股票，指数型、股票型基金，一旦股市崩盘，你的资产将大幅缩水。
所以，芒格在以后的投资中，都主张保留现金。致富的关键是在你的往来账户里存1000万美元，以备有好的投资机会出现。
虽然一开始这些现金的回报很低，但一旦有机会出现时，他将给你带来丰厚的回报。
在投资之前，往往是无穷无尽的等待。因为价值投资的核心，是寻找被市场错误定价的投资标的。
为什么会存在错误的定价呢？
因为市场的参与者很多，他们的投资逻辑是完全不一样的。有些目光短浅的家伙，他们只关注股价在未来1天，1周，1个月的表现。
而我们，把股票当做企业的部分所有权，所以非常了解企业的经营情况以及业务，知道这样的企业拥有可持续的竞争优势。
所以我们会关注一家企业未来3年，5年，甚至10年的表现，短期的价格波动对我们影响不大。
因此，我们必须具备足够的知识，从不同角度去分析，使用有效的估值方法，确定这场赌局是不是真的被错误定价了（低估了）。
这部分说的有点抽象，所以我说说我是怎么做的。
在投资前，必须要学会分析一家公司。
比较重要的分析角度有：
主营产品分析：关键在未来发展前景如何？
老板等管理层：是不是靠谱？
财报分析：公司的经营成绩单如何？
公司竞争格局：公司在行业中的竞争力如何？
护城河分析：公司是否具备可持续的竞争力？
在分析完这些内容之后，基本对这家公司有一个非常深入的了解了。这时候，再去做估值，才是合理的。毕竟分析半小时，估值五分钟。
此外，估值方法也很多，大家掌握1-3种最有效、最实用的估值方法即可。股票投资课的学员，掌握预期收益率法就能排除掉98%的烂公司了。
以上的股票投资的分析流程。如果是基金投资的话，可以从：
指数成长性；
指数盈利能力；
指数长期收益率；
指数估值；
等等几个角度来分析。
价值投资，其实就是利用别人的犯错来赚钱的。正如芒格所说：如果别人不经常犯错，我们就不会那么富有。
3.瞄准时机下重注
做完以上分析、估值的工作之后，就可以等待时机的出现，然后下重注啦。
在下重注之前，我们必须了解：当前这个时点进行投资，安全边际有多大。你可以理解成：当前股价入手，有可能带来的最大亏损幅度大概有多少？
这就像价值1块钱的东西，8毛钱是低估，但你等到它6毛钱的时候才入手，中间就保留了2毛钱的安全边际。
保留安全边际的好处是：下跌时亏地更少、上涨时赚地更多。
当然，除了股票价格这一因素之外，基本面越好的公司，安全边际也会越高。对于指数，成长性越好的指数，安全边际就越高。
芒格也相信：如果投资极有潜力的公司的机会来临，而没有果断把握机会，那就是一个巨大的失误。把握机会的关键，在于当你遇到千载难逢的投资机会时，能果断的重仓出击。
你的信心，取决于你对公司的了解程度如何。
很多投资者喜欢短线交易，他们每周，甚至每天都会交易几次。不断的买卖，意味着不断被征税。
这种投资策略，与我们的坐等投资法（买入并长期持有）相比要拙劣很多。
这样，你将付出更少的经纪费用，税收制度每年会给你赠送额外的1%-3%的回报率。
不要小看这每年3%的回报率。我们假设一种情况：100万美元的投资，按照每年4%的复利增长，20年后，你的资产变成了219万美元。
但如果加上3%（4% 3%=7%）的收益，那20年后就变成了386万美元，两者相差了167万美元。
因为任何微小的差异，在时间的维度放大之后，都会有巨大的差异。
所以，芒格说：对于经济效益优秀的公司，时间是投资者的朋友；而对于普通公司而言，时间对投资者而言可能是一种诅咒。
比如伯克希尔哈撒韦公司1988年投资可口可乐公司，总投入是12.99亿美元，目前其价值已经涨到了200多亿美元，年复合回报率10%左右，这还不包括股息收入哦。
5.何时卖出
生活，在某种程度上，就像一场纸牌游戏。即使有时你非常喜欢自己手中的牌，你仍然不得不学着放弃。你必须学会处理自己的错误，以及影响投资胜率的变化。
在股票投资上，那就股票的估值和公司基本面变化。
1）当估值过高时，你可以选择减仓或者清仓。
有些人觉得低估买入，当股价反映出内在价值时卖出，这属于格雷厄姆的思想。但这样你会错过企业长期上涨所带来的经济效益。
比如伯克希尔哈撒韦公司。在过去50年里，这家公司在20世纪70年代的平均市净率普遍小于1，而它在20世纪90年代时，平均市净率接近2。
如果以低于账面净资产的时候买入，并以2倍于账面净资产的价格卖出，确实可以赚一笔钱，但你却错过了后面更大的涨幅（2000年-2019年）。
2）此外，当公司的基本面发生变化时，可持续竞争优势正在消减，你的投资逻辑已经不存在了，你也可以考虑减仓。
所以，在平常的分析和投资者，我都建议大家写下自己的投资逻辑，方便以后做复盘总结。
以上的内容比较抽象，在实际落地时，需要结合财报数据进行实际分析，这点就靠大家一点点学习啦。
相关话题：#新手上路#
