三家大基金机构联合中国证券报发布了一份《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》，汇总了三家基金大厂服务的4600多万名个人投资者数据，分析了所有投资者超长时段的5.65亿笔基金交易记录；

涉及三家基金大厂成立1年以上的129只主动权益类基金，报告全文大概2.6万字，今天特地整理了一些内容和大家聊一聊，值得大家看完全文。

1、“基金赚钱基民不赚钱”？有点小颠覆

都说“基金赚钱基民不赚钱”，恐怕你们也是这么想的。

但看完这份报告，倒是发现有点小颠覆咱们的认知，比如今年一季度，市场情况之差是众所周知的，核心资产回撤巨大：

但截至一季度末历史全部个人客户中盈利人数比例仍有53.28%，超过半数基民还是赚钱了，想不到吧？

当然，平均收益率相较于去年末下滑还是很明显的，根据报告统计，历史全部个人客户平均收益率由2020年末的15.44%下滑至一季度末的8.85%。

并且与过去十五年主动股票方向基金业绩指数的平均年化收益率16.67%（截至2021.03.31）相比，投资者获得的基金收益确实比不上其购买的基金业绩，也就是说“基金赚钱，基民确实不如基金赚钱”。

2、赚钱的基民和不赚钱的基民，都有谁？

从收益率分布来看，赚得特别多和亏得特别多的基民并没有我们想象中的那么多：

获得翻倍收益以上的仅占比2.32%

获得30%以上收益的占比11.17%

亏损超过30%的占比1.01%

盈亏10%的占比61.73%

数据来源:景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金，统计区间为公司成立以来至2021年3月31日。

但有意思的是，根据这份报告的统计分析，盈利情况上：

女性好于男性

老年人好于年轻人

机构好于个人

其实也不难理解，女性相较于男性会更为细心与耐心，根据统计女性的月交易频率是比男性低的；老年人比起年轻人也没那么急躁，相对来说可能投资经验和经济实力也更好；而机构投资者的专业度和信息获取能力更是远胜于个人投资者。

但值得注意的是，机构投资者也并非“稳赚不赔”，盈利户数没超过6成，仅是比个人投资者好一些而已。

3、赚钱和不赚钱的基民，都有什么特质？

报告对此也做了数据分析，结果显示：

（1）盈利水平与持仓时长正相关

数据来源:景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金，统计区间为公司成立以来至2021年3月31日。 *注:持有时长指标对应的是客户单个渠道单只基金的持有时间，故上表收益率数据表示客户在不同渠道购买过的每一只基金获得的收益情况。

数据显示，持仓时间越长，投资者平均收益率水平越高，其中3个月的持仓时间可以说是一道明显的槛。其中：

持仓时长小于3个月时，平均收益率为负，盈利人数占比仅39.10%;

超过3个月时，盈利人数占比大幅提升到 63.72%，平均收益率也由负转正。

当持仓时长由3个月继续提升时，随着时间的累积，客户的平均收益率愈发可观，客户盈利人数占比也呈现稳步抬升态势。

当持仓时间超过十年时，客户平均收益率达到了117.38%，客户盈利人数占比则达到了 98.41%，即绝大部分客户都能够赚钱了。

可惜的是，客户占比与持仓时长呈负相关，数据显示有45.96%的客户持仓时长不到3个月，共61.6%的客户持仓时长都在半年以内。只有11.46%的客户能够持有基金超过3年，能够持有基金超过十年的只有 1.73%。

数据来源:景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金，统计区间为公司成立以来至2021年3月31日。

（2）盈利水平与交易频率负相关

数据来源:景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金，统计区间为公司成立以来至2021年3月31日。注:单客户交易频率数据计算公式为总买卖基金次数/(最后一次买卖日期-首次买入日期)*365/12。

（3）“羊群效应”极大地影响盈利体验

“羊群效应”：羊群是一种很散乱的组织，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾旁边的情况。羊群效应就是比喻人都有从众心理，个人观念或行为由于群体影响或压力，而向与多数人相一致的方向变化的现象。

根据报告显示，客户不仅交易频率高，而且有看行情择时的倾向，交易行为与市场行情显著相关，大部分投资者喜欢在上涨时进入市场，而市场平淡期买入额低迷，即“追涨”。

数据来源:Wind，统计近15年，2006年1月4日(2006年第一个交易日)至2021年一季度末沪深300指数(000300.SH)每季度末当日收盘价;景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金三 家基金公司同期按季度合计基金买入金额(包含认购、申购、转换入、定期定额申购)及卖出金额(包含赎回、转换出)。

（4）过早进行“止盈止损”操作

数据来源:景顺长城基金、富国基金，统计区间为公司成立以来至2021年3月31日。*先计算单个客户每个赎回时点对应的收益率，再进行简单算术平均以衡量单客户发生赎回时的整 体收益情况。

根据报告统计，在赎回的客户中，有26.7%的客户是收益在-10%以内进行了赎回;33.39%的客户在盈利不超过10%时就进行了赎回，赎回比例最高。

这个得区分情况来看，如果你的盈利目标和亏损承受度十分明确，严格根据操作纪律来执行止盈、止损操作是没问题的。如果你希望获得接近甚至超越市场权益基金平均的收益，那对基金的潜在收益和可能遭受的回撤、亏损需要做好更充分的预期，避免“操之过急”。

（5）定投改善盈利体验

同时统计还发现，定投有助于拉长客户的持仓时间，这应该是定投提升客户盈利水平的关键原因。

4、基金盈利背后的产品因素有哪些？

影响基民投资行为的除了投资者经验和心态等主观原因，也有市场行情、基金产品等客观原因，详细的大家可以把报告找来看看，我这里简单总结下。

（1）波动率过高影响盈利

更高的基金波动率会对其持基体验产生负面影响，从而影响基金投资者的持仓时长，进一步影响平均收益率。

（2）回撤过大也影响盈利

与波动率类似，回撤也是影响持仓时长的重要因素，投资者可能因忍受不了回撤选择离场。

（3）买明星产品未必能胜出

统计发现，“明星基金”虽然在较长的时间段内累计收益率颇为可观，但在其经历的多轮牛熊转换中也未能避免幅度较大的回撤，从而影响基金投资者的持仓时长。而明星基金的“二八效应”也十分显著，大部分的收益集中在少数的上涨阶段内获得，若因无法忍受一时的回撤而放弃，则可能错失后期的上涨。

（4）封闭期对盈利体验有正向影响

报告统计了三家公司有持有时间要求且成立满一年的权益类产品的客户收益情况，发现客户均获得了较好的投资回报。原因是持有期的设定，有助于淡化短期市场波动和主动择时带来的影响，尽量避免投资者做出跟风追涨的决策，强制投资者拉长持有时间，从而以相对高的概率获得合理收益。

当然，在市场下行阶段封闭期基金也可能因客户无法赎回止损而受到客户诟病。

总结来看，基金的高波动率和最大回撤，影响了基金投资者的投资行为，进而影响到了其投资收益。而明星基金虽然有出色的长期历史业绩表现，但是未能避免较高的波动和回撤，这也没有让投资者持有基金更加“轻松”。

5.那要如何解决基民的赚钱难题呢？

这份报告提出了一个“基民投基收益等式”

即基民投基收益受基金经理投资管理水平和基民行为的双重影响。

根据统计，基民的“操作”给收益带来的损耗率接近-60%，这也印证了一句话——“一顿操作猛于虎，一看收益负十五”。

作为投资者，要在个人投资行为这端减少亏损、增加收益，是有清单可以参考的：

这两张清单大家可以打印出来贴在显眼处，时时检视并提醒自己。

更具体的建议，报告也给出来了：

（1）认识风险，用闲钱投资

面对巨大的 波动无法坚持是人性，普通人极难克服，只有不影响生活的闲钱，才有长期投资的可能性，才有面对涨跌相对更为从容的心态。

（2）了解自己，设立合理的风险收益预期，承受一定波动和回撤

风险收益预期因人而异，一般情况下什么是合理的预期?银河证券数据显示，截至2021年一季度末，主动股票方向基金业绩指数过去十五年的年化收益率达到16.67%，而年度平均最大回撤达到19.32%。作为参考，年化收益15%左右，平均年度回撤20%左右是较为合理的设定，这与实际数据中投资者在收益10%和亏损10%以内就选择赎回显然还是有不小的空间。

（3）5年以上长期投资更理想

持有五年以上，不仅在盈利概率还是平均收益率上都有较大提升。而五年，在A股市场上能经历一个完整的牛熊周期，且有较大概率包含较长上升期。

（4）定投或购买持有期产品帮助拉长持有时间

（5）加强自身学习，提升基金投资认知

以上是对《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》的提炼，感兴趣的小伙伴可以把报告搜出来自己看看。

人类的本能是“趋利避害”，非理性的投资行为正是这种本能的正常反应，所以往往“知易行难”，我们可以尝试先正确认识投资中的种种非理性行为，再想办法去克服它，力争做到“知行合一”，从而提高投资成功的概率。

注：本文主要提炼自由景顺长城、富国、交银三家大基金机构联合中国证券报发布的《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》。

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（来源：炒基僧的财富号 2021-11-30 18:22） [点击查看原文]