投资回顾：

4月表现分化，信用债好于利率债，收益率曲线陡峭化。具体来看，4月上旬公布的财新PMI大幅下滑，全国多地疫情管控措施升级，市场对经济预期下修，债券收益率普遍有所下行。

债市结构分化主要发生在4月下半月，主要原因或包括：

1）4月15日央行未下调政策利率，在宣布降准后的答记者问新闻稿中，表达了一定的对物价和发达经济体货币政策的关注；2）美债收益率持续大幅上行，同时人民币汇率有所贬值，对境外机构持仓更多的利率债的影响大于信用债；

3）4月下半月以来，银行间资金面高度宽松，加杠杆吃票息可能成为市场参与者广泛采用的策略，带动了短端信用债收益率明显下行，且信用利差和品种利差压缩。

本基金对债券总体维持中性久期下的票息策略，持续优化持仓结构，始终坚持严控信用风险敞口。

基金经理有话说:

市场观点:

1、宏观经济：疫情冲击加剧，防控形势成为短期关注重点

4月中采制造业PMI、服务业PMI双双下行，为2020年3月以来低点。此外，4月末票据利率再度大幅下行，或预示4月信贷数据将表现偏弱。

目前，无论是上海还是全国除上海以外地区，每日新增感染者数量较前期高点已经明显回落，但疫情管控措施尚未实质性放松，主要中观行业高频数据走势仍处低位，经济动能不足的状态尚未见明显变化。4月29日政治局会议强调“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全” ，5月5日政治局常委会议强调“毫不动摇坚持‘动态清零’总方针”，政策层对防疫和稳增长都表达出了较为明确的决心，而前者可能是当下更为迫切的任务。从现实角度上讲，能否有效遏制疫情并实现管控措施的适度放松，可能也是稳增长政策能否有效落地的重要条件。4月以来多个城市开始实行常态化核酸检测，后续需要跟踪观察这一新尝试的效果。

2、货币政策：短期有望维持呵护状态

尽管4月政策利率未作调整，降准幅度不及预期，但再次出现了资金利率持续大幅低于政策利率的状态。央行上缴利润形成财政支出、财政加快开展留抵退税、各项专项再贷款和降准的实施等因素增大了流动性供给，可能是直接原因。但央行对4月资金面表达出偏默许的态度，可能也体现出了在经济承压、金融市场大幅波动环境之下的呵护意图。

展望5月，公开市场操作到期规模较小，同时预计央行利润上缴、留抵退税等仍有影响，在政治局会议强调稳增长和稳定资本市场的背景下，或有望看到流动性的宽松状态延续。

3、债券：短期可能呈震荡走势，分化格局下可适度优化配置结构

本轮疫情反复对经济形势的影响较大，在经济动能出现根本性改善之前，宏观环境仍对债市构成支撑。短期来看，在内外部因素交织影响、政策多目标权衡下，债券收益率走势可能呈现区间震荡行情。同时，经历4月的债市结构分化行情后，可能需要重视相对利差的变化情况，结合组合状况进行适度的结构优化。

投资思路:

后续本基金债券配置将采取中性久期，维持适度杠杆水平，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。

李丹履历：曾就职于信达证券股份有限公司。2015年4月加入银华基金，历任投资管理三部固收研究部宏观利率研究员、投资管理三部基金经理助理，现任投资管理三部基金经理。曾任银华岁盈定期开放债券（2020.10.20-2021.10.18）、银华添泽定期开放债券（2021.3.24-2022.01.25）基金经理。现管理基金如下：银华纯债信用债券（LOF）（2021.2.23起），银华信用季季红债券A/C（2021.3.24起），银华信用四季红债券A/C（2021.3.24起），银华招利一年持有期混合A/C（2021.5.27起），银华汇盈一年持有期混合A/C（2021.5.27起），银华华茂定期开放债券（2021.7.23起），银华永盛债券（2022.1.26起）。 

银华信用四季红债券A于2013年8月7日成立， 2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为1.08%、7.07%、4.55%、2.81%、4.27%、64.15% ，同期业绩比较基准收益率依次为-3.38%、4.79%、1.31%、-0.06%、2.10%、9.69%。 

银华信用四季红债券C于2019年1月4日成立，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为2.81%、3.77%、10.26%。同期业绩比较基准收益率依次为-0.06%、2.10%、3.19%。 

银华信用季季红债券A于2013年9月18日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为5.81%、7.03%、4.35%、2.68%、4.06%、55.82%，同期业绩比较基准收益率依次为-3.38%、4.79%、1.31%、-0.06%、3.37%、11.47%。 

银华信用季季红债券C于2020年12月10日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.75% 、4.76%，同期业绩比较基准收益率依次为2.10%、2.72%。

银华招利一年持有期混合A于2020年12月17日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为1.81%、0.77%，同期业绩比较基准收益率依次为0.56%、-0.15%。

银华招利一年持有期混合C于2020年12月17日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为1.39%、0.25%，同期业绩比较基准收益率依次为0.56%、-0.15%。

银华纯债信用债券（LOF）于2012年8月9日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为2.34%、7.23%、4.48%、2.65%、4.16%、64.36%。同期业绩比较基准收益率依次为-3.38%、4.79%、1.31%、-0.06%、2.10%、9.04%。   

银华汇盈一年持有期混合A于2020年3月20日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为4.92%、6.59%，同期业绩比较基准收益率依次为0.56%、2.28%。 

银华汇盈一年持有期混合C于2020年3月20日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为4.50%、5.73%，同期业绩比较基准收益率依次为0.56%、2.28%。 

银华华茂定期开放债券于2018年5月25日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为5.00%、3.48%、4.16%、17.40% 。同期业绩比较基准收益率依次为1.31%、-0.06%、2.10%、6.53%。

银华永盛债券于2020年3月5日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.57%、5.21% 。同期业绩比较基准收益率依次为2.10%、0.65% 。

（以上数据来源：基金定期报告，截至2022.3.31）

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。