股票市场

短期反弹增配低估值资金敏感型行业。基于政策边际宽松（积极提振内需、降低融资成本以及缓解流动性压力）且负面情绪已经充分释放的逻辑，我们认为，目前A股市场继续维持可持续且可参与的超跌反弹机会。反弹的短期配置上继续维持工业自动化、SaaS、网络安全、消费电子、银行和保险的推荐，同时建议继续关注新能源车产业链。

反弹过后，我们考虑继续规避政策的不确定性和宏观的不确定性。长期的布局思路和短期反弹配置有所不同，仍建议投资者重点围绕四个确定性的趋势做行业布局：劳动力的转移、对企业的服务、人口的老龄化、居民的消费升级。不管怎么发展、去杠杆要做几年、经济增速会不会下滑，这四个趋势都不会发生什么变化，既不需要太多政策扶持，也不会遭遇政策突变的“踩雷”风险。

债券市场

上周初，2季度GDP数据公布,实际增速和平减指数分别录得6.7%和2.8%,较1季度均有所回落,较符合预期,利率债收益率缓幅下行;但周五传出央行指导商业银行加大信贷投放,市场风险偏好提升,利率回调。近期社融规模大幅回落助推了利率牛市，相应稳信用相关的信息确会对债牛行情造成波折，但社融规模增速与利率并非同步对应关系，而是存在时滞。更进一步，资金需求的回升也是先传导至短期利率，再影响到长端，目前央行维持银行间市场流动性充裕，利率期限利差较大，在经济降速通胀回落背景下，长端利率下行空间存在。此外，新出台的资管新规细则在过渡期内有所宽松，短期内对债市则形成实际利好。对债市继续看好。

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