回顾海外市场，8月全球股市普遍下跌。美国主权评级遭遇下调压制市场风险偏好，叠加美联储加息预期反复，8月海外权益市场普遍调整。回顾国内市场，中报业绩增速低于一季报，A股市场整体交易情绪低迷，北上资金加速流出，存量资金博弈特征明显，主要指数普遍下跌。结构上，公用事业、金融、煤炭等行业相对抗跌，但消费者服务、电子、汽车等行业跌幅较深。

情绪面方面，本轮外资流出规模已与历史极端情形接近，后续外资能否恢复流入或主要依赖于经济复苏和人民币汇率两大预期的变化。

宏观政策方面，我们认为“活跃资本市场一揽子措施”+“一揽子地方化债方案”+“房地产政策的优化调整”构成了下半年政策发力的主线，随着这三大政策的同步推进，市场从政策底—市场底—经济底的进程演进也有望加速。

综上，我们认为当前市场已处于底部附近阶段，经济基本面与政策持续博弈使得市场波动加大。展望9月，当前国内“政策底”已经确立，结构上，我们看好两个方向，一是前期调整较多且具备基本面支撑的成长赛道，包括TMT、医药、机械自动化、新能源、军工；二是关注高股息红利板块。

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