这几年股市持续下行，权益类基金普遍表现不佳。纵观几千只主动权益类基金，发现这三年连续跑赢宽基指数的主动权益类基金凤毛麟角，有些主动权益类基金甚至是大幅跑输宽基指数，行业类主动权益基金也有一大批跑输所对应的行业指数。

即使业绩如此糟糕，但基金公司的管理费收益似乎并未受多大影响，旱涝保收。这不得不让人怀疑基金公司的管理能力和勤勉尽责程度。大家之所以买基金而不是直接选择去炒股，都是看中投资基金风险比股市低，收益更稳定。现在看还真未必如此。买基金不仅要承受市场波动风险，还要承受基金公司的管理能力水平、勤勉尽责程度、道德良知等非市场风险。这几年的基金业绩表现、基金经理造星运动、规模导向、滥发新基，叠加老鼠仓事件、某安基金公司经理被刑拘事件，无不说明基金的非市场风险远大于市场波动风险。

作为十多年的基金投资者，我的直观感受是主动权益类基金不能买了。正如上所述，买主动权益类基金要承担的风险远不止市场波动风险。如果还对股市有信心，还是买被动指数基金比较好。被动指数基金可以最大限度降低非市场风险。在股市持续下行的黑暗时期，我们可以相信股市终究有一天会起来，但主动权益类基金却未必。买指数就是买国运，我们可以相信国运，但基金公司和基金经理却未必可靠。

另外，中国的股市暴涨暴跌，牛短熊长，更适合波动操作，不适合长期持有。在持续下跌时，持续买进，等待牛市到来，做微笑曲线。

相反，美国股市长期向上，即使遇到1929—1933金融危机级别的下跌，其下跌时间到走出底部的时间也只要四年，七年后必创新高。自1929—1933年危机后，美股经历的74年石油危机、2000年互联网泡沫危机、08年的金融危机，其下跌时间也只有1—2年，最多三年就可创新高。所以，美股适合长期持有，即使遇到金融危机也不惧怕，只要还有余钱，下跌了逐步买入就没错。

最后，纵观十多年金价，黄金也是长期上涨的资产，即使下跌，其回撤幅度也很小。在信用货币、无锚货币的环境下，黄金长期看涨的总趋势不变，也适合长期持有。

总之，我的投资观是：首先，坚决不买主动权益类基金，一律买被动指数基金；其次，在中、美、黄金之间做好做好比例配置，美股指数基金配置多一些（50%左右），且长期持有，只要中美不掀桌子；然后，配置30左右的国内A股指数和香港指数基金，防止牛市来了踏空的难过，做大波段操作，不到牛市不卖；最后，配置20%的黄金资产作为底仓。