今天给大家介绍一只与我们以往测评过的都不同的基金-嘉实研究阿尔法股票（000082）。

嘉实研究阿尔法是目前公募基金中，唯一一只在基金合同中就直接约定，要以研究部模拟组合为蓝本来构建组合的基金。

换句话说，嘉实研究阿尔法的业绩，能直接代表嘉实基金的实力，嘉实研究部创建组合的初衷就是跑赢全市场偏股基金平均水平。

那么嘉实研究阿尔法的表现究竟好不好？

这种类型的基金值得买吗？

我们来走近这只能代表公司的“奇葩”基金！

一、基金概况

嘉实研究阿尔法是一只股票型基金，成立于2013年5月，现在由张露和肖觅共同管理。

其中张露在2017年8月就接手管理这只基金了，嘉实研究阿尔法也是她当前唯一在管基金，肖觅在今年3月加入管理。

虽然有两位基金经理管理嘉实研究阿尔法，实际上这只基金基本上复制了嘉实基金研究部模拟的组合表现，和谁管理这个基金关系不大。

因此我们在下文中也直接从这只基金成立以来的数据做分析说明。

嘉实研究阿尔法成立的时间不短，不过这只基金的规模一直不大，几乎一直在10亿元以下。

今年二季度嘉实研究阿尔法的规模是7.26亿，依然是一只小型基金。

值得注意的是，嘉实研究阿尔法的规模大幅涨跌，基本由机构投投资占比决定。

比如2016年二季度嘉实研究阿尔法的规模显著上涨，就是机构大量买入，2019年下半这只基金规模大幅缩水，也主要因为机构投资者卖出了部分基金导致。

当前嘉实研究阿尔法的机构和个人投资，占比几乎一样了，这就意味着无论是基民还是机构都认可了这只基金，下面来看看嘉实研究阿尔法的业绩表现！

二、收益特征

收益展示

嘉实研究阿尔法成立至今已经超过9年，这只基金累计上涨了231.21%，是同时期大盘收益的5倍以上。

从2015年股灾之后，嘉实研究阿尔法就与偏股基金指数和大盘保持着一定的收益差距，从2019年下半年开始，这只基金开始加速创造出大量的“阿尔法”收益。

不过在今年的震荡下行行情中，嘉实研究阿尔法的表现也不算太好，年初至今已经跌了19.02%，虽然也跑赢了偏股基金指数和大盘，但这个收益走势确实不太好看。

那么在不同的时期，嘉实研究阿尔法的表现又是什么样的呢？

牛熊成绩

这里我们也加入偏股基金指数作为补充对比。

和大盘相比7局全胜！和偏股基金指数相比，7局5胜!

嘉实研究阿尔法跑输偏股基金指数均在熊市，2018年惜败，2015年则大败。

无论牛市熊市，嘉实研究阿尔法均战胜了当时的大盘业绩。

不过也要指出，除了2019年到2021年的结构性牛市，其他时期嘉实研究阿尔法只能用“险胜”来形容。

这么看来这只基金在行情不好的时候，波动也不小，我们来详细看看：

最大回撤（下跌）

嘉实研究阿尔法成立以来的最大回撤是-43.12%，出现在2016年的熔断行情。

整体而言，嘉实研究阿尔法的波动确实比较剧烈，尤其在大跌行情中，这只基金也基本上没能比大盘强太多。

不过值得表扬的是，嘉实研究阿尔法也基本的没出现过比大盘回撤更大的情况。

接下来一起来研究一下嘉实研究阿尔法的持仓情况吧！

三、持仓分析

前十大重仓股分析

嘉实研究阿尔法二季度的股票仓位是88.46%，前十大重仓股占比只有22.78%，持股非常分散。

二季度这只基金调整了4只重仓股：

新增食品股绝味食品、电气设备东方电缆，CXO龙头股药明康德、光伏股隆基绿能。

剔除新能源龙头宁德时代、银行股招商银行、疫苗龙头智飞生物、半导体产业链的清溢光电。

从基金持仓行业来看，嘉实研究阿尔法的行业配置依然比较均衡：

通过嘉实研究阿尔法的持股可以发现，这只基金基本是以中证800为准。

至于为什么要用中证800作为配置基准？主要是嘉实研究部考虑到A股大市值公司不一定能真实体现国内经济发展，中证800的成分股相对来说更加全面和均衡。

总体上嘉实研究阿尔法不仅碾压中证800指数，而且也长期跑赢股票型基金平均收益，确实创造了“阿尔法收益”。

不过这种均衡投资的配置，也会让基金错过部分行业暴涨的机会。

基金经理肖觅也坦言嘉实研究部对于行业偏离持有开放态度，也就是他们可能会考虑超配某些行业，进一步提升基金业绩。

开头我也提到了，嘉实研究阿尔法是以嘉实基金研究团队构建的股票组合为蓝本进行投资，因此这只基金代表了嘉实基金的整体智慧。

说的直白一些，嘉实研究阿尔法的业绩表现，与基金经理的关系不算太大，因此我们直接来看看嘉实研究阿尔法自成立以来的业绩归因情况：

数据来源：cnhbstock基金研究平台

嘉实研究阿尔法的主要超额收益来源就是选股，嘉实研究部的选股能力确实值得信赖！

嘉实研究阿尔法的仓位变动就不用多提了，股票型基金的仓位限制让这只基金没有多少调整仓位的空间。

不过值得注意的是，嘉实研究阿尔法的换手率一直都不算太高，看起来嘉实研究部更倾向于选好股票之后就长期持有：

这么一看，嘉实研究部的选股眼光更加让人放心了，他们并不通过短期博弈赚钱，选的股票都具有长期投资价值，不过也存在部分时期要硬抗波动的情况。

下面我们来了解一下嘉实研究部是怎样做投资的吧。

四、了解基金经理

以往基金测评文章，这部分我都会给大家介绍基金经理的情况，不过这次我会直接介绍嘉实研究部的投资策略，毕竟他们才是主导嘉实研究阿尔法的关键。

嘉实基金是国内最早一批搭建研究团队的基金公司，嘉实的研究团队也是最早践行“基本面研究”的团队。

对于赚钱，嘉实研究部始终坚信，企业的价值创造才是投资收益的来源。理由非常简单，无论在什么样的市场，公司存在的目的就是赚钱，找到能持续创造价值的公司，就能让基金获取长期持续的超额收益。

因此，嘉实研究部的主要工作，就是要去通过找到好公司，寻找超额收益，让组合能跑赢全市场偏股基金的平均水平。

嘉实研究阿尔法的基本策略，自上而下包括：

作为股票型产品管理，仓位保持在88%左右，不做仓位选择；

行业层面按中证800的比例配置，不做行业偏离；

个股层面按研究员模拟组合去做配置。

整体而言，嘉实研究阿尔法更像是“嘉实研究部主题”基金，这只基金集嘉实基金全公司的智慧，为投资者们赚到了长期持续的超额收益。

再来看看这只基金的中报解读吧！

总结一下

嘉实研究阿尔法是一只非常与众不同的股票型基金，这只基金全面复制了嘉实研究部的模拟组合，可以说嘉实研究阿尔法足以代表嘉实基金的整体投资能力，长期跑赢偏股基金平均收益。

业绩层面，嘉实研究阿尔法的表现可圈可点，9年时间上涨231.21%，是同时期大盘收益的5倍以上，各牛熊阶段也都能跑赢大盘。

总的来说，嘉实研究阿尔法十分适合长期投资，嘉实研究部能够帮你赚到长期持续的超额收益。

如果你是嘉实基金的粉丝，上车嘉实研究阿尔法是最好的“追星”方式，而且这只基金的表现也确实经得起牛熊切换的考验。

不过如果你更喜欢追逐行业机会，那么嘉实研究阿尔法当前就不是个好的选择了。

最后，还是要跟大家强调一遍：

搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注@搞钱基地 ，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！