国联证券地产链联合点评：支付集中期，监管引导支持房企融资

事件：三部门发声支持房企融资

上周五（11月17日）召开了金融机构座谈会，会议提出要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房企通过资本市场合理股权融资。加大保交楼金融支持，推动行业并购重组。积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革。

地产：重视化解房企风险，支持民营房企正常融资

会议提出“三个不低于”，即各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速；“三个不低于”强调支持民营房企正常融资，有望使房企融资边际改善。会议还提出，拟修改开发贷、经营性物业贷、个人住房贷款办法等；2023年1-10月，房地产开发企业到位资金同比下降13.8%，其中国内贷款同比下降11.0%，有望改善贷款资金下降趋势。整体来看，监管高度重视对房地产行业风险的化解，从资金监管层面支持房企正常融资，改善金融机构对房企风险的过度担忧。

家电：龙头稳健经营+估值低位，关注左侧价值

时至房企支付旺季，三部门积极引导金融机构，满足房企合理融资需求。短期，若得以切实实施，或将缓解房企资金压力；进而保障对应供应商利益，竣工端有望加速，且部分企业工程项目的坏账风险有望降低。中期，Q1/Q2/Q3住宅竣工面积分别+17%/+20%/+23%，经过1-2个季度的需求传导后，典型后周期品类—烟机Q1/Q2/Q3零售额分别-5%/+9%/+4%，考虑工程后增速更快；当前竣工的高增及延续仍将一定程度保障明年前半程的后周期需求。龙头层面，老板/华帝/公牛基于自有零售/下沉/家装等渠道扩张产品结构提升持续获取份额，叠加新业务拓张，表现明显优于行业。我们认为，龙头至明年上半年经营维稳的概率大，地产端政策也有望持续发力维稳“房企的供”、“居民的需”，叠加龙头估值低位，左侧布局价值突出。积极关注稳健经营叠加分红提升的老板电器；传统业务优势突出且新业务增长曲线渐显的公牛集团及产品结构升级、渠道调整红利突出的华帝股份

建材：地产融资“三支箭”或再发力，继续建议“双主线

近期三部门召开金融机构座谈会，明确稳定地产融资的信贷、债券、股权等投放渠道，支持房企融资或再次发力，关注地产企业融资实质改善节奏及对地产链条的潜在影响。地产运营态势来看，国统局数据显示地产景气延续较低状态，销售/新开工延续承压，竣工延续高增长，关注持续性；基建投资累计增速边际有一定压力，总体稳健；需持续关注数据边际变化。

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