策略名称：股债平衡策略之基于股票涨跌幅的再平衡

策略逻辑与思考

在上篇《股债平衡策略之标准版》的文章结尾，我们留下了一个问题：

对不同目标仓位的股债平衡策略，都设置成股票仓位变动5%才触发再平衡调仓是不合理的。

比如，对90%:10%股债平衡策略来说，需要股票上涨111.1%才能使股票仓位上升到95%从而触发调仓，这显然太难了；

而对50%:50%股债平衡策略来说，只需股票上涨22.2%就能使股票仓位上升到55%从而触发调仓，比较合理了。

因此，我们尝试寻找一种通用的方法来触发再平衡调仓。

最直接的想法，就是固定股票价格上涨或下跌一定比例r%就触发再平衡调仓，这样，不同目标仓位的股债平衡策略的调仓信号发生时点都会是一致的。上涨r%就卖一部分股票，下跌r%就买一部分股票，等于是在震荡区间拿出一部分仓位来做高抛低吸。

接下来的问题是r%怎么取，如果取得太小(比如5%)，交易会很频繁，取得太大(比如50%)，又很难达到。

有个很自然的想法，就是根据股票的波动率来取，我们以沪深300指数为例，用年化标准差(最近5年数据计算)来度量它的年化波动率，走势如下：

可以看到，沪深300的年化波动率基本上在20-25%之间。

年化波动率为20%，它的直观意思就是，沪深300指数一年期的涨跌幅大概率(约68.3%)不会超过20%，这和我们的直观感受应该是比较一致的。

一般性的，我们可以令r%等于股票的年化波动率(根据最近5年数据计算)。

但为了大家实盘时的方便，对沪深300指数，我们可以直接设置r%为20%或者25%，因为在可预见的未来，沪深300的年化波动率很难大幅脱离20-25%这个区间。

交易标的

股票：沪深300指数(000300.SH)

债券：中证全债(H11001.CSI)

测试时间

2014年1月1日 ~ 2019年7月30日

交易逻辑

以持有a%仓位的沪深300指数和(1-a)%仓位的中证全债为目标，且：

(1)当沪深300指数的涨幅(相较于上次调仓时价格)大于r%时，卖出部分股票，使沪深300指数的仓位重新回到a%；

(2)当沪深300指数的跌幅(相较于上次调仓时价格)大于r%时，买入部分股票，使沪深300指数的仓位重新回到a%；

参数设置

目标股票仓位a%　= 0%, 10%，20%，30%,...90%,100%

股票涨跌幅r%　= 20%，25%

股票指数交易成本：买入卖出均取5/10000（包含交易手续费、流动性成本）

不考虑股票指数分红和打新收益；不考虑债券交易成本

测试结果

先回顾上篇中股债平衡策略标准版的测试结果：

再看看根据股票涨跌幅r%分别取20%和25%的测试结果：

我们重点看年化收益率、最大回撤、收益回撤比这三个指标数据。

综合下来，策略r%=25%的效果最好，策略r%=20%其次，标准版最后，但三者差距也并不是很大。

更重要的是，基于股票涨跌幅的再平衡策略在设置调仓参数时通用性更强，不管是什么目标仓位的股债组合，都可以用同一个参数，即都取r%=20%，或者r%=25%。

因此，建议大家在用股债平衡策略时，可以基于股票涨跌幅进行再平衡。

如果股票标的是沪深300指数，可以直接用我们算好的参数r%=25%，如果是其它单个指数或者指数组合，那就需要自己去计算一番了。

本文为股债平衡策略系列的第　3　篇，欢迎关注

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