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发表于 2021-08-26 15:14:37
行业面:
1、皓元医药、药石科技所处赛道由于向CDMO延伸,因此赛道最大;纳微科技所处色谱填料赛道规模最小。
2、三个赛道均属于增量行业,CDMO赛道增速最高;色谱填料增速最低。
公司基本面及亮点:
1、四家公司均表现出规模小、强盈利、高成长态势。
2、药石科技:规模最大,ROE最稳健,增速中等。
3、皓元医药:ROE提升最快,边际增速高于药石科技(两者直接对标)。
4、键凯科技:盈利能力最强,净利率远高于其他三家公司(2020年ROE下滑是由于上市融资导致)。
5、纳微科技:边际增速最快(2020年、2021Q1)。
正文部分
一、标的业务及收入结构介绍
1、分子砌块:皓元医药与药石科技均从事分子砌块业务,药石科技规模大于皓元医药;药石科技是分子砌块细分领域龙头;皓元医药2020年分子砌块收入占比54.82%。
2、PEG衍生物:键凯科技,国内聚乙二醇衍生物龙头。与分子砌块存在相似的地方在于,主要盈利均来通过下游药物商业化阶段后获取。
3、医药用高性能纳米微球:纳微科技。公司产品类型丰富、规格(粒径、孔径、功能基团等)较多。此类产品在医药领域应用上主要用于分离纯化环节,以生物制药为例,色谱填料/层析介质微球是用于从生物发酵液中捕获、纯化目标生物活性成分的核心材料。分离纯化是单克隆抗体、融合蛋白、疫苗、胰岛素、多肽等生物药的核心生产环节,直接决定了药品的纯度和质量,也是主要生产成本所在。
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