股市回顾本周： 市场继续反弹。

上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.71%、0.85%、1.98%。分板块看，申万一级行业中，传媒、电子、食品饮料领涨，分别上涨5.13%、4.32%、4.27%，建筑材料、房地产、钢铁领跌，分别下跌2.12%、1.84%、1.26%。具体来看，由于真人互动游戏爆火拉动游戏和影视为首的传媒板块领涨全周；电子板块上涨，从前期的华为链逐步延伸到预期基本面拐点的公司，包括排产预期回暖的消费电子，叠加AI+XR带来的终端创新周期、卫星互联网技术新方向等；食品饮料板块三季报体现较好的经营韧性，叠加龙头提价催化板块情绪，本周指数涨幅靠前；而地产销售改善不明显、行业经营情况持续承压，同时在存量资金市场的跷跷板效应下，建筑材料、地产链、银行板块本周跌幅较大。

股市观点：部分行业景气度回升预期在增强

展望后市，一方面，经济呈现企稳迹象，万亿特别国债的增发也凸显了政府托底经济的行动力。随着上市公司三季报披露结束，后续来看，部分行业景气度回升预期在增强，建议布局相关基本面预期拐点的行业，如消费电子、去库进入尾声乃至率先主动补库的顺周期行业；另一方面，在年报披露之前的几个月业绩空窗期，市场风险偏好提升的可能性变大，建议重点关注前期调整较多而产业催化诸多的人工智能、数据要素、卫星互联网、自主可控等方向。

债市本周回顾：本周债市整体走强，10年期国债收益率为2.67%，较上周下行4bp。

10月制造业PMI降至收缩区间。本周央行公开市场逆回购到期28240亿元，逆回购投放18980亿元，实现净回笼9260亿元。中国10月官方制造业PMI为49.5，前值50.2，制造业景气水平有所回落；非制造业PMI为50.6，前值51.7；综合PMI为50.7，前值52.0。10月财新中国制造业PMI为49.5，前值50.6；服务业PMI为50.4，前值50.2。我国企业生产经营活动扩张速度放缓。海外方面，美联储公布11月议息会议结果，维持联邦基金利率5.25%-5.5%不变；美国第三季度经济活动以强劲步伐扩张，就业增长自年初以来有所放缓，但仍然强劲，失业率保持在较低水平；通货膨胀率仍处于高位。10月31日银行间资金面收紧。根据中国债券信息网数据，银行间市场质押式回购交易品种中，R01D、R02D、R03D和R07D四款产品最高回购利率分别为50%、40%、20%和15%。伴随着央行对公开市场的灵活操作，资金面扰动因素减弱，11月1日货币市场利率已有了回稳态势。中央金融工作会议在北京举行。会议指出，要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务；推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量；支持国有大型金融机构做优做强，严格中小金融机构准入标准和监管要求；切实提高金融监管有效性，依法将所有金融活动全部纳入监管；建立防范化解地方债务风险长效机制；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；促进金融与房地产良性循环，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设。国家金融监督管理总局公布《商业银行资本管理办法》，将于2024年1月1日起正式实施。《办法》构建了差异化资本监管体系，将银行划分为三个档次，匹配不同的资本监管方案，从构建全面修订风险加权资产计量规则、确保风险权重的适用性和审慎性、强化监督检查、提高信息披露标准等方面提出要求，进一步完善商业银行资本监管规则，推动银行强化风险管理水平，提升服务实体经济质效。

债市观点：债市收益率下行空间可能不大

展望后市，美债收益率下行，中美利差被动收窄，人民币对美元汇率短期内贬值压力降低；国内经济基本面持续修复，随着特别国债及特殊再融资债的持续发行，债市短期供给量增大，如果没有货币政策进行配合，债市收益率下行空间可能不大。建议采取久期中性策略，同时可以关注期限1.5年-2年的城投平台公开债。

数据来源：Wind。时间截至：2023/11/3。风险提示：本文件中的内容及观点仅供参考，不构成投资建议。基金管理人不对任何人使用文件中内容而引致的损失承担责任，本文件中的所有观点仅为成文时观点，有权对其调整。市场有风险，基金投资须谨慎。

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