对国内经济表述更加乐观，对海外经济担忧上升。

报告认为国内经济“有效需求恢复的势头日益明显”，比Q2更为乐观。但对海外经济的表述更加谨慎，认为“全球经济下行风险加大”，Q2的表述是“全球经济增长放缓”。这一组表述变化与国内外经济数据变化趋势相一致，国内Q3经济增速已经较Q2明显改善，而海外数据走弱趋势逐渐显现。

货币政策基调基本维持不变。

“加大稳健货币政策实施力度”、“保持货币供应量和社会融资规模合理增长”与Q2报告表述保持一致，三个“兼顾”表述也保持不变。但更强调新工具的使用和落地，“指导政策性、开发性银行用好用足政策性开发性金融工具额度和8000亿元新增信贷额度”。

对通胀的关注度上升。

报告指出“高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化”，但报告同时认为海外输入、M2相对高位和需求复苏是可能导致潜在通胀可能的因素，但同时指出阶段服务业和工业品价格仍然低迷。我们认为央行这一表述是基于Q3以来通胀读数上行而产生的关注，并不意味着当前货币政策因通胀而转紧。

房地产表述更加积极。

“房住不炒”、“坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段”等表述与Q2保持一致，新加入了“推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益”，对房地产保交付表述更加积极。

数据来源：Wind

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