文/赢乾宝

品牌信誉
就品牌而言，星巴克（NASDAQ: SBUX）在全球最受尊敬公司榜单上名列第三，仅次于苹果和亚马逊。显而易见，最受尊敬与最高营收和市值紧密相关。此外，星巴克已经连续11年入榜全球最道德公司。公司决心在截至2025年雇佣25000名退役军人和军人配偶，在截至2020年雇佣10万机会青年（opportunity youth，目前 全球有约3.5 亿人被称为NEET群体，他们由于缺乏教育或进入劳动力市场所需的技能，在寻找就业机会时遇到了阻碍。其中16 到24 岁的青年占到了40% 的比例，研究表明，这些青年找到工作的机遇比成年人低了3 倍，就业选择对他们的命运有着更大的影响。星巴克把这一类青年群体定义为机会青年）。

财务状况
星巴克品牌强大，规模不俗，仅这两点还不足以使其成为吸引力十足的投资标的。接下来看看星巴克最近两个季度的财务状况。

星巴克今年第二、三季度的全球同店销售额（指以销售店开了至少一年为前提，同一间销售店在相同时期下的销售额）分别同比增长3%和4%。今年第二、三季度的美洲地区同店销售额分别同比增长3%和5%，美国市场第二季度同店销售额同比增长3%，其中单笔交易平均额同比增长4%，交易笔数同比下滑2%，第三季度美国市场单笔交易平均额同比增长5%，受此推动，同店销售额同比增长5%。

在中国市场第二季度交易笔数同比增长6%的驱动之下，同店销售额同比增长7%；不计算汇率变动造成的5370万美元损失，星巴克中国市场第三季度的同店销售额同比增长8%。

星巴克今年第二季度的综合净营收同比增长6%至53亿美元，创下当时的新高，第三季度更是增长到57亿美元。第二季度综合营运利润率同比增长0.4%至17.7%，同样在当时创下新高，以GAAP为准，第三季度营运利润率为18.4%。

以GAAP和非GAAP为准，星巴克第二季度每股收益同比增长15%至0.45美元；以GAAP和非GAAP为准，第三季度每股收益分别为0.47美元和0.55美元。

第二季度来自星巴克会员卡的营收占比为36%，移动支付的营收占比为29%，外卖订单的总订单占比增至8%。第三季度的会员卡营收数据与二季度持平，移动支付营收占比增至30%。

截至二季度末，星巴克在全球75个国家共拥有26161家门店，其中有427家新开门店，三季度新开门店增至575家。

可以看出，星巴克仍然依赖于增加新开门店数量，似乎不能仅靠同店销售额达成业绩目标。

资产负债
星巴克不是福特这样的资本密集且利润低的企业，也不是通用电气这样的大型工业集团，这些企业都需要长期大量的资本开支。不过星巴克快速和全球化的扩张可能会给公司带来过多不必要的债务，此外，星巴克曾经过度扩张，也引发分析师有类似担忧。

2016年10月，星巴克的总流动资产为21亿美元，今年7月增至27亿美元。同期内总资产从143亿美元略增至145亿美元。总负债从84亿美元增至87亿美元，从而使总权益总额维持在59亿美元的水平。

星巴克的对冲可能比大部分投资者预期的更为复杂。由于中国等星巴克业绩快速增长的地区汇率变动较大，星巴克的敞口也与汇率关联较大。

公司估值
星巴克的品牌、商业战略以及财务状况都十分稳健。今年第二季度，公司的股息率为1.8%，不算太高，但股息支付率高达48.5%。从2011年以来，星巴克一直在连续上调股息。

过去五年中标普500涨幅惊人，但星巴克仍然更胜一筹。

过去一年中，标普500涨幅为18%至20%，而星巴克涨幅不到5%。此外，星巴克已从2017年6月的高点下滑20%，时间只有几个月，而跌幅却如此之大。由于财务状况稳步改善，过去几年股价平稳，星巴克当前的每股自由现金流为2美元，处于五年高点。

过去五年中，星巴克市盈率最低为24，现在为28，与麦当劳大致持平，远低于多米诺和chipotle。

小结
综上所述，星巴克品牌强大，财务稳健，当前估值不算太高，因此值得关注。