文/赢乾宝

苹果(AAPL)当前备受市场的关注，投资者及分析师均迫切地想了解苹果新iphone的生产及销售情况，以便预估下一季度iPhone的销量。不过，苹果的价值更多取决于公司未来多年盈利及产生现金流的能力，过多关注公司最近季度的销量情况反而不利于把握公司的核心增长动力，下文将分析影响投资回报的三大最相关因素：盈利能力、估值及增长动力。

投资回报率高达20%以上的公司相当少见，尤其是在硬件产品及消费电子领域，利润率相当低。苹果在各项盈利指标上的表现都高于硬件及相关行业的平均水平，尤其是资产回报率(ROA)、资本回报率(ROE)、投资回报率(ROI)、销售利润率及员工平均销售额等指标表现异常突出。

根据Canaccord Genuity的报告，去年苹果所获利润占全球智能手机总利润中的92%，排名第二的三星利润占比仅有9%。强大品牌效应、差异化的客户体验及客户忠诚度高使公司产品具备高溢价，长期有望继续保持高利能力。

估值方面，华尔街分析师平均预计苹果2018年的每股收益为11美元，以此计算，则苹果的远期市盈率为14.1左右，相比之下，标普500公司平均远期市盈率约为20.6。连续三个季度苹果每股收益都超出华尔街分析师的预期，分析师之后逐渐上调未来预期，股价对应也渐涨。

现金流方面，苹果海外持有大量现金，税改政策的实行将有利于资金回流，可支持公司的兼并收购及其他业务拓展需求。投行Piper Jaffray的一项调研显示，82%的美国青少年有意购买iphone，此外青少年对苹果手表的购买意向逐渐提升，凸显了未来的增长动力。