文/赢乾证券

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特邀美股投资人士：Nan Wang、Gerald Lau

TGT开启升浪
赢乾宝app内参上个月数次推荐了“折价实体店”概念股美股 | 优化投资组合：“线下食品零售店”＆“互联网电商”，其中包括了塔吉特（TGT），而塔吉特也不负众望，从7月至今走出了连续的升势：

看多TGT的原因
1.最近AMZN亚马逊收购WFM全食，造成这些实体店的股票大跌。但是，基于未来5到10年内美国人口的变化、新屋销售的增长、竞争对手的倒闭以及潜在的通胀上升，TGT现在是比较好的买入时机。最近TGT塔吉特已经在从前段时间的大跌中恢复起来了，而TGT的年分红率有5%；

2.就像2000年互联网泡沫一样，这次大批的线下零售店倒闭，也孕育着最终市场将会由几大巨头整合瓜分；

3.从板块角度来说，最近一段时间线下零售业与互联网电商存在负相关的关系，如果对互联网电商股（以及整个科技板块）处于历史新高有担忧的话，现在逢低买入线下零售业也许是好的时机；

4.从组合优化的角度，整个组合也许在某一段时间的表现不及某一支单个的股票，但是我们考虑的是整体风险和收益，同时抓住某个在未来一段时间会有超额表现的组合。这有助于在未来较长一段时间内的资产配置。

TGT的定位
塔吉特介于折扣商场沃尔玛与高档百货梅西间的中间道路零售商，是女性的最爱，值得关注。它们的slogan是：“期待更多，花费更少”。塔吉特提供愉快、省时的购物经验，商品质量高于传统折扣商场，价格又比百货公司低很多，女性会很乐于光顾。

优势：
1、塔吉特将自己的顾客群定位于80%是女性，年龄平均为40岁左右，家庭年收入平均为5.1万美元，略高于沃尔玛的4 万美元，大大高于凯玛特的2万美元；
2、连续分红股息率4.4%，市盈率11.8倍；
3、该公司目前在中国大陆只有采购中心，没有开店，有拓展空间。

劣势：
电商竞争已经让沃尔玛，梅西吃尽苦头，塔吉特也可能不例外。

该公司总市值300亿，股价53元，顾客群80%是女性，年龄平均为40岁左右，家庭年收入平均为5.1万美元，期待未来开拓中国市场，值得关注。适宜轻仓，长期持股，可获得超过银行理财收益和优化投资组合效用。

对美零售股和亚马逊的观点

对比中国和美国的零售业，会发现一个有趣的现象：中国的电商实际上更为强势，实体也萎缩得更为糟糕：飞涨的人工、房租、物流、税收成本和高仿假货是最重要的原因。

美国这几个因素则影响很小，这么多年了，亚马逊仍然只占了整体零售业很小的份额，且始终不盈利。而阿里则数钱数到手软。另外相比较下美国零售业走过了百来年，优秀的经营人才底蕴也不可忽视。总会有一些优秀的管理团队找到存活并发展的路径。

反思一下，亚马逊真的会像花街的绝大多数人想的那样征服全世界，最终一统天下吗？理智告诉我这是不现实的。正如当年的沃尔玛横空出世后，也无法把其它零售商全部打死，差异化永远存在。经营不善和不求变化的商家无疑将会死掉一批，而那些杀不死的则将更加强壮。

另外不考虑政策风险的话，阿里和京东确实可以把中国的零售行业打成僵尸，这一点我是相信的。