今天我用DCF模型好好算了算我关注的所有的美股生物科技公司。

　　销售数据来自管理层的预期和EvaluatePharma的预估。这个应该就是达成一致的预期数据。

　　算了大量公司以后我发现答案让我有点绝望：基本上所有大型公司DCF算出来的折现率均为10%左右！！！！更恐怖的是美国著名教授算的市场上所有版块中折现率里面生物科技正好是10.43%！http://people.stern.nyu.edu/adamodar/New_Home_Page/datafile/wacc.htm

　　我使用了8%10%12%15%4个折现率然后大公司现实的市值都正好在10%折现左右。这意味着所有已知的信息已经被包含进了股价，要获得超额的回报只能靠：

　　1：未知的信息。比如一些新药的关键临床试验数据。这其实就是赌博。

　　2：达成一致的预期销售数据是错的。你自己估算的销售数据比管理层或者EvaluatePharma还准确。（对此我是高度怀疑）

　　这种环境下选股长期超越市场实在是难。

　　一些具体计算的例子。

　　新基：管理层上周在JP摩根医疗峰会里面透露今年销售112亿。明年预期增速18%达到130~134亿，2020年达到210亿。2020~2030销售能持续增长（我随便给个6%增速）。永续选国际惯例，非夕阳行业3%。然后看新基历史自由现金流占比销售额的百分比。那么就有足够信息算DCF了。算出来10%的折现估值为915亿。目前新基市值为907亿。也就是说你想获得超额回报那么只能期待管理层自己的预估不靠谱，严重低估了自己公司未来的销售潜力。

　　同理算出BMY10%折现理论值965亿，实际市值945亿。

　　GILD10%折现理论值1011亿，实际市值1053亿

　　REGN10%折现理论值368亿，实际市值377亿等等。

　　现在最火的几个中小型生物科技则是一律交易在8%折现率估值上。比如TSRO，IONS，INCY。这也很好理解因为太火了所以股价比较贵。

　　说实话这个计算结果让我有点恐慌。

　　PS：用高盛对于恒瑞的预测数据来做DCF，答案正好也是10%折现附近。。。