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【投资机遇】

2018年10月19日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受采访时总结未来中国经济发展方向时说：“从国民经济良性循环看，中国经济正在进行一次结构性的变革，我们常说，是从传统动能向新动能转变，现在市场很关心向什么方向转？清晰描述这个转化的过程是比较复杂的，因为这是一个市场化探索和试错的过程，但从需求方向来看，有几点是明确的。第一，中国巨大的中等收入群体正在崛起，他们在创造巨大的多元化需求；第二，人口老龄化明显，也在形成巨大需求；第三，以生物技术和信息技术相结合为特征的新一轮科技革命和产业变革正在兴起，这既要求我们提出供给侧解决方案，也会创造巨大需求；第四，绿色发展创造着发展机遇。我们要抓住这些方向，在工业化、信息化、城市化、市场化、国际化全面推进的伟大历史进程中，辨认和抓住新的机遇，努力改造传统产业，大力发展新产业，加快建设现代经济体系。”

投资关键词：中等收入群体生活消费需求升级、银发经济、高新技术主导产业升级、绿色发展升级需求。

【分析笔记】

分析标的：300346南大光电

所属行业：元器件

分析日期：2019年2月18日星期一

收盘价格：11.35元（11:30）

1.眼缘 Vision

1）2018年10月同步大盘指数创低点后初步构建了一个箱体形态，目前股价位于V型反转后的箱体上沿。

2）2018年10月创低点后的大幅度波动，使得筹码迅速集中，伴随换手率大幅度增高，资金介入明显。

【2018年10月19日创下跌低点时筹码分布】

【2019年1月31日再创低点时筹码分布】

【2019年2月15日收盘时筹码分布】

2.主业 Main Business

公司是一家专业从事先进电子材料——高纯金属有机化合物(MO源)的研发、生产和销售的高新技术企业,公司对关键技术拥有完全自主知识产权,亦是全球MO源领导供应商之一。

主营业务收入自2011年起逐年下滑，随着2017年业绩恢复成长，2018有望开启新的盈利周期。

1)MO源产品业务

公司是全球主要的MO源生产商，市占率国内约40%，全球约25%。目前，产品主要应用于下游制备LED外延片等。公司产品不仅实现了国内进口替代，还远销欧美及亚太地区，积累了一大批稳定优质的客户资源。 

2)高纯特种电子气体产品业务

公司控股子公司全椒南大光电高纯磷烷 、砷烷产品依托母公司成熟的销售渠道,在LED行业进行市场推广，取得了较好的销售收入；同时，在半导体行业方面，产品的认证工作也取得了较好的进展,进入了中芯国际、华润等IC客户，销售收入也取得了显著增长。公司计划到2019年底将产能扩大一倍。

3)光刻胶及配套材料业务

公司参股北京科华微电子材料有限公司，进入光刻胶领域。其中，“248nm光刻胶"新品的开发和客户认证工作也取得了一定的进展。193nm光刻胶及配套材料启动项目获得国家02专项正式立项，得到中央财政补贴1816.65万元。

目前ArF光刻胶研发工作正在顺利推进，现阶段的研发进展和成果得到业界专家的认可。公司计划在2020年底完成国家ArF光刻胶项目研发和产业化的验收工作。

4)ALD前驱体产品业务

“ALD金属有机前驱体产品的开发和安全离子注入产品开发”项目的研发和产业化进展顺利。截至报告期末，已完成项目生产线建设，获得试生产资质，并取得客户认证和初步销售，目前已能提供TDMAT等多种合格产品。其中，TDMAT在中芯国际若干分厂都进行了认证并陆续通过，2019年将会批量供应给客户使用。

公司2019年第一次临时股东大会审议通过了《关于投资实施国家“02专项”ArF光刻胶产品的开发与产业化项目的议案》和《关于设立子公司并投资建设“年产170吨MO源和高K三甲基铝生产项目”的议案》。其中ArF光刻胶项目总投资额为65,557万元，年产170吨MO源和高K三甲基铝生产项目总投资额为36,000万元，两个项目合计投资逾10亿元。随着投资项目的开展，以及现有业务在半导体行业基础性原材料“进口替代”趋势下，公司“二次创业”的发展目标有望顺利实现。

3.财报 Finance Report

1）近年来毛利润随着主营收入减低逐级滑落。2017年扭转后，2018年预计实现5000万元净利润。

2）近期市场中财务风险的关键词是“杠杆”、“商誉”、“质押”，公司3季度财报中资产负债率8.38%、商誉0、质押率为23.55%。综合考虑公司财务风险相对较低。

4.股东 Shareholders

1）十大流通股股东在3季度高比例送转的情况下持仓稳定。汇添富、易方达两家基金重仓持有。

5.择时 Timing

总的来说公司在半导体行业“国产替代”过程中收益，但未来盈利大规模扩张仍需时日。目前底部的箱体形态属于资金吸筹整理的阶段，随机波动性很强。当下临近阻力区，路径无非是向上突破做通道或者打压回落做箱体，策略上最好是轻仓跟随，等待缩量。

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（来源：平安路7号的财富号 2019-02-18 12:22） [点击查看原文]