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发表于 2018-07-12 08:21:42 股吧网页版
CPI连续三月处于1时代:一文看懂 CPI 怎样影响我们的投资
文章来源:财富号,东方财富网旗下财经自媒体平台   【点击查看财富号原文】

今日国家统计局公布了6月份PPI和CPI的统计数据,其中6月份CPI同比增长1.9%,预期1.9%,前值1.8%;6月份PPI同比增长4.7%,预期4.5%,前值4.1%,同比增速创下年内新高。我们也带着大家做一个解读。

图1:CPI/PPI走势图

资料来源:Wind

1、CPI符合预期,通胀压力整体可控。

 

从国家统计局公布的细则来看(图2),6月份食品价格环比继续下降,同比上涨1.2%;非食品价格小幅上升,同比上涨2.2%。

具体来看,价格环比下降较多的是鲜果和蔬菜,价格分别是环比下降6.7%和1.8%,这一点主要在于入夏后瓜果蔬菜的大量上市,带动了价格的下跌。大家平时买西瓜的时候应该就能感觉到,从刚上市的4/5元一斤,现在大概是1/2元一斤,价格下跌的幅度还是蛮大的,所以留心生活中的某些现象也可以对经济数据做一些大致的推测。

在食品价格中需要留心的一件事是猪肉价格开始出现环比上涨(环比上涨1.1%),有低位反弹的现象。不过从当下猪肉价格的反弹情况来看,属于季节性反弹。因此未来猪肉的价格是继续小幅回暖还是在低位震荡,仍需要保持关注。

 

整体食品价格保持稳定,出现价格大幅上涨的风险不大。(如果夏季出现洪涝灾害的话,可能会影响部分地区的食品供应,这一点需要观察)

图2:6月消费价格主要数据

资料来源:国家统计局

在非食品方面,主要因为国内成品油价格的上涨,交通工具用燃料这一块价格有所上涨,一方面是国内成品油价格的上涨,另一方面可能也受端午假期的因素带动了出行需求。而在文娱、医疗服务、衣着类的价格变动不大。所以非食品这一块环比上涨仅增加了0.1%,没有出现大幅增长。因此短期内通胀将保持温和,无需过分担心。

图3:非食品中交通和通信价格数据

资料来源:国家统计局

    2、油价上涨推动PPI创下年内新高,但后期PPI或将回落。

 6月份PPI环比上涨了0.3%,同比增幅创下了年内新高,主要也是前期的基数较低(上个月同比增幅在4.1%)。本月PPI的上涨与上月也有相似之处,油价仍然是主力。

图4:6月生产价格主要数据

资料来源:国家统计局

具体来看,生产资料环比上涨0.4%,生活资料这一块环比增长为0,因此生产资料价格的上涨是推动PPI上涨的主要原因。就比如原材料这一块,企业的购置成本高了,那做成产成品之后卖出去的价钱肯定也会高一些。

而从图4的细则里面看,燃料这一块的价格增长是比较多的,这一块和油价的挂钩。6月份以来由于限产等事件的干扰,国际原油6月价格再度发生反弹,这也推高了企业的燃料成本。

另外还有一块是黑色金属材料、建筑材料、纺织原料类的价格上涨,这一块和环保限产的关联度就比较大了。5月底环保部启动了中央环保督查“回头看”,所以这些产品价格上升和限产导致的供给收缩相关。不过近期大宗商品价格有所下滑,部分工业产成品价格也有所回落,后期的PPI同比增速可能开始放缓。

 

3、PPI反弹有限,CPI保持稳定,通胀问题并非核心矛盾,更需要关注市场的流动性问题。

6月份的PPI同比增速已经达到4.7%,再次把基数推高,叠加近期的大宗商品和部分工业产成品价格都有所回落,后期PPI继续抬升的压力再次增大。包括近期地产周期传出放缓的信号,又遇上了中美之间的贸易摩擦,所以下游的需求是否足够也需要观察。整体来看,PPI的反弹力度较为有限。

而在CPI这一块,瓜果蔬菜等价格和供给相关,而市场比较关心的是猪肉价格的上涨问题,因为从猪价能看出通胀。但整体来看,虽然猪肉价格进一步下跌的空间是有限的,但要快速上行也相对有限。目前猪价仍处于季节性的反弹区间,尚未引发通胀担忧。

    目前市场的主要矛盾不是通胀问题,而是流动性问题。如果在通胀压力保持温和的情况下,这给宏观政策提供了调整的空间,政策上不会因为通胀问题而畏手畏脚。我们之前也一直表达观点,现阶段最需要解决的还是流动性的问题,无论是继续降准释放流动性还是出台政策加以“扶持”,如果这个问题不解决,市场的元气难以恢复。

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今日国家统计局公布了6月份PPI和CPI的统计数据,其中6月份CPI同比增长1.9%,预期1.9%,前值1.8%;6月份PPI同比增长4.7%,预期4.5%,前值4.1%,同比增速创下年内新高。我们也带着大家做一个解读。

图1:CPI/PPI走势图

资料来源:Wind

1、CPI符合预期,通胀压力整体可控。

 

从国家统计局公布的细则来看(图2),6月份食品价格环比继续下降,同比上涨1.2%;非食品价格小幅上升,同比上涨2.2%。

具体来看,价格环比下降较多的是鲜果和蔬菜,价格分别是环比下降6.7%和1.8%,这一点主要在于入夏后瓜果蔬菜的大量上市,带动了价格的下跌。大家平时买西瓜的时候应该就能感觉到,从刚上市的4/5元一斤,现在大概是1/2元一斤,价格下跌的幅度还是蛮大的,所以留心生活中的某些现象也可以对经济数据做一些大致的推测。

在食品价格中需要留心的一件事是猪肉价格开始出现环比上涨(环比上涨1.1%),有低位反弹的现象。不过从当下猪肉价格的反弹情况来看,属于季节性反弹。因此未来猪肉的价格是继续小幅回暖还是在低位震荡,仍需要保持关注。

 

整体食品价格保持稳定,出现价格大幅上涨的风险不大。(如果夏季出现洪涝灾害的话,可能会影响部分地区的食品供应,这一点需要观察)

图2:6月消费价格主要数据

资料来源:国家统计局

在非食品方面,主要因为国内成品油价格的上涨,交通工具用燃料这一块价格有所上涨,一方面是国内成品油价格的上涨,另一方面可能也受端午假期的因素带动了出行需求。而在文娱、医疗服务、衣着类的价格变动不大。所以非食品这一块环比上涨仅增加了0.1%,没有出现大幅增长。因此短期内通胀将保持温和,无需过分担心。

图3:非食品中交通和通信价格数据

资料来源:国家统计局

    2、油价上涨推动PPI创下年内新高,但后期PPI或将回落。

 6月份PPI环比上涨了0.3%,同比增幅创下了年内新高,主要也是前期的基数较低(上个月同比增幅在4.1%)。本月PPI的上涨与上月也有相似之处,油价仍然是主力。

图4:6月生产价格主要数据

资料来源:国家统计局

具体来看,生产资料环比上涨0.4%,生活资料这一块环比增长为0,因此生产资料价格的上涨是推动PPI上涨的主要原因。就比如原材料这一块,企业的购置成本高了,那做成产成品之后卖出去的价钱肯定也会高一些。

而从图4的细则里面看,燃料这一块的价格增长是比较多的,这一块和油价的挂钩。6月份以来由于限产等事件的干扰,国际原油6月价格再度发生反弹,这也推高了企业的燃料成本。

另外还有一块是黑色金属材料、建筑材料、纺织原料类的价格上涨,这一块和环保限产的关联度就比较大了。5月底环保部启动了中央环保督查“回头看”,所以这些产品价格上升和限产导致的供给收缩相关。不过近期大宗商品价格有所下滑,部分工业产成品价格也有所回落,后期的PPI同比增速可能开始放缓。

 

3、PPI反弹有限,CPI保持稳定,通胀问题并非核心矛盾,更需要关注市场的流动性问题。

6月份的PPI同比增速已经达到4.7%,再次把基数推高,叠加近期的大宗商品和部分工业产成品价格都有所回落,后期PPI继续抬升的压力再次增大。包括近期地产周期传出放缓的信号,又遇上了中美之间的贸易摩擦,所以下游的需求是否足够也需要观察。整体来看,PPI的反弹力度较为有限。

而在CPI这一块,瓜果蔬菜等价格和供给相关,而市场比较关心的是猪肉价格的上涨问题,因为从猪价能看出通胀。但整体来看,虽然猪肉价格进一步下跌的空间是有限的,但要快速上行也相对有限。目前猪价仍处于季节性的反弹区间,尚未引发通胀担忧。

    目前市场的主要矛盾不是通胀问题,而是流动性问题。如果在通胀压力保持温和的情况下,这给宏观政策提供了调整的空间,政策上不会因为通胀问题而畏手畏脚。我们之前也一直表达观点,现阶段最需要解决的还是流动性的问题,无论是继续降准释放流动性还是出台政策加以“扶持”,如果这个问题不解决,市场的元气难以恢复。

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