导语：上周A股在外围市场集体暴跌环境中也未能幸免，市场的下跌引发了连锁反应。短期看超跌技术性反弹概率大，难言见底。但本次市场快速下跌跟15年的股灾仍有一定区别，市场的风险来自于局部，而有“价值”的个股下行空间不大，春节后会迎来市场修复的机会。

一、焦点评论

    互认基金平稳扩容 2017年南下基金愈发活跃：
国家外汇管理局上周公布的数据显示，2017年12月，两地互认基金销售清淡，均出现赎回或分红导致的资金净流出，且净流出金额均接近历史单月最高。同时，2017年北上的香港基金赎回较为明显。据业内人士分析，这或与内地发行的沪港深基金井喷有一定联系。

    北上互认基金增至10家：由中银基金负责代理的中银香港环球股票基金，以及由天弘基金负责代理的东亚联丰亚洲债券及货币基金相继获得批复。至此，2017年获批的北上互认基金数量达到4只，并且截至目前，北上互认基金扩容至10只。但是另一方面，2017年，香港基金在内地遭遇赎回的现象却较为明显。

    据国家外汇管理局数据，自2015年11月两地互认基金正式启动以来，香港基金在内地累计申购213.74亿元，因赎回或分红导致89.14亿元资金流出，累计净汇出124.60亿元。其中，2017年累计申购111.51亿元，赎回或分红64.64亿元，累计净汇出46.87亿元。从数据可以看出，香港基金赎回明显。

    受沪港深基金井喷影响：据数据统计，当前已注册的香港基金中，2017年均取得了正收益，14只基金(各类份额分开计算)平均回报为21.43%。其中摩根太平洋证券基金人民币份额、美元份额累计净值分别上涨44.32%、39.11%，排名居前；其次则为行健宏扬中国经济人民币份额，2017年回报为33.66%。

    从绩优互认基金的投资逻辑来看，除了个别优秀的美股中资股诸如阿里巴巴获得较大关注之外，港股中科技、金融板块也是他们在2017年获得不错业绩的原因，而后者也是内地沪港深基金的关注标的。据摩根太平洋证券基金公开的最新持仓数据，该基金在11月末不仅持有如阿里巴巴等在美股上市的中资股，也包括中国平安、友邦保险、腾讯控股等港股。而行健宏扬中国经济其公开的重仓股里有诸如安踏体育、敏实集团、招商银行等等。

    有基金人士透露，北上香港基金在2017年销售遇冷或与2017年内地沪港深基金井喷且业绩表现十分突出有关。相对于北上的香港基金，内地投资者对沪港深基金了解的渠道更多，了解的信息也更全面具体。

    据数据统计显示，91只名称带“沪港深”字样的基金(A、B、C类分开统计)，截至2017年12月29日，逾九成取得正收益，21只沪港深基金2017年以来收益率超过30%。在2017年股票型基金业绩前五名中，嘉实沪港深精选基金、广发沪港深新起点基金、银华沪港深增长基金均有上榜，全年净值增长率分别达51.43%、49.79%和49.61%。在2017年混合型基金业绩前五名中，东方红睿华沪港深基金、东方红沪港深基金、东方红睿轩沪港深基金则位居第一、第二及第四名，全年净值增长率分别达67.91%、66.70%、58.23%。

    富国大通认为，从资产配置角度看，大陆与香港的基金互认开启了内地投资者全球化投资的步伐。在内地A股市场15年股灾之后，A股估值对全球市场而言相对较低，截至2月9日，沪深300的动态市盈率13.68倍，短期因流动性和去杠杆的因素造成的下跌并不会改变中长期进行资产配置价值投资的逻辑。大陆投资者可以通过互认基金投资于估值更为便宜的港股，同时也可以配置A股与港股作为主要投资目标的基金。

    回顾过往几轮牛熊转换，市场总是从低迷到高涨，从高涨到狂热，从狂热到崩溃，从崩溃到修复的一个过程，不论是11-14年的慢熊，还是15年快速下跌的股灾，都给估值合理的价值型股票带来了抄底的机会，而本轮市场的再次大跌也给错杀的价值型股票带来了买入的机会。2018年，投资者在资产配置上的大方向是从固定收益向浮动收益进行优化，配置价值投资的基金是一个非常合适的时间点。

二、市场数据

1、资金流入排名（申万行业）

2、两融余额

 3、大宗交易

上周，共有141支个股发生大宗交易261宗，总成交金额约为115.93亿元。

※成交金额TOP10

※热点大宗交易

三、市场回顾和展望

1.市场分析

上周上证指数：-9.60%

中小板指数：　-6.80%

创业板指数：　-6.46%

    上周A股在外围市场集体暴跌环境中也未能幸免，虽然未出现15年股灾的千股跌停的场面，但在大盘指标股下跌的带动下，全市场的指数也在持续走跌，创业板指创下了今年以来的新低。与此同时，股价持续下跌引发了大量的股票质押盘要穿仓的情况，涉及到的个股纷纷停牌，个别融资人的股票被强行平仓处置，市场的下跌引发了连锁反应。短期看超跌技术性反弹概率大，难言见底。

    本次市场不论是美股还是A股的下跌，重要原因在于流动性问题。美联储更换掌门人鲍威尔，市场的解读强化了今年加息三次的预期，加之对央行缩表的预期市场整体资金面偏紧，而美股的估值出现了泡沫化的倾向，形成了下跌的压力。同时，美股投资人大多以参与ETF基金的形式进行被动投资，而本次美股暴跌的关键在于投资者对估值的向下修正，从而大量赎回ETF，造成基金被动减持股票，同时触发了做空的阈值，让量化对冲基金也参与到了抛售中，形成了共振的抛盘。A股方面主要集中在了前期机构抱团的蓝筹指标股当中，虽然整体估值不算贵，但流动性的缺失造成了股价的巨大波动。比如从银行股的表现看一年来上涨50%的比比皆是，但业绩增速却远无法达到这个水平，回调也是合理的。但我们认为本次市场快速下跌跟15年的股灾还是有一定的区别，指数跌得较快，但没有出现大面积的跌停，甚至于有些股票逆势涨停，说明市场的风险来自于局部，而有“价值”的个股下行空间不大，春节后会迎来市场修复的机会。

    虽然市场短期形成了恐慌情绪，但每一轮市场的大跌都是一个中长线配置的最佳时间窗口，近期我们认为可以关注以下三类股票：

（1）此前连续多年进行高分红的上市公司；

（2）从现金流质量与留存收益考虑的潜在高分红股票；

（3）业绩大幅好转且股东和高管增持的个股。

2.热点概念

热点概念：工业机器人 

关注理由：关于机器人市场的玩家，伴随着智能制造的逐步深入，除了大家熟知的纯粹的机器人企业（本体制造商、集成商）进行机器人销售和应用及为下游制造业企业自动化改造之外，国内也有一批大型制造企业也纷纷介入机器人市场，例如富士康已在中国内地的工厂中部署了6万台工业机器人，且近期鸿海集团董事长郭台铭宣布富士康未来将同时在深圳、台北、美国将成立机器人研究院，规划建立20万台工业互联网机器人，并发展智能模具，投入智能控制器、多轴机器人、机器人视觉、特殊智能组装机器人、系统整合机器人、移动机器人等领域。

热点概念：物流

关注理由：2月7日，国务院常务会议通过《快递暂行条例（草案）》（下称《条例》）。《条例》在促进快递行业健康发展、保障快递安全、保护各方合法权益的基础上，立足包容审慎监管和管理创新，对快递服务车辆、包装材料等相关强制性规定作了调整，增加了推动相关基础设施建设、鼓励共享末端服务设施等规定，完善了无法投递快件的处理程序，补充了快递业诚信体系建设的内容，促进快递行业在法治轨道上提质升级。

    据了解，《条例》是快递业的首部行政法规，在邮政业法规体系中处于承上启下的关键位置，在立法位阶上仅低于《中华人民共和国邮政法》。根据国家邮政局官方网站消息，2月7日下午，国家邮政局党组书记、局长马军胜在主持召开专题会议研究部署《条例》贯彻落实工作时强调，邮政管理系统要以《条例》出台为契机，结合落实国务院办公厅《关于推进电子商务与快递物流协同发展的意见》，做好下一步的工作，推动快递业持续健康发展。

    《条例》规定，国家鼓励和引导经营快递业务的企业采用先进技术，促进自动化分拣设备、机械化装卸设备、智能末端服务设施、电子快递。上市公司相关负责人在接受上证报记者采访时表示，随着我国人口红利的消失和人工智能的发展，智能分拣是大势所趋。一家全国性快递公司的高管透露，公司2018年将加快机械化作业部署工作，“公司的机器人分拣包裹系统正在进行最后的调试，近期准备试运行，2018年有望正式运营。”

    《条例》提出，县级以上地方人民政府应当将快递业发展纳入本级国民经济和社会发展规划，在城乡规划和土地利用总体规划中统筹考虑快件大型集散、分拣等基础设施用地的需要。据了解，乌鲁木齐正在建设多式联运中心，乌鲁木齐经济技术开发区规划建设占地百余亩的快件园。天顺股份作为当地的物流行业上市公司，正积极参与探讨合作。

    中国物流与采购协会最新统计数据显示，2017年我国社会物流总额252万亿元，同比增长6.7%；全年物流业总收入8.8万亿元，同比增长11.5%。作为衡量物流效率的重要指标，我国社会物流总费用与GDP的比率从2015年的16%、2016年的14.9%，进一步下降到2017年的14.6%，效率逐年提升。基于市场和效率的双双提升，2017年中国物流景气指数全年均值为55.3%，始终保持在50%以上的景气区间。

热点概念：跨境电商

关注理由：首届世界海关跨境电商大会将于2月9-10日在北京召开。中国海关牵头制定的《跨境电商标准框架》将在本次会议期间发布，该框架有望成为世界海关跨境电商监管与服务的首个指导性文件。会议除国家相关领导人出席外，阿里巴巴集团董事局主席马云、网易创始人丁磊等一些企业家代表也将参会。

    根据国内消费金融产业扩围和互联网用户迁徙趋势的行为习惯分析，未来5年，国内新中产人数将逐步扩围至5亿。而随着新中产人群的逐渐庞大，消费升级成为必然。据中国电子商务研究中心监测数据，2017年底，中国跨境电子商务总销售额超过1000亿美元。近两年，我国出台了一系列措施推动跨境电商发展，如提高通关效率、支持境内银行卡清算机构拓展境外业务、支持电商企业建立海外营销渠道等。去年国庆前夕，管理层对于跨境电商综合试验区作出了进一步规划，要求新建跨境电商综合试验区，并将跨境电商零售进口监管过渡期政策再延长一年。