科创板开市两月观察：审核趋严节奏加快 二级市场渐归理性
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科创板开市两月之际，种种变化也正在出现。
9月25日，伴随着天奈科技上市交易，第30只科创板股票诞生。上市首日，天奈科技大涨221.19%，这意味着“打新”仍是“稳赚”。与此同时，21世纪经济报道根据数据统计发现，科创板30只个股中已有21只较首日收盘价下跌，新股表现逐渐分化。换手率等数据也显示，二级市场炒作趋于降温。
在审核方面，随着撤材料、被否案例的接连出现，有市场人士认为，科创板审核正处于趋严阶段。而另一边，伴随着“中止”企业相继补上中报数据，科创板企业9月上会节奏较8月明显加快，其后一段时间或将出现较多新股上市。
审核新阶段
科创板审核进入了一个新阶段：一方面是被否、撤材料案例接连出现，有市场人士认为，这意味着审核正在趋严，这些申报失败的案例也为后来者划出了一道道“红线”。另一边，随着“中止”企业相继补上中报数据，科创板上会节奏正明显加快。
9月19日晚间，科创板申报企业光通天下、连山科技审核状态同时变更为“终止审核”。据了解，2家公司均系主动撤回IPO申请，上交所依法依规作出终止审核决定。9月以来，共有3家科创板企业终止上市进程，终止审核企业达到11家。
有市场人士认为，这传递出审核趋严的信号。而随着问询式审核的不断推进，科创板IPO审核标准也在实践中逐渐清晰。“如果在比较宽容的状态下，因为这些问题过不了，那么在未来相对严苛的环境下，这些问题一定是不能触碰的红线。”一名参与科创板项目的审计合伙人指出。
据其总结，从撤回案例来看，问题主要集中在“销售真实性、定位不明确、同业竞争、信息披露、核心技术纠纷”这几个方面。
21世纪经济报道记者发现，多家申报失败企业都存在会计处理问题，例如被证监会“不予注册”的恒安嘉新即被直指“存在会计基础工作薄弱、内控缺失以及会计差错更正事项披露存疑”等问题。证监会首先便是关注到其对合同收入确认时点进行调整一事。
而问询回复显示，存在这类问题的不止一家。例如3月27日便得到受理的世纪空间，也在问询之下将租赁的“北京二号”遥感卫星星座系统的会计核算进行了变更。
其回复问询时表示，为使会计处理更加准确、审慎，增强信息披露的可理解性，经公司董事会及股东大会审议通过，将“租赁的‘北京二号卫星星座’100%成像载荷能力”调整为按照无形资产核算，同时，按原租赁期限7年进行摊销。
此前，这一卫星资产是按照固定资产核算，并按10年进行摊销。这一会计变更也触及了《科创板股票发行上市审核问答(二)》中会计差错更正影响达净利润或净资产20%的红线。
截至9月25日，世纪空间仍旧停留在注册阶段，距离上次更新材料的6月29日已过去近3个月。
“总体来说财务信息中的会计处理和信息披露稳健比激进好，因为稳健的会计处理往往代表着企业的财务人员和企业的管理层对企业相关信息的处理，不会在审核过程中因为一些比较激进的处理无法回答，而导致调整。”有参与过科创板项目的审计合伙人表示。
伴随着审核的推进，科创板的审核标准逐渐清晰，更多制度设计中的情形也将逐渐出现。
21世纪经济报道记者发现，近日上交所科创板官网在“注册项目动态”下新增了“补充审核”一栏。
补充审核是指，证监会在注册程序中，决定退回上交所补充审核的，上交所发行上市审核机构对要求补充审核的事项重新审核，并提交上市委员会审议。上交所审核通过的，重新向中国证监会报送审核意见及相关资料；审核不通过的，作出终止发行上市审核的决定。
目前，“补充审核”的家数仍为“0”。
从上会情况来看，伴随着多家“中止”公司陆续补充中报数据，科创板公司上会正重回“快节奏”。
科创板官网显示，整个8月，上市委仅安排了2场会议，进入9月，上市节奏则明显加快，共安排了8场会议，仅9月26日、27日便有5家企业集中上会。
随着上交所科创板的审核工作加快，科创板有望迎来更多后备军。
新股表现分化炒作降温
9月25日，科创板新股天奈科技上市，首日报收51.39元/股，较发行价大涨221.19%，换手率75.02%。
据记者梳理，科创板开市两月以来，除去首批集中上市的25家公司，截至9月25日仅有5只新股上市，无一不在上市首日受到资金爆炒，多次创出百倍的市盈率。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新便向21世纪经济报道记者坦言，希望科创板加快扩容，以满足投资者的需求。
“科创板新股定价主要看二级市场的参与者的资金充裕程度和科创板新股的供应量，未来如果科创板投资标的少，二级市场可能会炒作，但如果标的持续上市，而且速度比较快，二级市场估值就会回落。”基岩资本副总裁范波9月25日向21世纪经济报道记者指出。
从记者向多名投资者了解的情况来看，“稳赚不赔”的预期下，科创板打新仍是积极参与的选项，二级市场交易方面则依旧比较谨慎。
从换手率来看，科创板二级市场交易在逐渐降温。科创板平均换手率首周高达77.78%，第二周降至33.94%，9月25日，即使天奈科技换手率高达75.02%，科创板30只股票的平均换手率也仅有12.64%。
截至9月25日收盘，30只科创板股票中，21只较首日收盘价下跌，个股表现出现较大的分化，涨幅最大的沃尔德较首日收盘价上涨99.96%，跌幅最大的晶晨股份则较首日收盘价下跌42.66%，一度较股价最高点腰斩，引起市场关注。
“科创板呈现普涨普跌现象，是情绪的推动而不是价值的体现，从中长期看，科创板个股后市走势将进一步分化，一些具备高成长性、估值合理的个股仍有机会，而成长性一般的个股则可能继续走弱。”范波表示。
董登新认为，随着科创板IPO的扩容，投资者对企业的估值会越来越理性，市场的机制会自动让投资者做出理性的选择。
“现在打新的获益很丰厚，投资者自然会去积极参与打新，而随着投资者大量涌入打新，推高新股定价，未来不排除出现新股破发的情形，市场机制下，一二级市场会找到一个均衡的价格，科创板新股的价格也会越来越理性。”他表示。
“现行的市值配售打新制度下，未来如果新股破发，将会造成新股发行失败的局面，建议尽早废除市值配售打新，可以恢复之前用实际缴存的资金申购新股的做法，其间冻结资金的利息则可以划入投资者保护基金。”其进一步建议。
9月25日，伴随着天奈科技上市交易，第30只科创板股票诞生。上市首日，天奈科技大涨221.19%，这意味着“打新”仍是“稳赚”。与此同时，21世纪经济报道根据数据统计发现，科创板30只个股中已有21只较首日收盘价下跌，新股表现逐渐分化。换手率等数据也显示，二级市场炒作趋于降温。
在审核方面，随着撤材料、被否案例的接连出现，有市场人士认为，科创板审核正处于趋严阶段。而另一边，伴随着“中止”企业相继补上中报数据，科创板企业9月上会节奏较8月明显加快，其后一段时间或将出现较多新股上市。
审核新阶段
科创板审核进入了一个新阶段：一方面是被否、撤材料案例接连出现，有市场人士认为，这意味着审核正在趋严，这些申报失败的案例也为后来者划出了一道道“红线”。另一边，随着“中止”企业相继补上中报数据，科创板上会节奏正明显加快。
9月19日晚间，科创板申报企业光通天下、连山科技审核状态同时变更为“终止审核”。据了解，2家公司均系主动撤回IPO申请，上交所依法依规作出终止审核决定。9月以来，共有3家科创板企业终止上市进程，终止审核企业达到11家。
有市场人士认为，这传递出审核趋严的信号。而随着问询式审核的不断推进，科创板IPO审核标准也在实践中逐渐清晰。“如果在比较宽容的状态下，因为这些问题过不了，那么在未来相对严苛的环境下，这些问题一定是不能触碰的红线。”一名参与科创板项目的审计合伙人指出。
据其总结，从撤回案例来看，问题主要集中在“销售真实性、定位不明确、同业竞争、信息披露、核心技术纠纷”这几个方面。
21世纪经济报道记者发现，多家申报失败企业都存在会计处理问题，例如被证监会“不予注册”的恒安嘉新即被直指“存在会计基础工作薄弱、内控缺失以及会计差错更正事项披露存疑”等问题。证监会首先便是关注到其对合同收入确认时点进行调整一事。
而问询回复显示，存在这类问题的不止一家。例如3月27日便得到受理的世纪空间，也在问询之下将租赁的“北京二号”遥感卫星星座系统的会计核算进行了变更。
其回复问询时表示，为使会计处理更加准确、审慎，增强信息披露的可理解性，经公司董事会及股东大会审议通过，将“租赁的‘北京二号卫星星座’100%成像载荷能力”调整为按照无形资产核算，同时，按原租赁期限7年进行摊销。
此前，这一卫星资产是按照固定资产核算，并按10年进行摊销。这一会计变更也触及了《科创板股票发行上市审核问答(二)》中会计差错更正影响达净利润或净资产20%的红线。
截至9月25日，世纪空间仍旧停留在注册阶段，距离上次更新材料的6月29日已过去近3个月。
“总体来说财务信息中的会计处理和信息披露稳健比激进好，因为稳健的会计处理往往代表着企业的财务人员和企业的管理层对企业相关信息的处理，不会在审核过程中因为一些比较激进的处理无法回答，而导致调整。”有参与过科创板项目的审计合伙人表示。
伴随着审核的推进，科创板的审核标准逐渐清晰，更多制度设计中的情形也将逐渐出现。
21世纪经济报道记者发现，近日上交所科创板官网在“注册项目动态”下新增了“补充审核”一栏。
补充审核是指，证监会在注册程序中，决定退回上交所补充审核的，上交所发行上市审核机构对要求补充审核的事项重新审核，并提交上市委员会审议。上交所审核通过的，重新向中国证监会报送审核意见及相关资料；审核不通过的，作出终止发行上市审核的决定。
目前，“补充审核”的家数仍为“0”。
从上会情况来看，伴随着多家“中止”公司陆续补充中报数据，科创板公司上会正重回“快节奏”。
科创板官网显示，整个8月，上市委仅安排了2场会议，进入9月，上市节奏则明显加快，共安排了8场会议，仅9月26日、27日便有5家企业集中上会。
随着上交所科创板的审核工作加快，科创板有望迎来更多后备军。
新股表现分化炒作降温
9月25日，科创板新股天奈科技上市，首日报收51.39元/股，较发行价大涨221.19%，换手率75.02%。
据记者梳理，科创板开市两月以来，除去首批集中上市的25家公司，截至9月25日仅有5只新股上市，无一不在上市首日受到资金爆炒，多次创出百倍的市盈率。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新便向21世纪经济报道记者坦言，希望科创板加快扩容，以满足投资者的需求。
“科创板新股定价主要看二级市场的参与者的资金充裕程度和科创板新股的供应量，未来如果科创板投资标的少，二级市场可能会炒作，但如果标的持续上市，而且速度比较快，二级市场估值就会回落。”基岩资本副总裁范波9月25日向21世纪经济报道记者指出。
从记者向多名投资者了解的情况来看，“稳赚不赔”的预期下，科创板打新仍是积极参与的选项，二级市场交易方面则依旧比较谨慎。
从换手率来看，科创板二级市场交易在逐渐降温。科创板平均换手率首周高达77.78%，第二周降至33.94%，9月25日，即使天奈科技换手率高达75.02%，科创板30只股票的平均换手率也仅有12.64%。
截至9月25日收盘，30只科创板股票中，21只较首日收盘价下跌，个股表现出现较大的分化，涨幅最大的沃尔德较首日收盘价上涨99.96%，跌幅最大的晶晨股份则较首日收盘价下跌42.66%，一度较股价最高点腰斩，引起市场关注。
“科创板呈现普涨普跌现象，是情绪的推动而不是价值的体现，从中长期看，科创板个股后市走势将进一步分化，一些具备高成长性、估值合理的个股仍有机会，而成长性一般的个股则可能继续走弱。”范波表示。
董登新认为，随着科创板IPO的扩容，投资者对企业的估值会越来越理性，市场的机制会自动让投资者做出理性的选择。
“现在打新的获益很丰厚，投资者自然会去积极参与打新，而随着投资者大量涌入打新，推高新股定价，未来不排除出现新股破发的情形，市场机制下，一二级市场会找到一个均衡的价格，科创板新股的价格也会越来越理性。”他表示。
“现行的市值配售打新制度下，未来如果新股破发，将会造成新股发行失败的局面，建议尽早废除市值配售打新，可以恢复之前用实际缴存的资金申购新股的做法，其间冻结资金的利息则可以划入投资者保护基金。”其进一步建议。
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