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发表于 2019-09-16 13:54:40 股吧网页版
容百科技(688005):三元高镍正 极材料销量大增

财报关键数据
2019 上半年,公司营业收入同比增长 45.12%至 19.49 亿元,归母净利
润同比增长 2.92%至 1.15 亿元,实现 EPS 0.29 元。扣非归母净利润同比
下滑 3.09%至 1.03 亿元,落在此前预告区间(0.96 亿元~1.20 亿元)内。
投资要点
引领动力电池三元正极材料高镍化趋势。选择三元材料路线的主流动力
电池商,近年来基本都很重视高镍三元产品的产业化,以期提高电池能量密
度,从而优化高续航里程新能源汽车的相关设计。其中,NCM811 在三元
材料中的应用占比从 2017 年的 2.86%提升至 2018 年的 5.92%,公司占据
2018 年该细分市场 74%份额,一定程度上扮演了高镍趋势引领者的角色。
三元高镍正极材料销量大增。2019 上半年,公司产品总销量同比增长
92%至 1.31 万吨。其中,高镍正极材料(我们推断包括 NCM622、NCM811、
NCA)销量同比增长 2.01 倍至 0.98 万吨,占当期正极材料销量的 87.7%,
占比较 2018 全年水平提高 24.7 个百分点。我们预计,公司未来两年有望
继续领跑高镍正极材料市场。
适时扩产,缓解产能压力。公司 2018 年正极材料产能利用率为 76.2%,
高于行业平均水平,考虑同一产线在不同产品之间切换对工时的影响,实际
的产能利用率已达到较高水平。公司 2019 上半年积极推进湖北、贵州等地
产线建设,高镍正极材料的产能已提高至接近 4 万吨/年。我们认为,这将
有助公司把握市场契机,消化订单,进一步提升收入规模。
盈利预测:我们预计,公司 2019-2021 年归母净利润分别为 2.60 亿元、4.12
亿元和 5.60 亿元,对应当前股本下 EPS 0.59 元、0.93 元和 1.26 元,对应
2019.8.16 收盘价 94.0 倍、59.3 倍和 43.6 倍 P/E。给予“推荐”评级。
风险提示:三元高镍正极材料推广与公司成本费用管控收效,或低预期。
财务指标预测
指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E
营业收入(百万元) 1,878.7
3
3,041.26 4,557.45 6,722.42 8,746.37
增长率(%) 112.24
%
61.88% 49.85% 47.50% 30.11%
归母净利润(百万元) 27.23 210.97 259.84 411.96 560.17
增长率(%) 389.86
%
674.70% 23.16% 58.54% 35.98%
净资产收益率(%) 2.03% 6.80% 7.70% 11.26% 13.89%
每股收益(元) 0.06 0.48 0.59 0.93 1.26
P/E 897.23 115.82 94.03 59.31 43.62
P/B 15.91 7.81 7.28 6.74 6.11 

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通宝评论 作者
发表于 2019-09-17 11:19:36
通宝评论 作者
发表于 2019-09-17 14:56:23
发表于 2019-09-17 18:29:28
套住了吧?呵呵,没人会帮你解套的,割肉吧。。。
发表于 2019-09-18 10:53:22
再吹捧,股价也起不来!卵用!
发表于 2019-09-26 22:51:36
还是买庞大靠谱
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