科创板将成高风险高收益并存的新市场
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最新版《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》日前正式出台，结合之前的制度规定，科创板打新相关政策日趋完善。预计科创板在上半年将完成第一批企业上市。机构认为，科创板是一个高风险高收益并存的新市场。
科创板的交易制度细节出现变化，设立50万元投资门槛、涨跌幅限制范围扩大，并且不再要求整手交易等。科创板交易制度与现有的A股交易制度相比主要有以下变化：上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，其余时间涨跌幅限制比例为20%。单笔申报数量不得少于200股，每笔申报可以1股为单位递增。限价委托要求单笔申报不得超过10万股，市价委托要求单笔申报不得超过5万股。上市首日起开放融资融券标的。投资者门槛为50万元金融资产和满两年证券交易经验。
截至中国经济时报记者发稿，科创板累计已受理90家企业。据联讯证券4月19日研报，84家已公开的申报科创板企业信息中，86%的企业选择了财务标准要求最低的上市标准一进行申报，但实际上，多数企业同时符合多项标准。从地区来看，企业大多分布于长三角地区、华北地区和广东地区。从行业来看，大多数企业集中于新一代信息技术领域，生物医药位居其次。从募资规模来看，中国通号以105亿元的募资规模高居84家企业榜首。84家企业平均募集资金10.30亿元，平均预估市值规模为64.17亿元。百亿预估市值以上的申报企业共16家。从申报企业的业绩看，84家申报2018年平均营业收入为15.50亿元，平均净利润为1.25亿元。净利润最高的企业为中国通号，2018年实现净利润37.17亿元；净利润最低的是和舰芯片，2018年亏损26.01亿元。九号智能2018年亏损18亿元，并连续三年亏损。
联讯证券的研报显示，科创板是一个高风险高收益并存的新市场。预计头批新股申购收益率可观，投资者可积极申购。从最近一年创业板上市新股开板前表现来看，首发新股平均能有7个至8个连续涨停板，相较于发行价累计涨幅平均在300%左右。虽然科创板发行价不再受23倍市盈率限制，发行市盈率较高，预计前几批市场追捧度较高，打新收益率较为可观。设立科创板的目的除了资本市场制度创新和激发市场活力，主要培养以机构投资者为主的相对理性的市场，新股发行网下申购占新发股本的60%至80%。而在原先核准制下，机构在热门股上的获配比例低，散户占绝对主导。这样容易产生科创板新股上市后可卖出方之间的博弈会比原先核准制下的次新股更加激烈，以至于科创板次新股持续被爆炒的可能性远低于原先的创业板。中长期必然会回归企业基本面。
联讯证券研报建议，个人投资者未来可关注科创板相关指数基金。美国在20世纪90年代经济结构也发生过类似高速增长转为高质量增长的转型，股市开启几十年的慢牛，部分板块取得巨额涨幅。以标准普尔500为例，从1990年1月1日至2019年1月1日，医疗保健和信息科技两大科创板行业年化收益率分别达10.2%和9.5%，约领先标普500指数3个百分点左右。
科创板打新参与者分为三类，主要是战略投资者、网下投资者和网上投资者。中信证券的研报显示，在全新的定价机制下，科创板新股发行价将实现市场化定价，突破现有23倍市盈率上限，且上市前5个交易日不设涨跌幅限制，加大了股价的波动空间。因此，科创板新股存在上市后破发的可能。考虑到科创板设立早期，股票供给较小，资金需求旺盛，可能存在一定投机氛围。随着后期股票供给增加，市场情绪逐渐回归理性，破发概率会开始上升。例如，创业板设立后，第一只破发的股票出现在第7个月，此时已上市约80只股票。
科创板的交易制度细节出现变化，设立50万元投资门槛、涨跌幅限制范围扩大，并且不再要求整手交易等。科创板交易制度与现有的A股交易制度相比主要有以下变化：上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，其余时间涨跌幅限制比例为20%。单笔申报数量不得少于200股，每笔申报可以1股为单位递增。限价委托要求单笔申报不得超过10万股，市价委托要求单笔申报不得超过5万股。上市首日起开放融资融券标的。投资者门槛为50万元金融资产和满两年证券交易经验。
截至中国经济时报记者发稿，科创板累计已受理90家企业。据联讯证券4月19日研报，84家已公开的申报科创板企业信息中，86%的企业选择了财务标准要求最低的上市标准一进行申报，但实际上，多数企业同时符合多项标准。从地区来看，企业大多分布于长三角地区、华北地区和广东地区。从行业来看，大多数企业集中于新一代信息技术领域，生物医药位居其次。从募资规模来看，中国通号以105亿元的募资规模高居84家企业榜首。84家企业平均募集资金10.30亿元，平均预估市值规模为64.17亿元。百亿预估市值以上的申报企业共16家。从申报企业的业绩看，84家申报2018年平均营业收入为15.50亿元，平均净利润为1.25亿元。净利润最高的企业为中国通号，2018年实现净利润37.17亿元；净利润最低的是和舰芯片，2018年亏损26.01亿元。九号智能2018年亏损18亿元，并连续三年亏损。
联讯证券的研报显示，科创板是一个高风险高收益并存的新市场。预计头批新股申购收益率可观，投资者可积极申购。从最近一年创业板上市新股开板前表现来看，首发新股平均能有7个至8个连续涨停板，相较于发行价累计涨幅平均在300%左右。虽然科创板发行价不再受23倍市盈率限制，发行市盈率较高，预计前几批市场追捧度较高，打新收益率较为可观。设立科创板的目的除了资本市场制度创新和激发市场活力，主要培养以机构投资者为主的相对理性的市场，新股发行网下申购占新发股本的60%至80%。而在原先核准制下，机构在热门股上的获配比例低，散户占绝对主导。这样容易产生科创板新股上市后可卖出方之间的博弈会比原先核准制下的次新股更加激烈，以至于科创板次新股持续被爆炒的可能性远低于原先的创业板。中长期必然会回归企业基本面。
联讯证券研报建议，个人投资者未来可关注科创板相关指数基金。美国在20世纪90年代经济结构也发生过类似高速增长转为高质量增长的转型，股市开启几十年的慢牛，部分板块取得巨额涨幅。以标准普尔500为例，从1990年1月1日至2019年1月1日，医疗保健和信息科技两大科创板行业年化收益率分别达10.2%和9.5%，约领先标普500指数3个百分点左右。
科创板打新参与者分为三类，主要是战略投资者、网下投资者和网上投资者。中信证券的研报显示，在全新的定价机制下，科创板新股发行价将实现市场化定价，突破现有23倍市盈率上限，且上市前5个交易日不设涨跌幅限制，加大了股价的波动空间。因此，科创板新股存在上市后破发的可能。考虑到科创板设立早期，股票供给较小，资金需求旺盛，可能存在一定投机氛围。随着后期股票供给增加，市场情绪逐渐回归理性，破发概率会开始上升。例如，创业板设立后，第一只破发的股票出现在第7个月，此时已上市约80只股票。
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