嘉和美康登陆科创板
股友rqfEya
2021-12-14 09:29:05
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12月14日,电子病历龙头嘉和美康(688246.SH)登陆科创板。公司本次共发行3446.94万股,占发行后总股本的比例约25%,每股发行价格39.50元。

嘉和美康成立于2006年,是我国较早从事医疗信息化软件研发与产业化企业之一。深耕该领域十余年,公司现已经形成了具有自主知识产权的医疗信息化核心技术与产品体系,覆盖临床医疗、医院管理、医学科研、医患互动、医养结合、医疗支付优化等产业链各大环节,客户遍布全国(除台湾地区),拥有医院客户1390余家,其中三甲医院424家,占全国三甲医院比例超过四分之一。

公司本次IPO募资总额约为13.62亿元,扣除发行费用后,将用于综合电子病历升级改造、专科电子病历研发、数据中心升级改造及补充流动资金。上述项目将强化公司在临床医疗数据的生产、集中和应用领域的竞争壁垒,完善“数据生成一数据治理一数据应用”产品闭环,为医护人员提供更加精确和智能的诊疗决策辅助,提升医疗机构业务质量和效率。

连续七年市占率第一

高强度研发建立护城河

产品端看,自制软件是嘉和美康医疗信息化业务的核心板块,包括电子病历平台、医院数据中心、医疗大数据创新应用等。其中,电子病历平台是嘉和美康的“拳头产品”,分为综合电子病历系统和专科电子病历系统两大类,后者的应用场景包含口腔、产科、手术麻醉、ICU、心电等科室。在市场上,公司长期保持龙头地位。根据Frost&Sullivan数据,2020年嘉和美康在中国电子病历市场中排名第一;根据IDC数据,嘉和美康在中国电子病历市场中连续七年排名第一。

作为一家以科技创新为立身之本的企业,高强度的研发投入是嘉和美康产品力的最大背书。2018年至2021年上半年,公司研发费用分别为6441.39万元、7124.05万元、9226.87万元和9643.71万元,占营业收入比例分别为25.13%、16.05%、17.35%和25.13%,总量和营收占比均不断攀升,且显著高于同行业平均水准。截至2021年上半年,公司研发和技术人员数量为637名,占员工总数比例达35.29%。

此外,公司还是国家电子病历、互联互通评级标准制定的参与单位,在互联互通、电子病历评级中获批通过的高级别医院客户数量处于行业领先地位;在系统架构设计、病历数据记录方式、病历生成方法等多个关键节点的技术上更是拥有多项发明专利。

业绩方面,得益于产品的先发布局优势,以及近年来国家医疗信息化建设政策助推,嘉和美康收入保持高速增长:2018年至2021年前三季度,公司分别实现营业收入2.56亿元、4.44亿元、5.32亿元和3.84亿元,同比增速分别为0.07%、73.14%、19.85%和28.72%,综合毛利率分别为38.64%、54.65%、49.64%和47.19%。

卡位医疗信息化黄金赛道 冲刺十亿级蓝海市场

行业层面看,电子病历作为医疗信息化建设的核心,可结构化记录、汇集、存储及应用患者在院诊疗期间产生的各种检验检查结果、医生诊断及治疗方案等全量信息。电子病历并非医生专用的办公自动化软件,而是包括前端数据交换工具、全院临床医疗数据中心和信息应用平台在内的完整系统,具有信息汇总、集成、整合、应用等核心功能。

高水平的电子病历系统,在消除院内信息孤岛、加强病历质控、临床路径管理、医疗质量控制等方面发挥着巨大价值,是建设分级诊疗、提升医疗服务(含互联网医疗)质量、效率和安全的基石,因此受到政策端的高度重视。

2018年8月,国家卫健委《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》指出,到2020年三级医院要达到医院信息互联互通标准化成熟度测评4级水平;同年12月,国家卫健委明确要求,到2020年电子病历评级中所有三级医院要达到4级以上,二级医院要达到3级以上。

按照上述标准,国内电子病历市场尚有较大进步空间。根据兴业证券研究报告,截至2019年底,全国电子病历等级平均值为2.08,三级医院平均值为3.11,较最高级8级仍有差距;在互联互通成熟度方面,截至2020年共有153个区域及503家二级及以上医院通过3级及以上测评,互联互通标准化成熟度3级以上医院占比仅为3.75%,距离4级甲等的期望值亦有改善空间。

CHIMA发布的《2019~2020年度中国医院信息化状况调查报告》显示,电子病历集成以86.14%的比例位居医院信息系统建设优先权第一。Frost&Sullivan《2019年中国医疗信息化市场研究报告》显示,国内电子病历市场规模从2015年的5.5亿元增长到2019年的14.8亿元,预计到2024年将达到61.3亿元,增量空间逾4倍。其中专科电子病历预计到2024年的占比达到30.9%,较2019年提升7.6个百分点,成为主要增长点。

同时,院内的信息共享和互联互通的要求也提升了医疗数据中心的建设需求。Frost&Sullivan数据显示,2019年国内医疗数据中心市场规模为27亿元,到2024年有望达到93.3亿元,2019年至2024年平均复合增速为28.1%;新兴医疗信息化市场规模将从2019年的6000万元增长至2024年的87.7亿元,2019年至2024年平均复合增速约为171%。

对嘉和美康而言,市场规模的持续扩容亦为其日后业绩增长提升了“底气”。截至2021年三季度末,公司已签订尚未验收的医疗信息化业务合同金额达到7.83亿元,约为2020年全年收入的147.18%, 侧面印证行业成长逻辑,并为今后的业绩提供稳固保障。

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