在投资中，我们常常采用组合投资的方法来分散风险。说来简单，而真正实现资产的最优配置，却并非是简单的理论模型可以解决，这背后涉及从宏观到微观的各方因素。普通投资者甄选多只个股构建适当分散的投资组合更为困难，不妨通过持仓透明、风险分散的指数基金作为工具，参与到组合投资中。

　　指数基金的选择大致可分为三个层面：

　　一、大类资产层面。投资者通过对宏观经济与市场变量的研究，判断组合中股、债、商品等资产的投资比例。因不同大类之间相关性较低，通过分散投资，可改善组合的风险收益特征。适当的大类资产配置，可以帮助投资者实现高于单一资产的投资收益。对应主要资产类别的股票ETF、货币ETF和黄金ETF都是市场中成熟的投资品种。

　　二、全球市场层面。通过对各国基本面、流动性、估值等核心因素的研究，把握全球经济周期和发展趋势，可以理解为投资一国的成长性。当前我国的指数基金已基本覆盖全球主要经济体的主流市场指数，代表美国市场的标普500和纳斯达克指数，代表欧洲市场的DAX指数，以及港股市场的恒生指数、A股市场的沪深300、上证180、创业板50指数等都有对应的ETF及指数基金产品供投资者选择。

　　三、行业与主题层面。可以自上而下根据商业周期确定特定板块的估值促进因素，也可以自下而上对每一个行业或主题进行单独分析。基于行业或主题的策略中，投资回报的主要推动力是板块敞口本身的时机把握，而非板块中具体股票的选择。跟踪金融、医药、信息技术、消费等行业指数的ETF在A股ETF市场中规模占比较大，主题方面主要有央企改革ETF、MSCI ETF等基金产品。

　　通过各类别、各层面的指数基金参与组合配置可以帮助投资者获取β收益，在充分分散的情况下，投资者仅需承担市场的系统性β风险。这很好地解决了主动投资α收益与风险不稳定的问题，持仓透明的指数基金更适合作为普通投资者介入资产配置的工具。

　　在选择完理想的指数基金后，择时也是非常重要的一个话题。市场上典型的择时包括买入并持有策略、美林时钟策略、动态资产配置策略等。投资者可通过自己对市场的理解与认识，在资产、市场、板块等多个维度轮动配置。

　　对于普通投资者，我们更建议采用定投的方式投资。定时定额投资相对于一笔买入持有而言，能够随着市场波动均摊买入成本，以达到平抑风险的效果。在市场单边下跌时，定时补仓使得损失小于单笔投资，而在市场回暖后可以以低成本享受更高收益。还能够帮助投资者更理性克制，远离“追涨杀跌”。