基金学校吧
  • 最近访问:
发表于 2019-01-10 15:10:15 股吧网页版
看完这篇 离当基金经理又近了一步
来源:微信公众号汇丰晋信基金

  这是价值投资大师格雷厄姆的第三篇。


  将入门性地介绍2种现代金融学中,内在价值的计算方法。


  首先让我们来复习一下:什么是内在价值


  它代表的价值计算关注企业本身评估企业的盈利、资产、未来前景等因素。


  为什么要计算内在价值


  因为它是我们投资时的“锚”。


  价值投资的秘诀:


  在于当股票价格远远低于内在价值时投资,并且在市场趋势回升时获利。


  因为我们相信:


  股票价格将围绕价值上下波动,高估的更可能下跌,低估的更可能上涨。


  内在价值的内涵是多向的:


  内涵1:


  内在价值,帮助我们站在自己角度,判断股票价格是否高估/低估。


  内涵2:


  它也可以预示完全对等交易的情况下,从一个理性投资者的角度,愿意付出的公平价格。


  投资大师格雷厄姆的内在价值公式


  上一篇文章中,讲到了格雷厄姆对公司内在价值的计算:E(2R+8.5)4.4/Y。


  但它也有一些问题:


  问题1:


  公式里有很多经验数据,不是从概念推演出发的终极公式。


  问题2:


  它也没有清晰的分类应用场景。例如,一个银行,一个小型互联网公司,套用同一个公式来衡量,是不是有点不好比较?


  那么今天,我们就一起来看一看,一些更有针对性的内在价值计算方法。


  对于一个相对成熟的企业:从股利角度计算(重要!)


  适用对象:一家已经稳定经营的企业。


  假设它新业务的增长机会不大,于是选择将盈利以股利形式回报投资者。


  并且,股利保持不变。


  例如一些非常大的消费品企业,或者大银行等。


  市场已经变化很小,业务也相对规范不变了,就可以使用这个计算方法。


  公式:


  当期内在价值V=下期股利D/要求收益率r


  我们倒过来理解一下这个公式,你就一下子明白了。


  把右边的分母挪到左边去:


  收益率=股利/内在价值(也就是广大投资者认为他愿意付出的价格)


  那投资者对公司的要求就是,公司的股利(自己到手的投资回报),相对愿意付出的价格(内在价值)的比值,也就是投资收益率,必须满足他的要求收益率。


  理解了公式,那你知道了要求收益率,也知道了公司下期的股利(也就是一直保持不变的长期股利),不就能反推公司价值了吗?


  例如,一家发行了100万股的公司。


  每股股利1元。要求收益率是10%。


  投资者愿意为公司付出的价值就是:1/10%=每股10元。


  公司整个的内在价值呢,就是股价*股票数量=10元*100万股=1000万元。


  对于一个相对具有成长性的企业:从收入角度计算(重要!)


  适用对象:一家仍在高速增长的企业。


  假设它新业务增长机会很多,相比于将盈利分配给消费者,拿来投资新业务可以给公司(也就是股东)带来更大的收益。那它就倾向选择不发放股利。


  例如一些渡过初创期,刚刚上市的企业。如早期的通讯巨头,软件产品已经有了比较大的客户基础,开始有较为稳定入账的电子企业,等等。


  这种公司不发放股利,不能用刚刚的第一种方法计算。没关系,股利是从盈利来的嘛,我们直接从盈利出发计算就好。


  公式:当期内在价值V=当期净收入E–上期净资产B*要求收益率r


  因为这种公司业务变化很快,收入是最重要的估值考虑因素。


  我们就在当期净收入的基础上,减去上期净资产持有人应得的收益(我们上期还没持有,这部分不归我们),也就是减去上期的投资者报酬,就得到了当期内在价值。


  也就是说,一个新来的投资者,要花多少钱买这个公司合适——这个公司今年挣的钱。


  不过,这部分钱里要给老投资者拿走一些,那就把它减去。


  例如一家公司当期收入300万元。


  因为是轻资产行业,净资产只有50万元,其他投资者的要求收益率是10%。那么上期,这50万元的所有者(上期投资者)本期要“拿走”的钱就是50万元*10%,即5万元。


  这家公司本期对新来投资者的价值,就是300万元-5万元=295万元。


  结语


  一切投资判断,回归公司实际情况。

(文章来源:微信公众号汇丰晋信基金)

作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出发表新主题
提示:用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《跟帖评论自律管理承诺书》

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099