最近一两年的A股市场有了新的变化，令一些叱咤多年的“资深玩家”多少有些无措。当市场的投资氛围开始回归到价值投资，价值投资的土壤日渐肥沃。而这样的市场也考验着那些通过研究获取超额收益的专业投资者，考验着他们的智慧、魄力、耐心和定力。

时间从不辜负踏实耕耘的人，对于基金经理而言，基金的长期优异表现正是最好的回报。周可彦管理的银华富裕主题和银华沪港深在2017年里收益率分别达到了53.09%、49.61%，而如果把时间轴拉长，在更长的时间坐标中考察基金收益，银华富裕主题在2015年~2017年当中的收益率高达130.49%，远超12.61%的业绩基准。

通过研究获取超额收益

在成为基金经理之前，周可彦有过多年、多行业的买方行业研究员经历。这样的从业经历，为周可彦沉淀了扎实的研究功底，也让他对相关行业有了长期且深入的研究积累。同样的，也塑造了其自下而上的投资框架和价值投资的风格理念，通过研究创造价值获取超额收益的投资理念，“不能把价值和成长对立起来。所有投资标的价值的本质都是未来现金流的折现。挑选标的也不局限在某个特定行业里，只要是看好的、价格合理的标的就值得买入。”

在周可彦看来，挑选投资标的要从定性和定量两方面出发。定性的因素就是分析公司商业模式、护城河、品牌力等因素。而定量的因素，则是看企业的净资产收益率、历史和未来的业绩增速、以及增长的确定性等方面。当然在中长期里，定性的因素会越来越重要。定性方面简单说就是看它是不是一个好生意，并不是看短期利润有多少。这样筛选下来其实只有很少的标的符合要求。

而卖出的原则也源于自下而上的投资风格，卖出的情形有三种
一是判断股票价格和公司价值弥合，低估的公司价值已经实现了；
二是仓位既定的情况下发现了性价比更好的标的，把原有的卖掉；
三是上市公司的基本面发生了明显恶化。
通过这三种情形来判断，那“即使某只股票股价上涨了很多，但只要价格和内在价值还有一定空间距离，公司和行业的基本面仍然很强劲，我就不会卖”，周可彦提到。

如果说甄选优质标的是对基金经理的考验，那坚定持有则是对基金经理的另一重“修炼”了。能“拿住”好股票的定力又来自哪里？在周可彦眼中，定力同样得益于多年的研究经历，“来自你对这个行业和公司历史上几轮周期的深入研究和经验，以及对投资标的内在价值的深入理解，才能有信心和定力。”

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