亲爱的投资者朋友，大家好！
我是银华基金的周可彦，也是银华瑞和灵活配置混合拟任基金经理。很高兴能以书信的形式和各位投资人聊聊我对市场和投资的观点。
在股票投资中，专业投资人需要保持理性、专业的思考方式。只有深度研究，挖掘价值，才能真正做到理性决策和价值投资。
在一路追寻真价值和真成长的路上，大盘股还是小盘股、价值股还是成长股并不进行严格区分，而是在估值合理基础上找到真价值和真成长。那么，如何判断一个公司是否是真价值、真成长的好公司呢？首先，企业必须有好的商业模式、好的品牌和护城河，做的是一门好生意；另外，公司的业绩增速、增长的确定性、净资产收益率水平、经营性现金流质量等等都很重要，并要求具有较高的安全边际。
在卖点选择上，主要基于三点。一是当价值也价格逐渐弥合，低估的公司价值得以实现时；二是发现性价比更好的标的时；三是个股的基本面发生明显恶化时。
对于市场，虽然A股市场未来行情仍会反复，但是市场的长期表现仍然值得看好。即便市场会受去杠杆等各种因素的影响产生波动，但是我们仍会通过深入研究、独立思考去探求真相，追求投资的大概率事件。
后市被看好的低估值、高价值股最有可能分布在银行，寿险，消费升级和产业升级几大行业。首先，实体经济进一步向好，银行因为各种不得而知得原因调整其实给了着眼中长期的价值投资者比较好的买点。其次，寿险的长期基本面值得看好，短期的保费增速问题很大程度是结构性的，股价因为短期因素调整也是我们乐于看到的。第三，之前一直看好的消费升级和产业升级方向上的投资标的分布于多个行业中。最后，港股中长期仍值得看好：一是港股仍存在许多估值较低，且相对稀缺的投资标的；二是不少他们看好的方向相对A股还是存在较大的折价，比如保险和银行；三是南下资金的增多也在改变香港市场的投资者结构，外资占比在逐步下降，抵御外部市场冲击能力也在逐步增强。
金融业去杠杆造成流动性扰动，加之中美贸易战等玩不因素，预计今年A股市场的波动会加大，我们会适度调降全年的预期收益率，但通过审慎的大类资产比较，股票仍很可能是最优的。
即将发行的银华瑞和灵活配置混合基金（基金代码：005544，发行时间：4月2日——4月20 日），其股票投资比例为0~95%，相比银华富裕和银华沪港深两支产品，其灵活度更高，仓位调整空间更大。同时通过优化风险收益配比追求稳健收益，力求实现基金资产的长期稳定增值。敬请关注！

您的基金管理人
周可彦
2018.4