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发表于 2018-02-01 15:04:10 股吧网页版
沪指月内涨5.25% 资金疯狂追捧估值洼地
来源:天天基金网

  报告摘要:


  一月A股势头强劲,沪指连创阶段新高。进入2018年,沪指迎来一波强势上涨,地产、银行为代表的蓝筹股带领沪指实现11连阳,月内涨幅高达5.25%,沪指最高涨至3587.03点。从估值比较来看,此前大盘估值持续缓慢修复至近两年半高点,但 15 倍附近的估值横向国际比较仍处于偏低安全水平;同时,此前两年中小盘估值已连续大幅下修 70%-50%,中小创板指的滚动 PE 已回调至30-40倍区间,近半年基本处于近三四年底部反复窄幅震荡。一月份的市场行情走的太急太快,远超出大多数市场参与者的预期,短期的波动调整主要来自于资金面以及监管。但是市场对于中期走势依然呈现一致性的乐观,对于市场风格的分歧也在愈发加大。


  金融股、地产估值修复。从行业板块业绩展望来看,地产与金融板块属于A股价值洼地,房住不炒和租售并举的政策叠加房地产企业销售业绩的增长为估值修复提供动力,银行板块整体的盈利能力强,大行边际改善,对比海外的低估属性渐受认可,资金疯狂追捧上述板块。从目前看蓝筹股估值并不贵,银行、地产、家电、建筑等行业依然较为便宜,获得一定收益的可能性较大;另一方面,成长股也有一部分方向正确、估值合理且质地优良的公司进入了买入区间。


  蓝筹仍会拾级而上,分化演绎。站在当前时点,春季行情和蓝筹风格的驱动逻辑都未被削弱,金融去杠杆的稳步推进和部分成长股低于预期的业绩预告反而在一定程度上提升了市场对蓝筹板块的偏好,一个边际变化在于以上证50为代表的蓝筹板块过去一个月已经收获了一定涨幅,短期板块或因获利了结等因素而波动率加大。进入2月份,春季行情仍会继续演绎,一是经过四季度的调整,二是支撑春季行情的两个核心逻辑依然存在,即银行一季度信贷投放规模大以及经济数据空窗期,三是临时准备金动用以及定向降准将陆续改善市场的流动性。


  基金投资上,关注业绩向好的成长板块。A股的2017年年报盈利或将持续改善,成长板块的业绩风险也在逐渐释放,特别是中小板盈利确定性在增大。截止至2018年1月30日,当前中小板的业绩预报已基本全部发布,业绩向好(预增、略增、续盈、扭亏)的家数占比高达81.21%,其中预增比例是27.48%;同时70.25%创业板上市公司也发布了业绩预报,其中业绩向好的家数占比为76.69%,预增为28.O9%。2月份成长板块的机会也确实在增加。


  一、1月内已公布宏观经济数据回顾


  国家统计局2018年01月31日公布的数据显示,1月官方制造业PMI为51.30,低于市场预期51.60,且小幅低于上月的51.60,回落0.30个百分点,为连续第十八个月位于荣枯线上方。中国非制造业PMI为55.30,高于市场预期54.90,前值55.00,回升0.30个百分点。另外,统计局还首次发布了月度中国综合PMI产出指数,1月综合PMI为54.60。随着部分行业进入生产淡季,1 月制造业 PMI 回落,低于市场预期。外需回落;随着冬季限产的持续进行,采购量和在手订单出现下滑;原材料库存和产成品库存指标提高, 尤其产成品库存指标上升幅度较大;行业集中度继续提高;非制造业 PMI 出现回升, 而受近期天气寒冷的影响,建筑业指标高位回落,相关企业生产活动出现放缓。


  图1:制造业PMI指数(月)


https://timgsa.baidu.com/timg?image&quality=80&size=b9999_10000&sec=1517462913413&di=80babf548f4e02d63cba2110969fa47b&imgtype=0&src=http%3A%2F%2Fimg07.mysteelcdn.com%2Fwz%2Fuploaded%2Fglinfo%2F2018%2F01%2F31%2F092306.jpg

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01


  2018年1月12日,国新办新闻发布会上公布了2017年全年的进出口情况: 2017年中国货物贸易进出口总值27.79万亿元人民币,比2016年增长14.2%,其中出口15.33万亿元,增长10.8%;进口12.46万亿元,增长18.7%;贸易顺差2.87万亿元,收窄14.2%。12月份出口增速较11月份小幅回落,依旧维持10%以上的增速,欧美发达经济体继续复苏带动全球经济改善,整体外需环境进一步好转,先行指标整体继续上行。12月进口增速大幅回落至4.5%,2017年以来首次低于10%,主要由于2016年同期进口金额偏高,叠加大宗商品进口趋缓,促使12月进口增速显著下行,但从1771亿美元的进口金额来看,依然保持2年里较高的水平。对主要国家地区的出口规模维持稳定,高新技术产品出口增速创年内新高,大宗商品进口增速回落。


  图2:外贸数据情况


  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01


  2018 年 1 月 10 日,国家统计局发布 2017 年 12 月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨 1.8%,环比 0.3%,2017 年全年同比上涨 1.6%;全国工业生产者出厂价格同比 4.9%,环比 0.8%,2017 年全年同比上涨 6.3%;工业生产者购进价格同比 5.9%,环比 0.8%,2017 年全年同比上涨 8.1%。


  12 月 CPI 同比抬升 0.1 个百分点至 1.8%,受到极端寒冷天气的影响,鲜果、蛋类价格涨幅最大分别为 5.5%、4.4%,鲜菜价格环比涨幅也达到 1%。非食品价格环比上涨 0.1%继续与上月持平,国际原油价格环比涨幅相较上月大幅收窄至 1.9%,水电燃料与交通工具用燃料项环比涨幅同样下降至 0.3%、1.9%。12 月 PPI 同比增速下降至 4.9%,主要受到天然气涨价的影响,PPI 同比涨幅相较上月下降 0.9 个百分点。 生产资料上游采掘工业环比涨幅下降至 1.1%,中下游原材料工业以及加工工业环比涨幅上行至 1.2%、0.8%。生活资料价格环比上涨 0.2%。


  图3:CPI、PPI(月)


  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01


  2018 年 1 月 12 日央行公布了 12 月社会融资规模增量统计数据报告及金融统计数据报告。社融报告显示 12月社融规模增量 11400 亿元, 预期值 15000 亿元,前值 15982 亿,比去年同期少增 4860 亿元;金融报告12 月人民币贷款增量 5844 亿元, 预期值 10000 亿元,前值 11200 亿元,比去年同期少增 4556 亿元。 M2同比增长 8.18%, 大幅回落,,前值 9.12%; M1 同比增长11.76%,前值12.65%; M0 同比增长 3.36%,前值 5.73%。


  9月新增社融规模继续攀升,非标部分助力良多。债券融资回暖持续,社融同比增速较上月回落 0.1 个百分点至 13.2%,加回地方债后广义社融同比增速较上月提升 0.2 个百分点至13.2%。除信贷拉动外,表外融资季末增长强劲,信托+委托贷款合计新增 3,200亿(其中信托贷款新增 2400 亿),同比多增 700 亿,是带动社融超预期的主要因素。


  图4:货币供应(%)


  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01


  图5:社会融资总量(%)


  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01


  二、一月A股势头强劲,沪指连创阶段新高


  进入2018年,沪指迎来一波强势上涨,地产、银行为代表的蓝筹股带领沪指实现11连阳,并且月内涨幅高达5.25%,沪指最高涨至3587.03点。从估值比较来看,此前大盘估值持续缓慢修复至近两年半高点,但 15 倍附近的估值横向国际比较仍处于偏低安全水平;同时,此前两年中小盘估值已连续大幅下修 70%-50%,中小创板指的滚动 PE 已回调至30-40倍区间,近半年基本处于近三四年底部反复窄幅震荡。一月份的市场行情走的太急太快,远超出大多数市场参与者的预期,短期的波动调整主要来自于资金面以及监管。但是市场对于中期走势依然呈现一致性的乐观,对于市场风格的分歧也在愈发加大。


  图6:国内指数表现


  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01


  1月份行业板块方面,申万28个一级各行业涨跌参半,房地产、银行、家用电器涨幅居前。通信、电子跌幅靠前。


图7:1月申万一级行业涨跌幅(单位:%)
数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

  普惠金融定向降准可于2018年1月25日全面实施。央行公开市场业务操作室负责人曾在去年12月中旬表示,普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3000亿元左右。在央行前期加大资金投放以及本周定向降准实施影响下,资金面呈现宽松迹象,资金利率小幅下行,央行为此收紧资金投放。从历年春节前30天资金面利率走势看,未来一个多星期是资金面最宽松时刻,近期央行在资金投放上也印证了这点,短期资金面维持宽松状态。


  各期限shibor利率长期来看整体走高,近期隔夜、一周势头转弱。在当前的短期流动性有所好转的情况下,shibor-中标利率料难快速上行预计资金利率将维持震荡,短期大幅上行的可能性很小。


  图8:各期限shibor情况


  数据来源:东方财富网、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01


  截至1月31日,道琼斯工业平均、纳斯达克、标普500、法国CAC、英国富时100、德国DAX、恒生指数、日经225九月涨跌幅分别是4.339 %、3.567%、2.2188 %、3.2549 %、1.632 %、3.1235 %、2.5086%、8.1318 %。


图9:1月全球主要股票市场表现(%)
数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

  三、权益类基金造好,债券基金收益低迷


  1月份A股整体向好,权益类基金表现亮眼,股票基金则录得最好成绩。债市低迷,债基表现一般。1月份股票基金、QDII基金、混合基金、货币基金、债券基金指数的涨跌幅分别是2.236 %、2.1021 %、2.5825%、0.3909 %、0.5382%。


图10:1月各类基金收益情况

数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

图11:1月基金市场整体收益比较

数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

  四、二月看市:夹杂“春节”因素,行情结构分化概率大


  2月份由于有“春节”的因素,整月有14个交易日。近日年报预告出现一些公司业绩显著低预期,A股投资者风险偏好受抑制。2月春节期间海外市场的不确定性届时可能也将影响投资者的风险偏好。目前市场进行持续全面的风格切换条件尚不成熟,但值得关注的是部分优质成长股的年报预告超预期,市场有一定程度的忽略,如果配合流动性改善,这些公司具备出现反弹行情的基础。中期看创业板指处于熊尾牛头阶段。预计2月份市场结构分化依旧。


  债券方面,相比普通利率债券,可转债未来的上升空间更为可期。自去年下半年以来,因定增受限,可转债作为上市公司再融资的重要方式再度获得青睐,发行规模迅速扩张。2017年全年可转债发行规模947.31亿元,市场规模也增至1358亿元。当前可转债发行虽尚未达到供过于求的时点,但很多可转债已经显现出比正股超跌或涨幅不及正股的走势,安全边际较高,基于未来股票市场长期向好的预期,可转债未来的上升空间非常可期。


  对于积极型投资者,维持股基仓位-高配。


投资品种配置建议配置比例
高风险高收益类股票型基金高配50%
债券型基金、保本型基金标配30%
货币基金、短期理财基金低配20%

  (一) 对于稳健型投资者,在获取风险收益的同时仍要控制投资风险,我们建议维持股票型基金仓位-高配。


投资品种配置建议配置比例
高风险高收益类股票型基金低配20%
债券型基金、保本型基金标配30%
货币基金、短期理财基金高配50%

  (三)对于保守型投资者,由于较低的风险承受能力,我们仍建议投资风险较低的债券型基金、货币型基金、分级基金的固定收益A类份额,在保护自身资产的同时稳定增值。对于老年投资者我们仍建议不配高风险基金,中青年投资者可自行少量配置。


投资品种配置建议配置比例
高风险高收益类股票型基金低配10%
债券型基金、保本型基金标配30%
货币基金、短期理财基金高配60%

  具体配置仅供参考。


  仓位配置建议分为高配、标配、低配。对于不同风险偏好的投资者,高配、标配、低配对应的仓位相应不同。高风险高收益类股票型基金包含:股票型、混合型、指数型、ETF。


  五、2018年2月份机构投资策略


  机构青睐绩优公司景气度提升板块值得关注


  万家基金:A股市场在2018年没有大跌的风险,大盘即便回调,幅度也是相对有限的,而对于那些有真实业绩的龙头,股价回撤空间不大,最终依然能够跑赢指数。A股在2018年仍会呈现结构性行情,潜在风险点不容忽视,尤其是那些业绩较差、估值较高的概念股,或者二级市场交易极度萎缩的僵尸股等等,如果看不到公司未来基本面的改变,继续下跌的空间依旧不小。


  摩根士丹利华鑫基金:维持对市场走势的乐观判断。目前来看,流动性相比去年年底已经有所改善,包括年初至今新增投资者数量持续攀升;基金发行数量和规模均有所加速;两融余额稳步攀升,突破万亿;互联互通北向资金踊跃。结合流动性、基本面和估值综合分析,摩根士丹利华鑫基金认为本轮市场的上涨仍有一定的持续性。


  券商最新研究观点


  东吴证券:关于市场风格,对2018年的春季行情而言,主战场仍在蓝筹,后续真正影响本轮蓝筹风格的三大核心风险,一是海外风险,二是业绩风险,三是通胀超预期上行的风险。但当前就这些因素而言,都尚未出现拐点,需要重点跟踪,但当前无需过度担忧。蓝筹主线之下,关注制造业和通胀链,具体行业包括机械、电气设备、大众消费、农林牧渔和石油化工等。此外,基于板块结构性变化和估值,关注地产、金融、医药等行业滞涨蓝筹。


  国金证券:2月份由于有“春节”的因素,整月有14个交易日(春节前,10个交易日)。盈利驱动市场,由于盈利体现在结构性的增长,由此我们预计2月份市场结构分化依旧。站在当前,我们建议坚守“低估值&高流动性&受益于人民币升值”的行业龙头。具体到行业配置上:除了我们一直以来推荐的低估值典型代表“大金融地产”板块外;近期通胀预期有所抬升,“食品饮料”等必需品板块受益,另外我们对“航空、酒店、商贸”等维持推荐评级;成长板块,考虑到部分业绩稳定的个股PE已回落至20倍合理区间,业绩估值有了一定的匹配,由此成长股步入了“去伪存真,精选个股”的阶段,但创业板指数整体趋势向上仍不具备条件。


  风险提示:


  本报告由东方财富证券研究所根据市场公开数据整理发布,仅供参考,东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金网观点,不构成投资建议,投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。


  上海东方财富证券研究所有限公司

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来源:天天基金网

  报告摘要:

  一月A股势头强劲,沪指连创阶段新高。进入2018年,沪指迎来一波强势上涨,地产、银行为代表的蓝筹股带领沪指实现11连阳,月内涨幅高达5.25%,沪指最高涨至3587.03点。从估值比较来看,此前大盘估值持续缓慢修复至近两年半高点,但 15 倍附近的估值横向国际比较仍处于偏低安全水平;同时,此前两年中小盘估值已连续大幅下修 70%-50%,中小创板指的滚动 PE 已回调至30-40倍区间,近半年基本处于近三四年底部反复窄幅震荡。一月份的市场行情走的太急太快,远超出大多数市场参与者的预期,短期的波动调整主要来自于资金面以及监管。但是市场对于中期走势依然呈现一致性的乐观,对于市场风格的分歧也在愈发加大。

  金融股、地产估值修复。从行业板块业绩展望来看,地产与金融板块属于A股价值洼地,房住不炒和租售并举的政策叠加房地产企业销售业绩的增长为估值修复提供动力,银行板块整体的盈利能力强,大行边际改善,对比海外的低估属性渐受认可,资金疯狂追捧上述板块。从目前看蓝筹股估值并不贵,银行、地产、家电、建筑等行业依然较为便宜,获得一定收益的可能性较大;另一方面,成长股也有一部分方向正确、估值合理且质地优良的公司进入了买入区间。

  蓝筹仍会拾级而上,分化演绎。站在当前时点,春季行情和蓝筹风格的驱动逻辑都未被削弱,金融去杠杆的稳步推进和部分成长股低于预期的业绩预告反而在一定程度上提升了市场对蓝筹板块的偏好,一个边际变化在于以上证50为代表的蓝筹板块过去一个月已经收获了一定涨幅,短期板块或因获利了结等因素而波动率加大。进入2月份,春季行情仍会继续演绎,一是经过四季度的调整,二是支撑春季行情的两个核心逻辑依然存在,即银行一季度信贷投放规模大以及经济数据空窗期,三是临时准备金动用以及定向降准将陆续改善市场的流动性。

  基金投资上,关注业绩向好的成长板块。A股的2017年年报盈利或将持续改善,成长板块的业绩风险也在逐渐释放,特别是中小板盈利确定性在增大。截止至2018年1月30日,当前中小板的业绩预报已基本全部发布,业绩向好(预增、略增、续盈、扭亏)的家数占比高达81.21%,其中预增比例是27.48%;同时70.25%创业板上市公司也发布了业绩预报,其中业绩向好的家数占比为76.69%,预增为28.O9%。2月份成长板块的机会也确实在增加。

  一、1月内已公布宏观经济数据回顾

  国家统计局2018年01月31日公布的数据显示,1月官方制造业PMI为51.30,低于市场预期51.60,且小幅低于上月的51.60,回落0.30个百分点,为连续第十八个月位于荣枯线上方。中国非制造业PMI为55.30,高于市场预期54.90,前值55.00,回升0.30个百分点。另外,统计局还首次发布了月度中国综合PMI产出指数,1月综合PMI为54.60。随着部分行业进入生产淡季,1 月制造业 PMI 回落,低于市场预期。外需回落;随着冬季限产的持续进行,采购量和在手订单出现下滑;原材料库存和产成品库存指标提高, 尤其产成品库存指标上升幅度较大;行业集中度继续提高;非制造业 PMI 出现回升, 而受近期天气寒冷的影响,建筑业指标高位回落,相关企业生产活动出现放缓。

  图1:制造业PMI指数(月)

https://timgsa.baidu.com/timg?image&quality=80&size=b9999_10000&sec=1517462913413&di=80babf548f4e02d63cba2110969fa47b&imgtype=0&src=http%3A%2F%2Fimg07.mysteelcdn.com%2Fwz%2Fuploaded%2Fglinfo%2F2018%2F01%2F31%2F092306.jpg

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

  2018年1月12日,国新办新闻发布会上公布了2017年全年的进出口情况: 2017年中国货物贸易进出口总值27.79万亿元人民币,比2016年增长14.2%,其中出口15.33万亿元,增长10.8%;进口12.46万亿元,增长18.7%;贸易顺差2.87万亿元,收窄14.2%。12月份出口增速较11月份小幅回落,依旧维持10%以上的增速,欧美发达经济体继续复苏带动全球经济改善,整体外需环境进一步好转,先行指标整体继续上行。12月进口增速大幅回落至4.5%,2017年以来首次低于10%,主要由于2016年同期进口金额偏高,叠加大宗商品进口趋缓,促使12月进口增速显著下行,但从1771亿美元的进口金额来看,依然保持2年里较高的水平。对主要国家地区的出口规模维持稳定,高新技术产品出口增速创年内新高,大宗商品进口增速回落。

  图2:外贸数据情况

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

  2018 年 1 月 10 日,国家统计局发布 2017 年 12 月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨 1.8%,环比 0.3%,2017 年全年同比上涨 1.6%;全国工业生产者出厂价格同比 4.9%,环比 0.8%,2017 年全年同比上涨 6.3%;工业生产者购进价格同比 5.9%,环比 0.8%,2017 年全年同比上涨 8.1%。

  12 月 CPI 同比抬升 0.1 个百分点至 1.8%,受到极端寒冷天气的影响,鲜果、蛋类价格涨幅最大分别为 5.5%、4.4%,鲜菜价格环比涨幅也达到 1%。非食品价格环比上涨 0.1%继续与上月持平,国际原油价格环比涨幅相较上月大幅收窄至 1.9%,水电燃料与交通工具用燃料项环比涨幅同样下降至 0.3%、1.9%。12 月 PPI 同比增速下降至 4.9%,主要受到天然气涨价的影响,PPI 同比涨幅相较上月下降 0.9 个百分点。 生产资料上游采掘工业环比涨幅下降至 1.1%,中下游原材料工业以及加工工业环比涨幅上行至 1.2%、0.8%。生活资料价格环比上涨 0.2%。

  图3:CPI、PPI(月)

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

  2018 年 1 月 12 日央行公布了 12 月社会融资规模增量统计数据报告及金融统计数据报告。社融报告显示 12月社融规模增量 11400 亿元, 预期值 15000 亿元,前值 15982 亿,比去年同期少增 4860 亿元;金融报告12 月人民币贷款增量 5844 亿元, 预期值 10000 亿元,前值 11200 亿元,比去年同期少增 4556 亿元。 M2同比增长 8.18%, 大幅回落,,前值 9.12%; M1 同比增长11.76%,前值12.65%; M0 同比增长 3.36%,前值 5.73%。

  9月新增社融规模继续攀升,非标部分助力良多。债券融资回暖持续,社融同比增速较上月回落 0.1 个百分点至 13.2%,加回地方债后广义社融同比增速较上月提升 0.2 个百分点至13.2%。除信贷拉动外,表外融资季末增长强劲,信托+委托贷款合计新增 3,200亿(其中信托贷款新增 2400 亿),同比多增 700 亿,是带动社融超预期的主要因素。

  图4:货币供应(%)

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

  图5:社会融资总量(%)

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

  二、一月A股势头强劲,沪指连创阶段新高

  进入2018年,沪指迎来一波强势上涨,地产、银行为代表的蓝筹股带领沪指实现11连阳,并且月内涨幅高达5.25%,沪指最高涨至3587.03点。从估值比较来看,此前大盘估值持续缓慢修复至近两年半高点,但 15 倍附近的估值横向国际比较仍处于偏低安全水平;同时,此前两年中小盘估值已连续大幅下修 70%-50%,中小创板指的滚动 PE 已回调至30-40倍区间,近半年基本处于近三四年底部反复窄幅震荡。一月份的市场行情走的太急太快,远超出大多数市场参与者的预期,短期的波动调整主要来自于资金面以及监管。但是市场对于中期走势依然呈现一致性的乐观,对于市场风格的分歧也在愈发加大。

  图6:国内指数表现

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

  1月份行业板块方面,申万28个一级各行业涨跌参半,房地产、银行、家用电器涨幅居前。通信、电子跌幅靠前。

图7:1月申万一级行业涨跌幅(单位:%)
数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

  普惠金融定向降准可于2018年1月25日全面实施。央行公开市场业务操作室负责人曾在去年12月中旬表示,普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3000亿元左右。在央行前期加大资金投放以及本周定向降准实施影响下,资金面呈现宽松迹象,资金利率小幅下行,央行为此收紧资金投放。从历年春节前30天资金面利率走势看,未来一个多星期是资金面最宽松时刻,近期央行在资金投放上也印证了这点,短期资金面维持宽松状态。

  各期限shibor利率长期来看整体走高,近期隔夜、一周势头转弱。在当前的短期流动性有所好转的情况下,shibor-中标利率料难快速上行预计资金利率将维持震荡,短期大幅上行的可能性很小。

  图8:各期限shibor情况

  数据来源:东方财富网、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

  截至1月31日,道琼斯工业平均、纳斯达克、标普500、法国CAC、英国富时100、德国DAX、恒生指数、日经225九月涨跌幅分别是4.339 %、3.567%、2.2188 %、3.2549 %、1.632 %、3.1235 %、2.5086%、8.1318 %。

图9:1月全球主要股票市场表现(%)
数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

  三、权益类基金造好,债券基金收益低迷

  1月份A股整体向好,权益类基金表现亮眼,股票基金则录得最好成绩。债市低迷,债基表现一般。1月份股票基金、QDII基金、混合基金、货币基金、债券基金指数的涨跌幅分别是2.236 %、2.1021 %、2.5825%、0.3909 %、0.5382%。

图10:1月各类基金收益情况

数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

图11:1月基金市场整体收益比较

数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-02-01

  四、二月看市:夹杂“春节”因素,行情结构分化概率大

  2月份由于有“春节”的因素,整月有14个交易日。近日年报预告出现一些公司业绩显著低预期,A股投资者风险偏好受抑制。2月春节期间海外市场的不确定性届时可能也将影响投资者的风险偏好。目前市场进行持续全面的风格切换条件尚不成熟,但值得关注的是部分优质成长股的年报预告超预期,市场有一定程度的忽略,如果配合流动性改善,这些公司具备出现反弹行情的基础。中期看创业板指处于熊尾牛头阶段。预计2月份市场结构分化依旧。

  债券方面,相比普通利率债券,可转债未来的上升空间更为可期。自去年下半年以来,因定增受限,可转债作为上市公司再融资的重要方式再度获得青睐,发行规模迅速扩张。2017年全年可转债发行规模947.31亿元,市场规模也增至1358亿元。当前可转债发行虽尚未达到供过于求的时点,但很多可转债已经显现出比正股超跌或涨幅不及正股的走势,安全边际较高,基于未来股票市场长期向好的预期,可转债未来的上升空间非常可期。

  对于积极型投资者,维持股基仓位-高配。

投资品种配置建议配置比例
高风险高收益类股票型基金高配50%
债券型基金、保本型基金标配30%
货币基金、短期理财基金低配20%

  (一) 对于稳健型投资者,在获取风险收益的同时仍要控制投资风险,我们建议维持股票型基金仓位-高配。

投资品种配置建议配置比例
高风险高收益类股票型基金低配20%
债券型基金、保本型基金标配30%
货币基金、短期理财基金高配50%

  (三)对于保守型投资者,由于较低的风险承受能力,我们仍建议投资风险较低的债券型基金、货币型基金、分级基金的固定收益A类份额,在保护自身资产的同时稳定增值。对于老年投资者我们仍建议不配高风险基金,中青年投资者可自行少量配置。

投资品种配置建议配置比例
高风险高收益类股票型基金低配10%
债券型基金、保本型基金标配30%
货币基金、短期理财基金高配60%

  具体配置仅供参考。

  仓位配置建议分为高配、标配、低配。对于不同风险偏好的投资者,高配、标配、低配对应的仓位相应不同。高风险高收益类股票型基金包含:股票型、混合型、指数型、ETF。

  五、2018年2月份机构投资策略

  机构青睐绩优公司景气度提升板块值得关注

  万家基金:A股市场在2018年没有大跌的风险,大盘即便回调,幅度也是相对有限的,而对于那些有真实业绩的龙头,股价回撤空间不大,最终依然能够跑赢指数。A股在2018年仍会呈现结构性行情,潜在风险点不容忽视,尤其是那些业绩较差、估值较高的概念股,或者二级市场交易极度萎缩的僵尸股等等,如果看不到公司未来基本面的改变,继续下跌的空间依旧不小。

  摩根士丹利华鑫基金:维持对市场走势的乐观判断。目前来看,流动性相比去年年底已经有所改善,包括年初至今新增投资者数量持续攀升;基金发行数量和规模均有所加速;两融余额稳步攀升,突破万亿;互联互通北向资金踊跃。结合流动性、基本面和估值综合分析,摩根士丹利华鑫基金认为本轮市场的上涨仍有一定的持续性。

  券商最新研究观点

  东吴证券:关于市场风格,对2018年的春季行情而言,主战场仍在蓝筹,后续真正影响本轮蓝筹风格的三大核心风险,一是海外风险,二是业绩风险,三是通胀超预期上行的风险。但当前就这些因素而言,都尚未出现拐点,需要重点跟踪,但当前无需过度担忧。蓝筹主线之下,关注制造业和通胀链,具体行业包括机械、电气设备、大众消费、农林牧渔和石油化工等。此外,基于板块结构性变化和估值,关注地产、金融、医药等行业滞涨蓝筹。

  国金证券:2月份由于有“春节”的因素,整月有14个交易日(春节前,10个交易日)。盈利驱动市场,由于盈利体现在结构性的增长,由此我们预计2月份市场结构分化依旧。站在当前,我们建议坚守“低估值&高流动性&受益于人民币升值”的行业龙头。具体到行业配置上:除了我们一直以来推荐的低估值典型代表“大金融地产”板块外;近期通胀预期有所抬升,“食品饮料”等必需品板块受益,另外我们对“航空、酒店、商贸”等维持推荐评级;成长板块,考虑到部分业绩稳定的个股PE已回落至20倍合理区间,业绩估值有了一定的匹配,由此成长股步入了“去伪存真,精选个股”的阶段,但创业板指数整体趋势向上仍不具备条件。

  风险提示:

  本报告由东方财富证券研究所根据市场公开数据整理发布,仅供参考,东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金网观点,不构成投资建议,投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。

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