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发表于 2018-01-02 11:19:22 股吧网页版
天天基金月报:沪指站上关键点位 春季行情可期
来源:天天基金网

  报告摘要:


  沪指站上关键点位,白马股全年最强。2017年行情收官,白酒家电成为全年表现最为亮眼的板块,创业板却持续寻底。在二八分化的震荡中,上证指数全年上涨6.56%,深证成指涨8.48%,中小板指上涨16.73%,创业板指下跌10.67%。节前流动性预期偏紧、风险偏好提升受限以及政策因素是市场尤其是中小个股调整的主因。11月中旬以来市场调整已近六周,就当下的节奏运行而言,市场或正在步入本轮调整以来的底部区域。收官之战,沪指不出意料的在3300点附近维持窄幅震荡,市场黄白线交叉运行,市场各大指数均红盘收场,给2017年画上完美的句号,沪指也成功收在3300点之上,给2018年美好的市场环境奠定了基础。


  次新股,周期股活跃。本月权重的反复调整使得市场涨跌无延续性,月底次新、有色、新能源汽车、半导体芯片等板块轮番带动之下,市场情绪有所回暖,一直在震荡磨底,最后一个交易日上证指数一举突破多条短期均线的粘合压制,中小板指也有探底回升趋势,唯有创业板在三大指数中仍显弱势。次新板块是本周市场的主要看点,六连板的贵州燃气带领整个板块高潮,即使周三收盘停牌以后,其它次新股依旧强势上扬,经过前几天的暴涨后在周五几乎全线跌停,芯片概念开始止跌反弹。


  春季行情的布局期。春季行情本身与基本面关系不大,政策和事件成为行情的主要驱动力,主题投资是春季躁动的主要特征。春季行情的布局期已经到来,尽管每年的时间和空间略有差异,但是一季度总会有一波“吃饭行情”。核心逻辑在于,一方面基于“早放贷早获利”的利益驱动,年初银行得到全年信贷投放指标后一季度都会加大投放力度,继而使得流动性环境获得边际改善;另一方面,淡季效应叠加财报空窗期,全年经济走势不明晰,这也意味着经济层面往往在一季度没有显著利空因素压制。


  基金投资上,价值主线仍将持续。2018年价值主线仍将持续,成长板块上,以人工智能、半导体、5G、大数据等确定性成长品种尤其值得关注。一方面,近些年来我国大力实施创新驱动战略,一大批重大科技成果相继问世,不断刷新中国智造的新纪录。这些处于科技前沿或领先国际的成果,代表着我国在科技领域逐渐与先进国家并驾齐驱,甚至在某些领域开始处于领跑者地位,在这些领域A股理应出现大市值公司;另一方面,中国以全球第二大GDP体量,支撑起全球最大的市场之一,特别在汽车、智能手机、家电、安防、轨道交通、电信设备等多个领域,中国已经成为全球最大的消费市场。


  一、12月内已公布宏观经济数据回顾


  12月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,比上月回落0.2个百分点,但仍达到年均值水平,制造业保持稳步增长的发展态势。


  分企业规模看,大型企业PMI为53.0%,比上月微升0.1个百分点,保持较快增长;中型企业PMI为50.4%,比上月微落0.1个百分点,继续处于扩张状态;小型企业PMI为48.7%,比上月下降1.1个百分点,位于临界点以下。


  图1:制造业PMI指数(月)


  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01


  海关总署12月8日发布数据显示, 2017年11月我国进出口总值2.6万亿元,比去年同期增长12.6%。其中,出口1.43万亿元,增长10.3%;进口1.17万亿元,增长15.6%;贸易顺差2,636亿元,收窄8.4%。11月中国进出口增速双超预期,与统计局PMI数据出口、进口分项指数走向相一致,反映11月中国内外需求依然良好。 出口数据超预期强劲,可能受到海外圣诞、元旦等节日将近, 导致消费需求阶段性加大, 以及10月国内长假导致出口需求后移的影响,预计持续性不足。11月非加工贸易表现继续优于加工贸易, 中国外贸结构转型升级的压力依然显著。 但加工贸易在体量上仍是决定出口走向的关键。11月高新技术产品与机电产品出口增速均较上月显著反弹,成为推升出口增长的关键。 11月主要大宗商品进口量重启增长之势, 反映环保限产对需求的冲击不若预期中强烈,中国经济的“韧性” 依然得到体现, 预计11月经济增长数据或将有所回升。


  图2:外贸数据情况


  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01


  11月居民消费价格指数(CPI)增长1.7%,较上月下降0.2个百分点。其中,食品价格下降1.1%,降幅比上月扩大0.7个百分点,影响CPI下降约0.22个百分点,原因在于猪肉和蔬菜价格同比降幅较大。鲜菜价格同比和环比涨幅均明显低于上月和历史同期均值,猪肉价格同比增速虽然降幅继续收窄,但仍继续为负;非食品价格尤其是服务类项目价格持续较快上涨,影响CPI上涨约2.0%,是推动11月CPI上涨的主要贡献力量,服务价格也逐渐成为CPI上涨的“常动力”,我国物价上涨动力结构分化特征日益明显。


  11 月份 PPI 当月同比增长5.80%。其中, 11月份生产资料价格环比上涨 0.60%,环比涨幅较上月下降 0.30 个百分点,环比连续两个月下降。其中采掘工业、原材料产业与加工工业增幅同时下降,降幅分别达 0.4、 0.4、 0.3 个百分点。 11 月份生活资料价格增长 0.10%,环比连续四个月持平,主要系服装换季,衣着类价格增长 0.1%,同时耐用消费品及一般消费品环比增幅有所下降。


  图3:CPI、PPI(月)


  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01


  11 月社融环比大幅多增约 6000 亿, 符合季节性规律。 当月社融同比少增 2346 亿, 主因新增表外融资大幅下降约 3000 亿, 受监管环境和银行应对监管要求调整表内外业务配置影响, 当月委托贷款和非贴现银行承兑汇票融资大幅下降。 11 月贷款增幅明显, 占新增社融规模达七成, 反映社融回表过程持续。 值得注意的是, 新增债券融资延续下降局面, 11月信用债发行利率明显上升, 企业债券融资需求下降。 1-11 月社融存量增速为 12.5%, 今年下半年以来持续小幅下降, 体现 M2 低增速正在对流入实体经济的资金规模产生一定影响。


  11 月金融机构人民币贷款同比和环比均出现较大幅度上升, 超出普遍预期, 其中企业贷款高增是主要原因: 一方面社融回表及债券市场波动带动企业贷款增加, 另一方面或与政策性银行 11 月加大棚改及扶贫信贷投放有关。 值得关注的是, 11 月居民贷款增加 6205 亿,占比新增信贷依然超过50%。 其中居民短期贷款在 10 月大幅回落后本月出现强劲反弹, 而中长期贷款保持基本稳定。


  图4:货币供应(%)


  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01


  图5:社会融资总量(%)


  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01


  二、沪指站上关键点位,白马股全年最强。


  2017年行情收官,白酒家电成为全年表现最为亮眼的板块,创业板却持续寻底。在二八分化的震荡中,上证指数全年上涨6.56%,深证成指涨8.48%,中小板指上涨16.73%,创业板指下跌10.67%。节前流动性预期偏紧、风险偏好提升受限以及政策因素是市场尤其是中小个股调整的主因。11月中旬以来市场调整已近六周,就当下的节奏运行而言,市场或正在步入本轮调整以来的底部区域。收官之战,沪指不出意料的在3300点附近维持窄幅震荡,市场黄白线交叉运行,市场各大指数均红盘收场,给2017年画上完美的句号,沪指也成功收在3300点之上,给2018年美好的市场环境奠定了基础。


  图6:国内指数表现


  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-01-01


  12月份行业板块方面,申万28个一级各行业涨少跌多,食品饮料、家用电器涨幅居前。钢铁、非银金融跌幅靠前。


图7:12月申万一级行业涨跌幅(单位:%)
数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01

  12月以来,市场上短期流动性一直较为充裕,年内到期资金供给较足,但与此同时,跨年资金供求较为紧张,中长期限资金价格始终居高不下,市场资金面呈现出“冰火两重天”的格局。交易所市场回购利率波动更剧烈。26日,上交所1天至3天期回购利率均上涨超过330BP,其中隔夜回购利率最高涨至15.55%,创了10月中旬以来新高。各期限shibor利率长期来看整体走高,年末资金面偏紧,预计shibor将维持高位。


  图8:各期限shibor情况


  数据来源:上海银行间同业拆借利率、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01


  截至12月31日,道琼斯工业平均、纳斯达克、标普500、法国CAC、英国富时100、德国DAX、恒生指数、日经225十一月涨跌幅分别是2.3284%、1.1084%、1.5093%、-1.1221%、4.0429%、-0.8165%、2.5424%、0.1759%。


图9:12月全球主要股票市场表现(%)
数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01

  三、权益类基金收涨,QDII基金下跌


  12月份A股整体一般,基金业绩股票型和混合型录得正收益,货币基金收益亮眼,股票基金、债券基金、混合基金、QDII基金的平均收益分别为-2.95%、-0.30%、-1.16%、0.67%。


图10:11月各类基金收益情况
数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01

  四、一八年看市:迎接春季行情


  在存量资金下,A股表现出明显分化特征:蓝筹白马股牛市,以上证50为代表,全年涨幅超过20%;估值不具优势的小盘股熊市,以中证1000为代表,全年跌幅超15%。机构已主导A股行情,主流资金越来越具话语权,而广大散户正在逐步退出市场,流动性差、低成交量个股正大批涌现。今年来市场呈现的特点就是:市值越大的公司,机构持股比例越高,市值越小的公司,机构持股比例越小;估值越低的公司,机构持股比例越高,估值越高的公司,机构持股比例越低;近两年涨幅越大的公司,机构持股比例越高,跌幅越大的公司,机构持股比例越低。所以,对于2018年行情,股民也需要跟紧资金、政策、风口这三大要素做热点。历年来,春季行情被认为是A股都存在的交易习惯,最短一个月,一般两个月,启动时间多分布在12月到次年1月之间。伴随着新年跨年在即,2018年春季行情的布局时点已经到来。


  从宏观经济看,GDP增速或放缓,经济运行仍在L型的横线方向上,韧性比较强。明年的通胀或维持温和的水平,相对来说比较平稳。单纯从基本面来分析,债券市场收益经过一年的调整,从绝对收益角度来说具有投资价值。比如10年期国债基本上接近4%,金融债收益率接近5%,信用债收益率基本都是在5%以上。在政策面上需要谨慎,不能过于激进,对于各项政策对于债市的影响需要进一步关注。


  具体配置仅供参考。


  仓位配置建议分为高配、标配、低配。对于不同风险偏好的投资者,高配、标配、低配对应的仓位相应不同。高风险高收益类股票型基金包含:股票型、混合型、指数型、ETF。


  五、2018年1月份机构投资策略


  机构看好经济走势关注受益行业


  前海开源:展望2018年,A股市场仍然会呈现慢牛行情的格局,结构性行情依然会比较突出,市场热点有望进一步扩散。从资产配置来看,随着楼市调控不断加强,房地产成交量大幅萎缩,楼市资金有望突出进入股市。2018年,资产配置仍然会偏向A股蓝筹,而A股市场的牛市只会迟到不会缺席。2018年慢牛行情之中,建议投资者继续配置优质白马股,尤其是行业龙头股。一、可继续持有传统的消费白马;二、可关注先进制造、智能制造行业;三、把握科技龙头的机会。建议投资者积极挖掘龙头股,拥抱2018慢牛行情。


  华夏基金:2018年的市场仍将以盈利驱动为主,结构性市场的特征仍会延续,但有可能会出现一定程度的扩散。原因有三个方面:1、企业盈利层面,2018年全市场盈利增速仍将超过10%,市场的结构型特征将发生一定扩散;2、流动性整体维持中性判断,企业融资成本相对稳定;3、投资者结构持续变化和金融监管政策的持续完善,使得金融资源配置作用进一步加强,长期价值投资作用愈加明显。在过去两年,以沪港通资金为代表的境外资金流入A股市场明显加快,考虑到目前A股的估值和盈利水平,我们认为这个趋势仍然会持续。


  券商最新研究观点


  东吴证券:春季行情的布局期已经到来。尽管每年的时间和空间略有差异,但是一季度总会有一波“吃饭行情”。核心逻辑在于,一方面基于 “早放贷早获利”的利益驱动,年初银行得到全年信贷投放指标后一季度都会加大投放力度,继而使得流动性环境获得边际改善;另一方面,淡季效应叠加财报空窗期,全年经济走势不明晰,这也意味着经济层面往往在一季度没有显著利空因素压制。


  华创证券:在年末资金面压力推升博弈难度的背景下,很多机构投资者开始转为关注明年初的市场风格,并普遍对来年的春季行情寄予厚望。春季行动的促发因素很多,货币环境的变化是决定行情力度与风格的关键。促成春季行情的原因大致可以分为季节性因素、投资者行为因素和政策面因素。观察利率曲线的走势不难发现,年初短端利率的回落是决定春季行情力度和可持续性的关键。而货币环境的阶段性改善,同时也是影响春季行情风格的核心变量。在年底调整压力阶段性释放后,未来春季行情的空间有望打开。但一方面资金面压力决定了当前阶段不宜抢跑,另一方面,中期流动性博弈空间难有改观,风格切换的力度不足以吸引配置资金。

  风险提示:


  本报告由东方财富证券研究所根据市场公开数据整理发布,仅供参考,东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金网观点,不构成投资建议,投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。

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来源:天天基金网

  报告摘要:

  沪指站上关键点位,白马股全年最强。2017年行情收官,白酒家电成为全年表现最为亮眼的板块,创业板却持续寻底。在二八分化的震荡中,上证指数全年上涨6.56%,深证成指涨8.48%,中小板指上涨16.73%,创业板指下跌10.67%。节前流动性预期偏紧、风险偏好提升受限以及政策因素是市场尤其是中小个股调整的主因。11月中旬以来市场调整已近六周,就当下的节奏运行而言,市场或正在步入本轮调整以来的底部区域。收官之战,沪指不出意料的在3300点附近维持窄幅震荡,市场黄白线交叉运行,市场各大指数均红盘收场,给2017年画上完美的句号,沪指也成功收在3300点之上,给2018年美好的市场环境奠定了基础。

  次新股,周期股活跃。本月权重的反复调整使得市场涨跌无延续性,月底次新、有色、新能源汽车、半导体芯片等板块轮番带动之下,市场情绪有所回暖,一直在震荡磨底,最后一个交易日上证指数一举突破多条短期均线的粘合压制,中小板指也有探底回升趋势,唯有创业板在三大指数中仍显弱势。次新板块是本周市场的主要看点,六连板的贵州燃气带领整个板块高潮,即使周三收盘停牌以后,其它次新股依旧强势上扬,经过前几天的暴涨后在周五几乎全线跌停,芯片概念开始止跌反弹。

  春季行情的布局期。春季行情本身与基本面关系不大,政策和事件成为行情的主要驱动力,主题投资是春季躁动的主要特征。春季行情的布局期已经到来,尽管每年的时间和空间略有差异,但是一季度总会有一波“吃饭行情”。核心逻辑在于,一方面基于“早放贷早获利”的利益驱动,年初银行得到全年信贷投放指标后一季度都会加大投放力度,继而使得流动性环境获得边际改善;另一方面,淡季效应叠加财报空窗期,全年经济走势不明晰,这也意味着经济层面往往在一季度没有显著利空因素压制。

  基金投资上,价值主线仍将持续。2018年价值主线仍将持续,成长板块上,以人工智能、半导体、5G、大数据等确定性成长品种尤其值得关注。一方面,近些年来我国大力实施创新驱动战略,一大批重大科技成果相继问世,不断刷新中国智造的新纪录。这些处于科技前沿或领先国际的成果,代表着我国在科技领域逐渐与先进国家并驾齐驱,甚至在某些领域开始处于领跑者地位,在这些领域A股理应出现大市值公司;另一方面,中国以全球第二大GDP体量,支撑起全球最大的市场之一,特别在汽车、智能手机、家电、安防、轨道交通、电信设备等多个领域,中国已经成为全球最大的消费市场。

  一、12月内已公布宏观经济数据回顾

  12月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,比上月回落0.2个百分点,但仍达到年均值水平,制造业保持稳步增长的发展态势。

  分企业规模看,大型企业PMI为53.0%,比上月微升0.1个百分点,保持较快增长;中型企业PMI为50.4%,比上月微落0.1个百分点,继续处于扩张状态;小型企业PMI为48.7%,比上月下降1.1个百分点,位于临界点以下。

  图1:制造业PMI指数(月)

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01

  海关总署12月8日发布数据显示, 2017年11月我国进出口总值2.6万亿元,比去年同期增长12.6%。其中,出口1.43万亿元,增长10.3%;进口1.17万亿元,增长15.6%;贸易顺差2,636亿元,收窄8.4%。11月中国进出口增速双超预期,与统计局PMI数据出口、进口分项指数走向相一致,反映11月中国内外需求依然良好。 出口数据超预期强劲,可能受到海外圣诞、元旦等节日将近, 导致消费需求阶段性加大, 以及10月国内长假导致出口需求后移的影响,预计持续性不足。11月非加工贸易表现继续优于加工贸易, 中国外贸结构转型升级的压力依然显著。 但加工贸易在体量上仍是决定出口走向的关键。11月高新技术产品与机电产品出口增速均较上月显著反弹,成为推升出口增长的关键。 11月主要大宗商品进口量重启增长之势, 反映环保限产对需求的冲击不若预期中强烈,中国经济的“韧性” 依然得到体现, 预计11月经济增长数据或将有所回升。

  图2:外贸数据情况

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01

  11月居民消费价格指数(CPI)增长1.7%,较上月下降0.2个百分点。其中,食品价格下降1.1%,降幅比上月扩大0.7个百分点,影响CPI下降约0.22个百分点,原因在于猪肉和蔬菜价格同比降幅较大。鲜菜价格同比和环比涨幅均明显低于上月和历史同期均值,猪肉价格同比增速虽然降幅继续收窄,但仍继续为负;非食品价格尤其是服务类项目价格持续较快上涨,影响CPI上涨约2.0%,是推动11月CPI上涨的主要贡献力量,服务价格也逐渐成为CPI上涨的“常动力”,我国物价上涨动力结构分化特征日益明显。

  11 月份 PPI 当月同比增长5.80%。其中, 11月份生产资料价格环比上涨 0.60%,环比涨幅较上月下降 0.30 个百分点,环比连续两个月下降。其中采掘工业、原材料产业与加工工业增幅同时下降,降幅分别达 0.4、 0.4、 0.3 个百分点。 11 月份生活资料价格增长 0.10%,环比连续四个月持平,主要系服装换季,衣着类价格增长 0.1%,同时耐用消费品及一般消费品环比增幅有所下降。

  图3:CPI、PPI(月)

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01

  11 月社融环比大幅多增约 6000 亿, 符合季节性规律。 当月社融同比少增 2346 亿, 主因新增表外融资大幅下降约 3000 亿, 受监管环境和银行应对监管要求调整表内外业务配置影响, 当月委托贷款和非贴现银行承兑汇票融资大幅下降。 11 月贷款增幅明显, 占新增社融规模达七成, 反映社融回表过程持续。 值得注意的是, 新增债券融资延续下降局面, 11月信用债发行利率明显上升, 企业债券融资需求下降。 1-11 月社融存量增速为 12.5%, 今年下半年以来持续小幅下降, 体现 M2 低增速正在对流入实体经济的资金规模产生一定影响。

  11 月金融机构人民币贷款同比和环比均出现较大幅度上升, 超出普遍预期, 其中企业贷款高增是主要原因: 一方面社融回表及债券市场波动带动企业贷款增加, 另一方面或与政策性银行 11 月加大棚改及扶贫信贷投放有关。 值得关注的是, 11 月居民贷款增加 6205 亿,占比新增信贷依然超过50%。 其中居民短期贷款在 10 月大幅回落后本月出现强劲反弹, 而中长期贷款保持基本稳定。

  图4:货币供应(%)

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01

  图5:社会融资总量(%)

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01

  二、沪指站上关键点位,白马股全年最强。

  2017年行情收官,白酒家电成为全年表现最为亮眼的板块,创业板却持续寻底。在二八分化的震荡中,上证指数全年上涨6.56%,深证成指涨8.48%,中小板指上涨16.73%,创业板指下跌10.67%。节前流动性预期偏紧、风险偏好提升受限以及政策因素是市场尤其是中小个股调整的主因。11月中旬以来市场调整已近六周,就当下的节奏运行而言,市场或正在步入本轮调整以来的底部区域。收官之战,沪指不出意料的在3300点附近维持窄幅震荡,市场黄白线交叉运行,市场各大指数均红盘收场,给2017年画上完美的句号,沪指也成功收在3300点之上,给2018年美好的市场环境奠定了基础。

  图6:国内指数表现

  数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期:2018-01-01

  12月份行业板块方面,申万28个一级各行业涨少跌多,食品饮料、家用电器涨幅居前。钢铁、非银金融跌幅靠前。

图7:12月申万一级行业涨跌幅(单位:%)
数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01

  12月以来,市场上短期流动性一直较为充裕,年内到期资金供给较足,但与此同时,跨年资金供求较为紧张,中长期限资金价格始终居高不下,市场资金面呈现出“冰火两重天”的格局。交易所市场回购利率波动更剧烈。26日,上交所1天至3天期回购利率均上涨超过330BP,其中隔夜回购利率最高涨至15.55%,创了10月中旬以来新高。各期限shibor利率长期来看整体走高,年末资金面偏紧,预计shibor将维持高位。

  图8:各期限shibor情况

  数据来源:上海银行间同业拆借利率、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01

  截至12月31日,道琼斯工业平均、纳斯达克、标普500、法国CAC、英国富时100、德国DAX、恒生指数、日经225十一月涨跌幅分别是2.3284%、1.1084%、1.5093%、-1.1221%、4.0429%、-0.8165%、2.5424%、0.1759%。

图9:12月全球主要股票市场表现(%)
数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01

  三、权益类基金收涨,QDII基金下跌

  12月份A股整体一般,基金业绩股票型和混合型录得正收益,货币基金收益亮眼,股票基金、债券基金、混合基金、QDII基金的平均收益分别为-2.95%、-0.30%、-1.16%、0.67%。

图10:11月各类基金收益情况
数据来源:东方财富Choice数据、天天基金研究中心,截止日期:2018-01-01

  四、一八年看市:迎接春季行情

  在存量资金下,A股表现出明显分化特征:蓝筹白马股牛市,以上证50为代表,全年涨幅超过20%;估值不具优势的小盘股熊市,以中证1000为代表,全年跌幅超15%。机构已主导A股行情,主流资金越来越具话语权,而广大散户正在逐步退出市场,流动性差、低成交量个股正大批涌现。今年来市场呈现的特点就是:市值越大的公司,机构持股比例越高,市值越小的公司,机构持股比例越小;估值越低的公司,机构持股比例越高,估值越高的公司,机构持股比例越低;近两年涨幅越大的公司,机构持股比例越高,跌幅越大的公司,机构持股比例越低。所以,对于2018年行情,股民也需要跟紧资金、政策、风口这三大要素做热点。历年来,春季行情被认为是A股都存在的交易习惯,最短一个月,一般两个月,启动时间多分布在12月到次年1月之间。伴随着新年跨年在即,2018年春季行情的布局时点已经到来。

  从宏观经济看,GDP增速或放缓,经济运行仍在L型的横线方向上,韧性比较强。明年的通胀或维持温和的水平,相对来说比较平稳。单纯从基本面来分析,债券市场收益经过一年的调整,从绝对收益角度来说具有投资价值。比如10年期国债基本上接近4%,金融债收益率接近5%,信用债收益率基本都是在5%以上。在政策面上需要谨慎,不能过于激进,对于各项政策对于债市的影响需要进一步关注。

  具体配置仅供参考。

  仓位配置建议分为高配、标配、低配。对于不同风险偏好的投资者,高配、标配、低配对应的仓位相应不同。高风险高收益类股票型基金包含:股票型、混合型、指数型、ETF。

  五、2018年1月份机构投资策略

  机构看好经济走势关注受益行业

  前海开源:展望2018年,A股市场仍然会呈现慢牛行情的格局,结构性行情依然会比较突出,市场热点有望进一步扩散。从资产配置来看,随着楼市调控不断加强,房地产成交量大幅萎缩,楼市资金有望突出进入股市。2018年,资产配置仍然会偏向A股蓝筹,而A股市场的牛市只会迟到不会缺席。2018年慢牛行情之中,建议投资者继续配置优质白马股,尤其是行业龙头股。一、可继续持有传统的消费白马;二、可关注先进制造、智能制造行业;三、把握科技龙头的机会。建议投资者积极挖掘龙头股,拥抱2018慢牛行情。

  华夏基金:2018年的市场仍将以盈利驱动为主,结构性市场的特征仍会延续,但有可能会出现一定程度的扩散。原因有三个方面:1、企业盈利层面,2018年全市场盈利增速仍将超过10%,市场的结构型特征将发生一定扩散;2、流动性整体维持中性判断,企业融资成本相对稳定;3、投资者结构持续变化和金融监管政策的持续完善,使得金融资源配置作用进一步加强,长期价值投资作用愈加明显。在过去两年,以沪港通资金为代表的境外资金流入A股市场明显加快,考虑到目前A股的估值和盈利水平,我们认为这个趋势仍然会持续。

  券商最新研究观点

  东吴证券:春季行情的布局期已经到来。尽管每年的时间和空间略有差异,但是一季度总会有一波“吃饭行情”。核心逻辑在于,一方面基于 “早放贷早获利”的利益驱动,年初银行得到全年信贷投放指标后一季度都会加大投放力度,继而使得流动性环境获得边际改善;另一方面,淡季效应叠加财报空窗期,全年经济走势不明晰,这也意味着经济层面往往在一季度没有显著利空因素压制。

  华创证券:在年末资金面压力推升博弈难度的背景下,很多机构投资者开始转为关注明年初的市场风格,并普遍对来年的春季行情寄予厚望。春季行动的促发因素很多,货币环境的变化是决定行情力度与风格的关键。促成春季行情的原因大致可以分为季节性因素、投资者行为因素和政策面因素。观察利率曲线的走势不难发现,年初短端利率的回落是决定春季行情力度和可持续性的关键。而货币环境的阶段性改善,同时也是影响春季行情风格的核心变量。在年底调整压力阶段性释放后,未来春季行情的空间有望打开。但一方面资金面压力决定了当前阶段不宜抢跑,另一方面,中期流动性博弈空间难有改观,风格切换的力度不足以吸引配置资金。

  风险提示:

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