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发表于 2017-08-30 17:03:18 股吧网页版
长信可转债债券:涨时像股票 稳时像债券
来源:天天基金网

  长信可转债债券:涨时像股票,稳时像债券


  报告摘要:


  业绩出色,位居同类之冠。截至目前(2017-08-29),长信可转债债券近1年以来累计收益达8.72%,超越同类平均逾7个百分点,位居可转债基金第一名;近3月基金业绩涨幅逾18%,在1267只债券型基金中排名第5位,可转债基金中排名第一位。可转债市场今年上半年一直跌到5月份,直到5月底才启动,直到5月底才启动,6、7月份表现出色,可转债基金在这个阶段取得了超额收益。长信基金表示基金收益上涨一是整体可转债行情的提振,6月以来可转债行情一方面是正股走强带动的上涨;另一方面也是可转债估值抬升的结果。此外,可转债的仓位逐步提高,在净值增长上体现得比较明显。


  进可攻,退可守。从可转债基金特点来看:它同时具备债券与股票性质,可避免股票风险大和债券收益低的缺点,很是合适稳健型投资者。可转债具有两种投资属性:债券属性和股票属性。本质上讲,可转换债券是在发行公司债券的基础上,附加了一份期权,允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券,在正股下跌时,其内在的转换期权变得不值钱,但自身作为一种债券,仍旧可以收回本息,在正股上涨时,由于可转债可以转换成股票,其内在价值水涨船高。因此持有可转债的基金涨时像股票,稳时像债券。可谓是进可攻退可守。


  有效降低投资可转债的风险.可转债属于金融衍生品,投资专业性较强,普通投资者若不太熟悉投资规则,很有可能在转股前买入从而造成较大损失。普通投资者借道可转债基金则可以避免此类损失,享受可转债上涨行情的收益


  股债搭配赚钱不累。长信可转债债券持有非常高比例的可转债,同时配以16%左右的股票,所谓股债混搭,既保证了基金本身的成长型,同时也能获得稳健收益,让无暇分心理财投资者能够稳健持有。长信可转债债券投资的股票也多以白马、蓝筹为主,充分契合了当下的行情,从而获得了超越同类的收益。


  风险因素:(1) 宏观经济下行风险;(2)股票下跌的风险;


  一、基金产品介绍


  长信可转债债券是长信基金2012年成立的一只中高风险的债券型基金,主要投资于债券市场的可转债和小比例股票,成立5年多以来在基金经理李小羽的管理取得了傲人的成绩,年化收益在20%以上。


  投资目标:本基金重点投资于可转换债券(含可分离交易可转债),主要运用可转债品种兼具债券和股票的特性,通过积极主动的可转债投资管理,力争在锁定投资组合下方风险的基础上实现基金资产的长期稳定增值。


  投资策略:本基金主要投资于可转债品种,一方面利用可转债的债券特性,强调投资组合的安全性和稳定性,另一方面利用可转债的股票特性,分享股市上涨产生的较高收益。


  业绩比较基准:中信标普可转债指数收益率70%+中证综合债指数收益率20%+沪深长信基金300长信基金指数长信基金收益率*10%


  二、基金分析


  (一)历史业绩分析:稳居同类前列


  截至目前(2017-08-29),长信可转债债券近1年以来累计收益达8.72%,超越同类平均逾7个百分点,位居可转债基金第一名;近3月基金业绩涨幅逾18%,在1267只债券型基金中排名第5位,可转债基金中排名第一位。可转债市场今年上半年一直跌到5月份,直到5月底才启动,直到5月底才启动,6、7月份表现出色,可转债基金在这个阶段取得了超额收益。长信基金表示基金收益上涨一是整体可转债行情的提振,6月以来可转债行情一方面是正股走强带动的上涨;另一方面也是可转债估值抬升的结果。此外,可转债的仓位逐步提高,在净值增长上体现得比较明显。


  图1:阶段净值表现



  数据来源:东方财富Choice数据,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29


  图2:阶段涨跌幅



  数据来源:天天基金网,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29


  ()投资风格分析:稳定收益,避免回撤。


  本基金在一、二级市场投资可转债,以达到控制风险,实现基金资产稳健增值的目的。本基金结合规模变动因素逐渐调整了债券仓位及结构,具体而言,一季度本基金降低杠杆和久期,避免市场下跌的损失。二季度本基金逐步配置中短期城投债,以期获得稳定的投资收益。。一季度央行上调政策利率,造成资金利率明显抬升。二季度金融监管持续升级,市场波动性加剧,同业存单和理财收益率居高不下。临近六月末,随着央行削峰填谷的稳健操作,引导资金面平衡,以及监管协调性加强,市场利率出现拐点。可转债一级市场供给加速,二级市场估值仍处于压缩通道,整体表现为震荡格局。


  图3:持股一览



  数据来源:天天基金网,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29


  从前十大持仓股来看,最新报告显示长信可转债债券股票集中持有制造业,投资风格稳健的同时保证了增长能力,不热衷题材投资。维持20%以下的高比例股票配置。


  图4:持债一览



  数据来源:天天基金网,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29


  从可债券持仓情况来看,最新报告显示长信可转债债券股票集中持有三一转债和光大转债,6月份以来两只可转债走势造好,为长信可转债提供了稳定的超额收益。


  ()持有人结构分析:个人持有者稳定,机构择时做法显现


  从2012年来看,持有长信可转债债券的投资者,个人投资者比例较为稳定,整体在60%到90%之间,机构投资者择时做法显现,其中2013至2014年,机构极少持有。


  图5:持有人结构



  数据来源:天天基金网,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29


  ()基金经理:历史业绩出色,投资经验丰富


  (1)基金经理简介


  李小羽先生:工学硕士,华南理工大学管理工程研究生毕业,具有基金从业资格,加拿大特许投资经理资格(CIM)。曾任长城证券公司证券分析师,加拿大Investors Group Financial Services Co.,Ltd 投资经理和投资顾问。2002年10月加入本公司(筹备),先后任基金经理助理、交易管理部总监、固定收益部总监。现任固定收益部总监、本基金和长信中短债证券投资基金、长信可转债债券型证券投资基金的基金经理。


  (2)管理能力分析


  基金经理李小羽曾经加上现在管理超过20只债券类基金,仅一只出现亏损,长信可转债债券在其中排名第一,在同类之中也是屈指可数。基金秉承谨慎原则,加强组合的流动性管理,在做好利率风险控制的同时,增加对新经济环境下信用风险的审慎判断。适度控制组合久期,密切关注经济走势和政策动向,紧跟组合规模变动进行资产配置,争取在流动安全的前提下,为投资者获取了更好的收益。


  图6:历任基金一览:

基金代码基金名称起始时间截止时间任职回报
519960长信利广混合C2016/1/28


至今



10.51%
519961长信利广混合A2016/1/28


至今11.67%


2254长信金葵纯债A2016/1/27


至今



5.13%
2255长信金葵纯债C2016/1/27


至今



4.45%
519947长信利保债券2015/11/16


至今



-3.04%
519967长信利富债券2015/5/6


至今



1.20%
519972长信纯债一年定开债券C2013/11/29


2015/3/24



15.61%
519973长信纯债一年定开债券A2013/11/29


2015/3/24



16.23%
519976长信可转债债券C2012/3/30


至今



147.96%
519977长信可转债债券A2012/3/30


至今



160.35%
519985长信纯债壹号债券A2010/6/28


2012/7/31



6.27%
519989长信利丰债券C2008/12/29


至今



114.71%



  数据来源:天天基金网,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29


  ()基金公司券商系基金管理公司,金牛基金管理公司


  长信基金管理有限责任公司由长江证券股份有限公司、上海海欣(集团)股份有限公司、武汉钢铁股份有限公司共同发起设立,于2003年4月28日经中国证券监督管理委员会批准,并于2003年5月9日成立。旗下产品多只获得金牛奖。2017年长信基金荣获“金牛基金管理公司”。在经历了2013年的低谷期之后,长信基金的管理规模迎来爆发式的增长。


  图7:基金公司资产管理规模变动(亿元)



  数据来源:东方财富Choice数据,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29


  给予该基金评级:推荐


  


投资建议等级划分
推荐投资价值高,建议买入
谨慎推荐投资价值良好,建议谨慎参与,可适当买入
中性投资价值一般,风险点明显,建议观望
回避风险较高,建议回避


  天天基金是中国A股首家财经门户--东方财富旗下的全资子公司,同时也是证监会批准的首批独立基金销售机构。天天基金凭借其专业、及时、全面、权威的财经平台优势,为广大投资者提供一站式金融理财服务,累计销量超14000亿元。(点此立即开户)


  免责声明:


  本报告发布目的在于供您进一步了解产品,本报告中任何信息和所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不得直接据此做出买入或卖出判断,否则自行承担投资风险。除特别规定外,本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。


  市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期本公司可发出与本报告所载资料、意见及推断不一致的报告。

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来源:天天基金网

  长信可转债债券:涨时像股票,稳时像债券

  报告摘要:

  业绩出色,位居同类之冠。截至目前(2017-08-29),长信可转债债券近1年以来累计收益达8.72%,超越同类平均逾7个百分点,位居可转债基金第一名;近3月基金业绩涨幅逾18%,在1267只债券型基金中排名第5位,可转债基金中排名第一位。可转债市场今年上半年一直跌到5月份,直到5月底才启动,直到5月底才启动,6、7月份表现出色,可转债基金在这个阶段取得了超额收益。长信基金表示基金收益上涨一是整体可转债行情的提振,6月以来可转债行情一方面是正股走强带动的上涨;另一方面也是可转债估值抬升的结果。此外,可转债的仓位逐步提高,在净值增长上体现得比较明显。

  进可攻,退可守。从可转债基金特点来看:它同时具备债券与股票性质,可避免股票风险大和债券收益低的缺点,很是合适稳健型投资者。可转债具有两种投资属性:债券属性和股票属性。本质上讲,可转换债券是在发行公司债券的基础上,附加了一份期权,允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券,在正股下跌时,其内在的转换期权变得不值钱,但自身作为一种债券,仍旧可以收回本息,在正股上涨时,由于可转债可以转换成股票,其内在价值水涨船高。因此持有可转债的基金涨时像股票,稳时像债券。可谓是进可攻退可守。

  有效降低投资可转债的风险.可转债属于金融衍生品,投资专业性较强,普通投资者若不太熟悉投资规则,很有可能在转股前买入从而造成较大损失。普通投资者借道可转债基金则可以避免此类损失,享受可转债上涨行情的收益

  股债搭配赚钱不累。长信可转债债券持有非常高比例的可转债,同时配以16%左右的股票,所谓股债混搭,既保证了基金本身的成长型,同时也能获得稳健收益,让无暇分心理财投资者能够稳健持有。长信可转债债券投资的股票也多以白马、蓝筹为主,充分契合了当下的行情,从而获得了超越同类的收益。

  风险因素:(1) 宏观经济下行风险;(2)股票下跌的风险;

  一、基金产品介绍

  长信可转债债券是长信基金2012年成立的一只中高风险的债券型基金,主要投资于债券市场的可转债和小比例股票,成立5年多以来在基金经理李小羽的管理取得了傲人的成绩,年化收益在20%以上。

  投资目标:本基金重点投资于可转换债券(含可分离交易可转债),主要运用可转债品种兼具债券和股票的特性,通过积极主动的可转债投资管理,力争在锁定投资组合下方风险的基础上实现基金资产的长期稳定增值。

  投资策略:本基金主要投资于可转债品种,一方面利用可转债的债券特性,强调投资组合的安全性和稳定性,另一方面利用可转债的股票特性,分享股市上涨产生的较高收益。

  业绩比较基准:中信标普可转债指数收益率70%+中证综合债指数收益率20%+沪深长信基金300长信基金指数长信基金收益率*10%

  二、基金分析

  (一)历史业绩分析:稳居同类前列

  截至目前(2017-08-29),长信可转债债券近1年以来累计收益达8.72%,超越同类平均逾7个百分点,位居可转债基金第一名;近3月基金业绩涨幅逾18%,在1267只债券型基金中排名第5位,可转债基金中排名第一位。可转债市场今年上半年一直跌到5月份,直到5月底才启动,直到5月底才启动,6、7月份表现出色,可转债基金在这个阶段取得了超额收益。长信基金表示基金收益上涨一是整体可转债行情的提振,6月以来可转债行情一方面是正股走强带动的上涨;另一方面也是可转债估值抬升的结果。此外,可转债的仓位逐步提高,在净值增长上体现得比较明显。

  图1:阶段净值表现


  数据来源:东方财富Choice数据,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29

  图2:阶段涨跌幅


  数据来源:天天基金网,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29

  ()投资风格分析:稳定收益,避免回撤。

  本基金在一、二级市场投资可转债,以达到控制风险,实现基金资产稳健增值的目的。本基金结合规模变动因素逐渐调整了债券仓位及结构,具体而言,一季度本基金降低杠杆和久期,避免市场下跌的损失。二季度本基金逐步配置中短期城投债,以期获得稳定的投资收益。。一季度央行上调政策利率,造成资金利率明显抬升。二季度金融监管持续升级,市场波动性加剧,同业存单和理财收益率居高不下。临近六月末,随着央行削峰填谷的稳健操作,引导资金面平衡,以及监管协调性加强,市场利率出现拐点。可转债一级市场供给加速,二级市场估值仍处于压缩通道,整体表现为震荡格局。

  图3:持股一览


  数据来源:天天基金网,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29

  从前十大持仓股来看,最新报告显示长信可转债债券股票集中持有制造业,投资风格稳健的同时保证了增长能力,不热衷题材投资。维持20%以下的高比例股票配置。

  图4:持债一览


  数据来源:天天基金网,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29

  从可债券持仓情况来看,最新报告显示长信可转债债券股票集中持有三一转债和光大转债,6月份以来两只可转债走势造好,为长信可转债提供了稳定的超额收益。

  ()持有人结构分析:个人持有者稳定,机构择时做法显现

  从2012年来看,持有长信可转债债券的投资者,个人投资者比例较为稳定,整体在60%到90%之间,机构投资者择时做法显现,其中2013至2014年,机构极少持有。

  图5:持有人结构


  数据来源:天天基金网,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29

  ()基金经理:历史业绩出色,投资经验丰富

  (1)基金经理简介

  李小羽先生:工学硕士,华南理工大学管理工程研究生毕业,具有基金从业资格,加拿大特许投资经理资格(CIM)。曾任长城证券公司证券分析师,加拿大Investors Group Financial Services Co.,Ltd 投资经理和投资顾问。2002年10月加入本公司(筹备),先后任基金经理助理、交易管理部总监、固定收益部总监。现任固定收益部总监、本基金和长信中短债证券投资基金、长信可转债债券型证券投资基金的基金经理。

  (2)管理能力分析

  基金经理李小羽曾经加上现在管理超过20只债券类基金,仅一只出现亏损,长信可转债债券在其中排名第一,在同类之中也是屈指可数。基金秉承谨慎原则,加强组合的流动性管理,在做好利率风险控制的同时,增加对新经济环境下信用风险的审慎判断。适度控制组合久期,密切关注经济走势和政策动向,紧跟组合规模变动进行资产配置,争取在流动安全的前提下,为投资者获取了更好的收益。

  图6:历任基金一览:

基金代码基金名称起始时间截止时间任职回报
519960长信利广混合C2016/1/28

至今

10.51%
519961长信利广混合A2016/1/28
至今11.67%
2254长信金葵纯债A2016/1/27

至今

5.13%
2255长信金葵纯债C2016/1/27

至今

4.45%
519947长信利保债券2015/11/16

至今

-3.04%
519967长信利富债券2015/5/6

至今

1.20%
519972长信纯债一年定开债券C2013/11/29

2015/3/24

15.61%
519973长信纯债一年定开债券A2013/11/29

2015/3/24

16.23%
519976长信可转债债券C2012/3/30

至今

147.96%
519977长信可转债债券A2012/3/30

至今

160.35%
519985长信纯债壹号债券A2010/6/28

2012/7/31

6.27%
519989长信利丰债券C2008/12/29

至今

114.71%


  数据来源:天天基金网,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29

  ()基金公司券商系基金管理公司,金牛基金管理公司

  长信基金管理有限责任公司由长江证券股份有限公司、上海海欣(集团)股份有限公司、武汉钢铁股份有限公司共同发起设立,于2003年4月28日经中国证券监督管理委员会批准,并于2003年5月9日成立。旗下产品多只获得金牛奖。2017年长信基金荣获“金牛基金管理公司”。在经历了2013年的低谷期之后,长信基金的管理规模迎来爆发式的增长。

  图7:基金公司资产管理规模变动(亿元)


  数据来源:东方财富Choice数据,天天基金研究中心;截止日期:2017-08-29

  给予该基金评级:推荐

  

投资建议等级划分
推荐投资价值高,建议买入
谨慎推荐投资价值良好,建议谨慎参与,可适当买入
中性投资价值一般,风险点明显,建议观望
回避风险较高,建议回避

  天天基金是中国A股首家财经门户--东方财富旗下的全资子公司,同时也是证监会批准的首批独立基金销售机构。天天基金凭借其专业、及时、全面、权威的财经平台优势,为广大投资者提供一站式金融理财服务,累计销量超14000亿元。(点此立即开户)

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  市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期本公司可发出与本报告所载资料、意见及推断不一致的报告。