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发表于 2017-06-15 10:53:02 股吧网页版
指数基金跟踪误差的原因有哪些?
来源:天天基金网

  跟踪误差指的是指数基金收益率与标的指数(或基准)收益率之间偏差的波动情况,跟踪误差越大,说明基金的净值收益率与标的指数收益率之间的差异越大。作为指数基金评价最重要的指标之一,很多投资者对跟踪误差是怎么形成的并未完全了解。跟踪误差的主要原因在于三个方面:(一)基金大额申购赎回导致的仓位变化。(二)股票停牌估值调整(三)其它原因。

  (一)基金大额申购赎回导致的仓位变化

  (1)大额申购对指数跟踪误差的影响 。大额申购对于指数基金的影响主要在于稀释基金次日涨跌幅。例如,2015年10月23日中证医疗指数涨幅4.86%,而跟踪该指数的广发中证医疗指数基金当日净值涨幅仅为1.61%,差异原因在于22日有大额申购,当日申购的资金享受次日的涨跌幅,但由于资金结算原因,该笔资金第二天尚未到账,基金经理无法及时建仓,所以稀释了当天基金的涨幅。同理,如果第二天指数大跌,大额申购资金也会稀释当天基金的跌幅。

  (2)大额赎回对指数跟踪误差的影响 。大额赎回对于指数基金净值影响主要表现在两方面:第一方面,赎回发生的赎回费对于基金净值的影响。第二方面,赎回卖出的价格对指数基金的影响。

  赎回费对基金净值的影响:由于基金合同一般规定赎回费归入基金净资产的部分不低于不低于25%,这是对继续持有者的保护。赎回卖出的价格对指数基金的影响:由于投资者赎回的份额按照当天的收盘净值确认,但是对应的赎回仓位一般是要次日之后才卖出,由于卖出价与当日收盘价存在偏差,故也会对次日基金净值产生影响。

  (二)停牌票估值调整对指数跟踪误差的影响

  由于现时规定长期停牌的股票要按照证监会行业指数进行估值调整,而指数不会对停牌票进行估值调整,因此二者之间的差异可能产生跟踪误差。另外停牌票复牌后,由于用指数收益法调整的股票估值和实际交易价格可能有较大偏差,也会导致当天基金净值和指数涨跌幅产生偏差。

  (三)其它原因

  除以上提及的原因外,影响指数基金跟踪误差的因素还包括现金余额、成份股调整、成份股分红、各种费用支出以及管理人经验与运作水平等原因。

  首先,如何减弱成份股调整对指数基金跟踪误差的影响是考验基金管理人综合能力的一个重要方面。合格的指数基金经理会提前预判调入或调出成份股未来价格变化以及流动性情况,并根据实际情况提前做好调仓准备。

  其次,由于当前国内指数基金跟踪的主要为价格指数,价格指数不考虑分红再投资对指数的影响。而指数基金中成份股分红以及分红收益再投资会使指数基金产生正偏离。所以,一般而言分红较大的指数基金正向偏离更大,更易于跟踪。

  再者,指数基金在运作过程中会产生运营成本、交易成本、管理费、托管费、指数使用费等系列费用。而这些费用会使得指数基金与标的指数之间产生负偏离,一般基金管理人会通过成份股分红以及择时交易等方式来减小指数基金的跟踪的负偏差。

  最后,尽管影响指数基金跟踪误差的因素很多,但基金管理人可以凭借经验与流程设计,尽量降低指数基金的跟踪误差。

  天天基金是中国A股首家财经门户--东方财富旗下的全资子公司,同时也是证监会批准的首批独立基金销售机构。天天基金凭借其专业、及时、全面、权威的财经平台优势,为广大投资者提供一站式金融理财服务,近两年累计销量超10000亿元。(点此立即开户)

  风险提示:

  本报告由东方财富证券研究所根据市场公开数据整理发布,仅供参考,东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金观点,不构成投资建议,投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。

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  跟踪误差指的是指数基金收益率与标的指数(或基准)收益率之间偏差的波动情况,跟踪误差越大,说明基金的净值收益率与标的指数收益率之间的差异越大。作为指数基金评价最重要的指标之一,很多投资者对跟踪误差是怎么形成的并未完全了解。跟踪误差的主要原因在于三个方面:(一)基金大额申购赎回导致的仓位变化。(二)股票停牌估值调整(三)其它原因。

  (一)基金大额申购赎回导致的仓位变化

  (1)大额申购对指数跟踪误差的影响 。大额申购对于指数基金的影响主要在于稀释基金次日涨跌幅。例如,2015年10月23日中证医疗指数涨幅4.86%,而跟踪该指数的广发中证医疗指数基金当日净值涨幅仅为1.61%,差异原因在于22日有大额申购,当日申购的资金享受次日的涨跌幅,但由于资金结算原因,该笔资金第二天尚未到账,基金经理无法及时建仓,所以稀释了当天基金的涨幅。同理,如果第二天指数大跌,大额申购资金也会稀释当天基金的跌幅。

  (2)大额赎回对指数跟踪误差的影响 。大额赎回对于指数基金净值影响主要表现在两方面:第一方面,赎回发生的赎回费对于基金净值的影响。第二方面,赎回卖出的价格对指数基金的影响。

  赎回费对基金净值的影响:由于基金合同一般规定赎回费归入基金净资产的部分不低于不低于25%,这是对继续持有者的保护。赎回卖出的价格对指数基金的影响:由于投资者赎回的份额按照当天的收盘净值确认,但是对应的赎回仓位一般是要次日之后才卖出,由于卖出价与当日收盘价存在偏差,故也会对次日基金净值产生影响。

  (二)停牌票估值调整对指数跟踪误差的影响

  由于现时规定长期停牌的股票要按照证监会行业指数进行估值调整,而指数不会对停牌票进行估值调整,因此二者之间的差异可能产生跟踪误差。另外停牌票复牌后,由于用指数收益法调整的股票估值和实际交易价格可能有较大偏差,也会导致当天基金净值和指数涨跌幅产生偏差。

  (三)其它原因

  除以上提及的原因外,影响指数基金跟踪误差的因素还包括现金余额、成份股调整、成份股分红、各种费用支出以及管理人经验与运作水平等原因。

  首先,如何减弱成份股调整对指数基金跟踪误差的影响是考验基金管理人综合能力的一个重要方面。合格的指数基金经理会提前预判调入或调出成份股未来价格变化以及流动性情况,并根据实际情况提前做好调仓准备。

  其次,由于当前国内指数基金跟踪的主要为价格指数,价格指数不考虑分红再投资对指数的影响。而指数基金中成份股分红以及分红收益再投资会使指数基金产生正偏离。所以,一般而言分红较大的指数基金正向偏离更大,更易于跟踪。

  再者,指数基金在运作过程中会产生运营成本、交易成本、管理费、托管费、指数使用费等系列费用。而这些费用会使得指数基金与标的指数之间产生负偏离,一般基金管理人会通过成份股分红以及择时交易等方式来减小指数基金的跟踪的负偏差。

  最后,尽管影响指数基金跟踪误差的因素很多,但基金管理人可以凭借经验与流程设计,尽量降低指数基金的跟踪误差。

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