一、一周债市回顾

　　市场资金方面，上证所新质押式国债回购利率截至11月25日，GC001为5.6%，GC002利率为2.1%，各期利率有所上行。Shibor各品种较11月18日均有上行。截至11月25日，Shibor隔夜为2.289%，较11月18日上行2.4BP，Shibor一周为2.458%上行1.4BP；Shibor两周2.603%，上行1.8BP，三个月期利率3.0026%，上行5.21BP.

　　表1:银行间同业拆借利率(Shibor)

　　数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截止日期：2016-11-25

　　债券二级市场，截至周五本周银行间债券成交总额21578.11亿元。金融债成交额减少3007.09亿；中期票据成交额减少282.67亿；企业债成交额减少191.68亿；超短期融资券成交额减少458.66亿；短期融资券成交额增加10.58亿，国际机构债成交减少4.02亿元。

　　本周各期限国债收益率较上周多为下行，截至11月25日，1年期收益率2.2294%，较上周升0.36BP，10年期收益率2.865%，下升2.51BP。国债期限利差方面，不同期限利差有升有降。

　　10Y-1Y利差下行2.87P，7Y-5Y利差上行0.63BP，5Y-3Y利差下行7.45BP，3Y-1Y利差上行6.03BP.

　　二、一周要闻

　　1、深港通定于12月5日“通车”

　　深港通的“通车”日期正式确定。11月25日，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会联合发布公告称，为促进内地与香港资本市场共同发展，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会决定批准深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动深港股票交易互联互通机制。深港通下的股票交易将于2016年12月5日开始。

　　公告称，今年8月16日中国证监会、香港证监会发布联合公告以来，两地监管机构在启动深港通的准备工作上通力合作。目前，深港通交易结算、额度管理等相关业务规则、操作方案及监管安排均已确定，技术系统准备就绪，市场培育和投资者教育取得良好结果，并制定了有针对性的应急预案。

　　2、人民币中间价跌破6.91关口 续创逾8年新低

　　人民币中间价周五报6.9168，下调83点，为连续第三天下调，再创2008年6月以来新低。

　　中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2016年11月25日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.9168元，1欧元对人民币7.3017元，100日元对人民币6.1058元，1港元对人民币0.89179元，1英镑对人民币8.6131元，1澳大利亚元对人民币5.1277元，1新西兰元对人民币4.8497元，1新加坡元对人民币4.8310元，1瑞士法郎对人民币6.8040元，1加拿大元对人民币5.1283元，人民币1元对0.64195林吉特，人民币1元对9.3254俄罗斯卢布， 人民币1元对2.0450南非兰特，人民币1元对170.56韩元，人民币1元对0.53075阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.54203沙特里亚尔。

　　3、印度一夜间货币变废纸 富豪河中倒钞票

　　1月8日，印度总理莫迪意外宣布，500卢比和1,000卢比面值的钞票从午夜起退出流通，这两类纸币不再是合法货币。他称，这是政府打击猖獗的腐败和伪造货币行为的一部分。一夜之间，钞票变成了废纸。截止23日，换钞已开始第15天，但全国现金供应依旧不足，大部分取款机仍不能使用，银行外许多人排着长队等待取钱和换钱，现钞的提供速度远远赶不上人们的需要。印度的富豪们为了处理这些钱，甚至不惜代价，将它们倾倒进新德里的贾木纳河中，或是在被发现之前丢去荒芜人烟的地方。药剂师和医师们也纷纷表示，现在开出的安眠药处方突然激增，形成了一个明显的高峰。

　　4、银监会：加强商业银行表外业务风险管理 加强外部监管

　　为规范表外业务发展和切实防范风险，银监会借鉴国际经验，结合我国银行业实际，针对各类具体表外业务陆续制订了一系列监管制度规定，涵盖了传统类表外业务、理财、代理代销等各类业务。新《指引》是在系统梳理已有制度规则的基础上，为进一步加强表外业务的全面风险管理进行的统领性、综合性规范。新《指引》扩展了表外业务定义范围，增加了新兴表外业务类型，构建了全面、统一的表外业务管理和风险控制体系，理顺了各类表外业务的风险本质、法律关系和对应管理要求，有利于引导商业银行规范发展表外业务，有效防范金融风险。

　　三、一周债基业绩

　　本周，A/C分开计算，在1424只债券型基金中，共有290只基金净值增长率跑赢全债指数，占比为20%。周净值上涨排行如表2.

　　表2:周净值上涨排行

　　数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截止日期：2016-11-25

　　四、机构观点

　　申万宏源点评：特朗普公布“百日计划”，再提退出TPP

　　点评如下：1)今年以来全球经济增长乏力，叠加日元年内大幅升值，使得日本出口持续疲软，TPP 无疑是有望提振日本贸易的一大利器，但此次特朗普再次强调退出TPP 的决心并表示欲通过贸易保护将制造业带回美国，导致未来TPP 在失去美国后或将面临瓦解，因此在全球经济复苏、外需明显改善前，短期内日本出口都将持续面临挑战，同样，韩国、新加坡等诸多贸易国也只能“望洋兴叹”；2)特朗普此次重提这六大政策，虽无额外惊喜，但预示上台后欲大刀阔斧执行改革的决心，致美元指数小幅拉升至101 以上，随后进入窄幅震荡。此次特朗普并未提及基建、医改等重大议题，后期持续关注特朗普新政落地动向和进展。

　　国金证券：通胀预期推升全球债券收益率，中国债市仍存投资机会

　　强美元掣肘货币政策，但债市仍存投资机会。特朗普上台可能实施的宽财政紧货币的政策组合可能带来一个强美元周期。美元指数的大幅上行，将给人民币汇率带来较大压力，进而将掣肘货币政策进一步宽松空间。而且，当前中国十年期国债收益率的上行，已经在边际上使得货币政策存在偏紧倾向。但如果明年房地产投资增速出现大幅下滑，稳增长压力进一步显现，中国或仍需要进一步实施宽松的货币政策，届时或是新一轮的债券投资机会。

　　风险提示：

　　本申购建议由东方财富证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

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