上周五（12月13日），上证指数失守3400点，周线三连阳也被中断。

　　近期市场反弹主要受政策支持和市场信心改善的推动，利好落地之后的调整也很正常。

　　情绪在近期的市场波动中起了重要作用，跌的时候不要“牛没了，自己吓自己”，涨的时候也不用“牛来了，给自己壮胆”。

　　那么，在震荡调整中，今年的“跨年行情”或者拉长点看，“春季躁动”能否再现？哪些领域更有机会？

　　“春季躁动”能否再现？

　　1、交易依然保持活跃

　　9月下旬以来，随着政策积极发力，A股市场情绪回升，市场成交额显著上升，近期虽然A股市场上涨速度趋缓，但交易仍相对活跃。

　　Wind数据显示，上周（12/9-12/13）万得全A指数日均成交额为1.93万亿元，显著高于今年1-8月日均成交额（0.8万亿元），且也略高于9/24-12/13日均成交额（1.91万亿元）。

　　今年以来万得全A指数日成交额（亿元）

　　数据来源：Wind；截至2024/12/13

　　2、重要会议召开，表述积极可为

　　12月9日召开的政治局会议定调积极给力，稳增长的力度和诉求均进一步深化。政策风格从相机抉择转向持续加码、上不设限、先手发力的信号愈发明确。

　　12月11日至12月12日的中央经济工作会议延续积极，强调要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，要实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕。

　　重要会议政策传递积极信号，未来政策或仍将持续发力，市场预期有望持续改善，市场或逐步定价来年的经济基本面和企业盈利。

　　3、基本面恢复迹象更为明显

　　从当前已经披露的经济数据来看，随着稳增长政策的持续发力，国内经济数据已经出现改善。

　　比如10月份的PMI、社零、M1、M2等数据，相比于9月份而言均出现了不同程度的回暖。再比如11月份PMI为50.3%，连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间，经济恢复迹象更为明显，表明增量政策对企业信心的提振效果趋强。

　　4、国内新一轮降准降息可期，

　　增量资金正在路上

　　近期10年期国债利率下破1.8%，或已提前计入10-20bp降息预期，流动性持续宽裕。

　　另外，从增量资金视角看，中长期低利率背景下，险资或加速配置权益资产。个人养老金全面推广，可投资产品目录扩容，也有望带来可观资金流入。

　　5、美联储12月降息可能性高

　　上周，加拿大央行、瑞士央行和欧洲央行均宣布降息。

　　美国劳工部发布数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%；剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.3%，均符合预期。市场普遍预计，美联储12月降息可能性强化。

　　据CME“美联储观察”，美联储到12月累计降息25个基点的概率达98.6%。

　　总结一下：

　　近期市场震荡调整，可能更多是短期的情绪博弈。

　　从布局的角度看，重要会议定调积极，宽货币宽财政与全面扩内需明确，后续美联储12月降息可能性较高，国内新一轮降准降息催化可期，险资加速流入与个人养老金全面推广均有望带来可观增量资金，外部关系也出现积极信号，“跨年行情”“春季躁动”或可期。

　　“春季躁动”何时可能开启？

　　1）历史来看，A股市场大多数年份都存在“春季躁动”行情，且央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开均可催化春季行情。

　　据中银证券统计，从2005年股权分置改革为统计起点，截至2024年一季度，近二十年中A股春季躁动行情（发生在上年12月至当年4月）至少出现在了其中的十八年（有一波涨幅在10%左右或以上的行情）。

　　2）据光大证券统计，A股当年“春季躁动”行情在上一年12月启动的情况也并不少见。

　　2012年至2024年，A股当年“春季躁动”行情在上一年12月启动的年份有2013年、2018年、2020年、2021年、2023年。

　　另外，2025年春节时间相比于2024年有所提前，A股“春季躁动”行情启动时间也可能提前。

　　今年12月两大重要会议释放多重积极信号，且有望再次迎降准，A股“春季躁动”行情或可期。

　　3）历史来看，美国大选对中国资产价格存在阶段性影响，主要集中在当年二三季度，而后美国大选尘埃落定，其对中国资产价格的影响减弱。

　　随着2024年美国大选尘埃落定，短期内“特朗普交易”降温，在明年1月特朗普正式就任总统前，海外风险对A股的扰动或将减弱。

　　哪些板块或更有机会？

　　据光大证券统计，历史上看，2012年至2024年（除2022年），多数宽基指数在A股“春季躁动”期间均表现较好。其中，创业板指、中证1000指数在相应时间内的区间涨跌幅均值为21.4%、21.2%，表现突出。

　　分板块来看，TMT、先进制造等板块在2012年至2024年（除2022年）A股“春季躁动”期间涨跌幅均值分别为22.5%、21.7%，表现较好。

　　中信建投指出，从目前情况看，可考虑从重要会议的角度寻找投资线索，结构上或可重点关注中央经济工作会议的短期指引与中期部署。

　　短期指引：包括首发经济和冰雪经济等首次写入中央经济工作会议层面的名词，以及重点聚焦的“人工智能+”，对应传媒、零售、旅游及景区、AI应用等的机会。

　　中期部署：包括“两新”扩容下的消费电子/家居和相关软件/自动化设备、提振消费受益的服务型消费、AI应用等AI产业链、整治“内卷式”竞争驱动的钢铁和新能源等产业线索。

　　（文章来源：融通基金）