2022年中，上证指数跌破3000点，直到两年后的今天仍停滞不前。跌宕起伏的行情让不少投资者“破防”，仿佛行驶在拥堵的隧道，看不到出口，也没有退路。这样的震荡行情还要持续多久？

　　历史上，长时间大跌后市场如何演绎？

　　我们都知道，股市遵循着均值回归的原则，大跌之后必有大涨，在上证指数近20年的征途中，的确验证了这样的规律。

　　但是仔细观察则会发现：市场的每一次大涨与大跌并非紧密相连，在每一轮大跌后无一例外地出现了一段震荡行情，这段行情宛如起伏不定的海面，既没有明显上涨，也没有明显下跌，似乎是股市的“无效时间”。

　　历史上，大跌后的震荡市表现如何？

　　我们拉出了上证指数过去4轮震荡市的走势，发现了一些共性：

　　从持续时间来看，大跌后的震荡市通常不会很快结束，平均跨越了377天。

　　从震动幅度来看，期间最高收益率的平均数为25.72%、最低收益率的平均数为-6.59%，总体表现为“上有顶、下有底”的特征。

　　从具体走势来看，震荡市并非原地踏步，每轮震荡市都发生过2-4次涨幅大于10%的“吃饭行情”。

　　从结束方式来看，历史上大盘走出震荡市并非一蹴而就，通常以一波急跌作为结束的标志。

　　根据历史经验，本轮震荡市走到哪了？

　　离我们最近的这一轮震荡市已持续了766天，远超历史上最长的一轮，期间还出现过3次“吃饭行情”，最低收益率-6.38%，逼近历史几轮震荡市的平均数。

　　综合来判断，本轮震荡或许已经进入了中后期，市场大幅下行风险相对有限，我们不必过于恐慌，但也需警惕短期存在进一步调整的可能。

　　仍在隧道中的投资者，应该如何应对？

　　市场的大部分时间都是平淡时刻，通过投资带来的回报向来也是“非线性”的，80%的收益通常来自于20%的时间。但令人欣慰的是，长期主义能帮我们有效提升赚钱的概率。当我们行驶在长长的隧道中，请相信：我们最终一定会穿越隧道，隧道的尽头一定有光。

　　（文章来源：银华基金）