在进行行业主题基金投资时，一定有不少基民纠结于投资主动型基金还是被动指数型基金，那么对于这两种类型的基金，我们又应该如何抉择呢？

　　先来看看主动和被动的行业基金的区别

　　在行业主题基金中，我们肯定注意到相关基金的投资目标。比如最近大家最关注的医药主题，在医药股票型基金中，基金的投资标的通常是投资于医药行业相关上市公司，通过自下而上的深度挖掘，精选个股，力争为基金份额持有人获取长期稳健的超额回报。所以这类主动型基金的业绩比较基准大多是中证医药卫生指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%，也就是有部分选择的余地，股票仓位更加灵活，对于经理的投资能力要求更高。

　　与之相对的医药指数基金，也就是被动型基金则是跟踪相关的医药指数，其投资目标就是采取指数化投资方式，通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，这类基金更多的是力争控制基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日平均跟踪误差不超过0.35%，以实现对医药指数的有效跟踪，因此基金的业绩比较基准多是95%×相关医药指数收益率+5%×银行同业存款利率，只要选择跟踪，降低误差即可，更多的依赖于相关指数的上涨幅度，与之同涨同跌。

　　总结来看就是，主动型基金是基金经理通过分析市场，期望取得市场超额收益的一类基金；指数基金是选取特定的指数作为跟踪对象，试图复制指数的涨跌的一类基金。

　　也就是说，主动型基金是依靠基金经理主动择时和选股，决定买多少买什么；指数基金则是挂钩行业指数决定买什么，没有人为操作因素。

　　那想投资行业主题该选择主动型基金还是被动指数基金？

　　1、国内外表现不同

　　其实关于指数基金和主动型基金的争论，从来没有停止过。

　　最有名的就是“ 巴菲特的十年赌约 ”，大家在论述指数基金的优势时，经常会拿来做佐证。

　　2008 年巴菲特用标普500指数和主动权益基金赌10年业绩，结果是标普500指数10年的平均年化收益达到7.1%，而ProtegePartners选择的5只主动基金的平均年化收益只有2.2%。

　　巴菲特轻松赢了赌注，自此，很多投资者坚定地支持指数基金。

　　因此，很多人认为主动基金就是收智商税的，基金经理就是骗钱的，主动基金应该被完全抛弃。

　　但指数基金的奇迹，并没有在A股延续。

　　从基金表现看，在A股市场，不管是从10年期、8年期、还是5年期看，主动型基金的整体表现均优于指数基金。

　　原因其实很简单：

　　首先，美股属于成熟市场，机构投资者占主导，而A股属于新兴市场，散户居多，存在赚取超额收益的空间；

　　其次，就是我们老生常谈的结构性行情了。

　　在结构性行情里，只有一小部分板块和股票上涨，专业投资者可以通过自己的分析能力跑出超额收益。

　　只有在疯牛和普涨行情中，指数基金才能跑赢主动型基金。

　　有些心急的小伙伴可能直接得出结论，那我们就在A股投资主动型基金，美股投资指数基金。

　　事实上，细分来看也没有那么简单。

　　2、行业不同阶段基金表现不同

　　一个行业，在你分析的时点，也可以把它划入4个阶段里，这就是行业生命周期模型。四个阶段名字不太一样，分别是导入期---成长期---成熟期---衰退期。

　　像元宇宙、氢能源这些就是处于导入期，概念很美好，但是技术瓶颈没有突破导致渗透率不高；而像新能源、半导体就是处于成长期，增速快，爆发性强；食品饮料、生物医药就相对来说已经进入成熟期，企业利润较为稳定，当然医药中也要细分领域属于成长期；最后像房地产、采掘这些就算衰退期。

　　选行业，尽量选成长期和成熟期的。成长期的行业业务增速快，未来的发展空间更大。但相对的，股票的波动会相对更大。而成熟期的行业，虽然发展到了瓶颈，但其中的龙头公司往往拥有较强的竞争力，确定性是比较高的。

　　如果选主动基金，则希望获得更多的超额收益，那哪些行业更容易创造超额收益呢？

　　若一个行业集中度低，个股分散，行业结构不稳定，随时可能有公司成长起来。这种情况下，行业内个股收益分化越大，越能够通过选股创造超额收益；

　　若一个行业集中度高，但龙头不够稳定，可以通过捕捉赛道/细分领域机会，获取超额收益；选股的方式也相对适用；

　　但是在一个行业集中度高，并且龙头稳定且表现强势(垄断地位高)，此时依靠选股获取超额收益难度较高，因而回报率往往比较平庸。

　　所以成长期的行业，主动基金更容易创造超额收益；而成熟期的行业，主动基金和被动基金的收益差距会相对较小。

　　行业投资的困难

　　行业主题投资看似简单，其实很难。如果不能达到行业专家的水平，仅知道市场上人云亦云的观点，绝对不是合格的投资者。行业主题投资多流行口号式投资。比如今年的中概互联，在上涨的周期里，投资者对行业的护城河、竞争优势毫不怀疑，完全看不到其中的对立面与投资隐忧；而在下跌周期中，又很容易信仰崩塌，过度放大行业与公司的缺点。信仰与坚守并不能依靠喊口号，信仰与坚守应来自于对行业的独到睿智见解。

　　那普通投资者如何参与行业主题投资？

　　深入学习，持续研究

　　选择投资行业主题基金，务必深入学习，持续研究，让自己成为相关领域的小小专家。参与行业主题基金，自己要有一套成熟的投资体系。务必掌握行业的投资逻辑、估值逻辑、交易逻辑，把握好买卖的时间节点。同时要评估系统性风险，以免出现超预期下跌中的情绪失控。

　　找到信任的基金经理

　　要达到上述要求，对普通人而言绝非易事。明白自己的局限性，不赚能力圈之外的钱，也是明智的选择。投资主动权益基金，找到自己高度信赖的基金经理，把买什么和卖什么的投资问题交给基金经理来解决，我们面临的投资难度会直线下降许多。基金经理是投资专家，对公司、对行业、对市场的理解，比普通投资者深刻得多。

　　分散配置

　　另外，不要把自己的身家性命押注在某一个行业上。现实世界中的不确定性比我们想象中高得多，面对不确定性，适度的分散投资是投资者的护身法宝。比如今年白酒医药都不好，但如果还有其他互补性的配置布局，顶多是局部阴雨的投资局面，不至于出现全局性的洪水泛滥。分散、均衡的配置就是投资中的安全垫。

　　最后，“慢慢变富”或许是更为现实的选择。很多人参与行业主题基金并不是真的深刻理解这个行业，而是希望能站上风口赚快钱，捞一把就跑。这种想法我们可以理解，但凡事都要有度。没有金刚钻的话，就不要揽瓷器活。对绝大多数人而言，“慢慢变富”或许是更为现实的选择。

　　(文章整理自中欧基金、南方基金)