很多投资者进入市场总会经历小赚大亏的阶段，资金曲线在这个阶段的表现也是小涨急跌，更有甚者会是一路下跌。除了行情因素以外，我们的哪些行为会导致小赚大亏呢？一起来排雷吧。

　　行为一：小涨耐不住 大跌能死扛

　　假设在市场震荡想降低仓位的时候：如果你的手中有一只盈利的基金、一只亏损的基金，而你急需用钱，必须变现一只，你会怎么选？

　　没猜错的话，大多数人都会选变现盈利的基金。

　　不少投资者认为，卖掉盈利的基金，继续持有亏损的基金，代表未来还有“扭亏为盈”，持续上涨的可能。而如果一旦卖出亏损的，那就代表把账面的浮亏，变成实际的亏损，事实上很少有人会选择“痛苦”而避开“快乐”。

　　这在行为金融学上有个专门的名词叫处置效应。何为处置效应？指的是投资者不愿以低于购买成本的价格出售资产的现象，也就是说，倾向于“售盈持亏”。在盈利区域，是风险回避者，希望“落袋为安”，所以会赎回基金；而在损失区域，是风险偏好者，选择“放手一搏”，所以反而不会赎回。

　　那卖出上涨的基金总是错过上涨行情，是否意味着要及时卖出亏损的基金止损呢？

　　其实，盈利或亏损，都不应该是我们买卖基金的第一考虑因素，基金本身的“质量”才是至关重要的。经济学有个重要的概念叫“沉没成本不是成本”，沉没成本跟这只基金未来的风险收益毫无关系。投资应该“向前看”，而不是“向回看”。

　　那具体怎么看呢？

　　第一步：看市场环境

　　市场大环境和基金表现息息相关，资产价格的未来走势与基本面、市场供需等客观因素有关，小财认为，判断卖出手中资产的衡量标准，或是资产目前的价格是否合理、未来是否还有上涨空间，要学会适当忘记自己的投资成本，客观冷静的去分析市场，才能力争实现最大回报。不要以市场短期走势为指标判断入场时机，更多的要从基本面出发，并养成长期跟踪和持有的良好投资习惯。

　　第二步：看中长期业绩

　　虽然基金的历史业绩并不能代表未来收益，但至少能够帮我们“去伪存真”，有的产品短期的业绩表现或不突出，但从中长期维度来看，却一直处于同类领先位置，暂时的“蛰伏”或是为了下一次的“厚积薄发”。用放大镜审视每天的净值涨跌或是不可取的，相对于“短期冠军”，那些连续每年排名都在前1/2的及格基金，拉长时间维度来看，或大概率能在投资长跑中跑出屈指可数的好成绩，更适合作为投资的长期伴侣。

　　第三步：看基金经理能力

　　当持有基金出现亏损的时，排除市场主题轮动所导致的短期下跌，基金“舵手”同样值得关注，因为基金经理的管理能力，或直接决定了产品的收益水平。

　　需要关注的是，基金管理人的投资方法和理念是否有长期的业绩验证，是否在穿越不同的市场周期之后，依然稳步向上，管理人的投资风格和投资方式是否发生了重大变化，当你投资的管理人足够优秀，短期浮亏或终会转正，短期浮盈也会通过长期的持有不断累积，或无需过度关注当下盈亏，我们需要关注的是，持有基金在未来是不是能够取得更高的预期收益，是不是具备更好的收益风险比。

　　行为二：高点梭哈

　　即使是经过千挑万选的基金，如果买的时机不对，也会遭遇亏损。

　　如果在熊市底部区域满仓押上，那是最令人开心的，可以吃到比较丰厚的回报。

　　但是即使是巴菲特老爷子亲自来，也无法给你找出未来的熊市最低点在哪里。

　　因此，我们在买入基金的时候，并不知道自己身处的位置到底是山底、山腰还是山峰。

　　所以，比较保险的做法就是不要一把梭。

　　满仓押上，有可能会让你的资金从1变成2、3甚至更高，但这只是量变。

　　失败的一把梭，却会让你的资金从1变成0，这可是质变！

　　满仓操作相当于把手头上的“子弹”都打上，一切交给市场，风险太高，一旦持有的基金亏损，可能造成“满盘皆输”的局面。极端情况下，如果基金净值下跌50%，需要翻倍才能回本；如果下跌70%，则需要翻三倍多才回本。

　　那如何做好仓位管理呢？

　　办法一：用抄作业的思路去管理仓位

　　我们可以看一下，股票基金、FOF基金的情况来调整仓位。

　　以FOF基金为例，专业买手的持仓里也一般不超过30只基金，所以做好仓位管理的前提，就是要基金数量别贪多，宜精不宜多。

　　另外可以根据基金的仓位动态调整我们自己组合的仓位，基金趋势性的加仓、减仓都对市场有助涨、助跌的作用。而A股也有一个公募基金88魔咒，即公募基金仓位上升到88%，基本是阶段性的高点，市场整体增量资金不多了。所以这个时候我们的基金组合也可以适当降低仓位，落袋为安，减少波动。

　　办法二：根据市场点位、估值情况来管理仓位

　　一般而言，大盘如果处于市场低位，上涨空间巨大，可以重仓持有。如果涨幅过大、处于相对高位震荡阶段，可以保持半仓仓位。如果大盘开始调整向下，则可以降低到一两成的仓位。低点重仓、中点半仓、高点轻仓是基金投资的关键参考指标。

　　办法三：根据自己的投资风格来管理仓位

　　虽然我们市场强调，基金投资是提倡长期价值投资，但仍然会有投资者乐于利用基金进行短期投资。对于这类投资风格的基民来说，基金调仓会更频繁，因此站在这个角度，为了更短时间地获取收益，他们的基金仓位往往会比较高。

　　但对于长期基金投资者而言，做好中长期的仓位控制将更为重要。具体的仓位管理策略，可以选择定投但不定额去管理比较好。就是定期投入，但是金额根据市场涨跌自行调整，原则是跌了多加，涨了少加或者不加。

　　行为三：持仓单一

　　买基金，是应该普遍撒网？还是重点培养？

　　当我们复盘一些成功的投资人士的经验的时候，会发现，利润主要来自于集中，而不是分散。比如高瓴资本创始人张磊，就是一个集中持仓的典型代表，从创始时的第一笔投资就是几乎满仓腾讯，到后来的重仓京东，回望高瓴从2000万美金创始规模到如今5000亿人民币的管理规模的增长路径，伴随的基本都是重仓，甚至是all in的选择。

　　另外，投资大师巴菲特其实也是集中的信徒。在2008年的股东会上，有人问：“两位曾重仓美国运通和华盛顿邮报，你们的投资这么集中，信心从何而来？”

　　巴菲特回答：如果我们只管理自己的钱，只要是我们真的特别看好，把总资产的 75% 投入到一个仓位上，根本不成问题。

　　问题的关键，其实并不是应该分散还是集中投资，而是我们对一个投资机会的确定性、成功把握究竟有多大？确定性大则可以集中，确定性小则需要分散。

　　对于是否需要分散投资，巴菲特和芒格的观点也很明确：“非专业的投资者应该分散，专业投资者怎么能分散？”所以巴菲特给个人投资者的建议就是“买指数基金”。

　　所以普通投资者很难准确把握行情，分散投资反而胜率更高。那如何分散呢？

　　关于基金组合的配置，一般有三种模式：

　　第一种：核心卫星式顾名思义，就是核心基金+卫星基金的组合模式。根据自身的风险偏好，选择合适的核心基金，比如进取型投资者，可以选择主动权益类基金，稳健型投资者核心基金可以配置宽基指数基金以及债券基金等。 卫星基金部分配置适量的主动权益类基金来博取收益，通常，核心基金部分资金占比在50%-70%，然后再挑选3-5只卫星基金占用剩下的30%-50%资金。

　　第二种：二八分配比较简单粗暴的基金组合配置方式，就是80%配置债券基金，20%配置其他权益类基金，因为大部分资产都配置了债券基金，所以这种配置的特点就是稳健。整个基金组合的基金数量在4-7 只。

　　第三种：平衡型按照一定的比例，把资产均衡分散到各个类别的基金中去，这种模式的基金组合最重要的目的是分散风险，对于不同类型的基金，资金均衡分配，没有特别重仓的基金。 收益和风险永远是正相关的，通过上述三种基金组合我们可以合理的找到适合自己的配置。

　　(文章整理自中欧基金、广发基金)