我们知道，在长跑运动中经常会出现“极点”现象。当我们从静态进入运动状态，如果心脏和呼吸器官的活动未能适应肌肉、骨骼等运动器官活动的需要，很可能引起大脑皮层工作紊乱，造成呼吸急促，心跳加速，难受异常，这也是长跑途中最容易选择放弃的时点。

　　那在基金投资中，“极点”又出现在什么时候？投资者在哪些情况下容易出现大规模的赎回？

　　数据显示，市场下跌调整阶段，偏股基金(股票型+混合型)的赎回规模有限，反而在趋势转换，下跌后的加速上涨期，投资者回本盈利时赎回较多。

　　国盛证券统计了近2年多的偏股基金(股票型基金+混合型基金)月度份额变动情况，结合同期沪深300的指数走势，也得出了类似的结论：经历过市场大跌后，投资者往往在反弹的加速上涨期间，更加倾向赎回。

　　2018年上证指数下跌超过24%，随后市场在2019年初迎来反弹，在1月至4月的上涨期间，存量偏股基金罕见地出现了连续4个月的净赎回。

　　2020年疫情初期，A股经历千股跌停，美股出现多轮熔断，这场面连巴菲特都直呼“活久见”。随后在5月至7月的A股反弹期间，存量偏股型基金又连续三个月发生较大规模的赎回。

　　但回过头看，无论在哪一轮反弹的高点回本卖出，投资者都可能错过后续的慢牛行情。

　　由于投资者太过在意买入成本，率先卖出的总是那些最早回本的基金，而迟迟不回本的基金反而捂得牢牢的。

　　这在行为金融学中又被称为处置效应，指的是投资者不愿以低于购买成本的价格出售资产的现象，也就是说，倾向于“售盈持亏”。在盈利区域，是风险回避者，希望“落袋为安”，所以会赎回基金；而在损失区域，是风险偏好者，选择“放手一搏”，所以反而不会赎回。

　　不少投资者认为，卖掉盈利的基金，继续持有亏损的基金，代表未来还有“扭亏为盈”，持续上涨的可能。而如果一旦卖出亏损的，那就代表把账面的浮亏，变成实际的亏损，事实上很少有人会选择“痛苦”而避开“快乐”。

　　但盈利或亏损，其实都不应该是我们买卖基金的第一考虑因素，基金本身的“质量”才是至关重要的。经济学有个重要的概念叫“沉没成本不是成本”，沉没成本跟这只基金未来的风险收益毫无关系。投资应该“向前看”，而不是“向回看”。

　　而在大跌反弹之后，我们到底应不应该卖出基金呢？还得分情况来看。

　　如果是这些情况，就别轻易卖出：

　　1、定投时间过短

　　如果你的定投计划持续时间不长。比如3个月、6个月，市场上涨，定投收益飘红就止盈，定投时间太短，投入本金不多，收益率的意义并不大，而且定投降低投资成本的作用被弱化，实际效果一般。

　　定投时间越长，定投摊低投资成本的效果就越好。分批投入，每次投入固定金额，长期坚持，资金往往可以达到聚沙成塔的效果。

　　2、看好后市行情

　　像一些高景气的方向，上涨过多后，调整也是必不可少的，所以想要赚取更多，还需要能承受更大波动。

　　如果你是这种情况，可以落袋为安了：

　　1、达到自己设置的止盈点，就别犹豫了

　　市场是变幻莫测，无法预知的，一旦达到你的止盈点，切莫贪心，及时落袋为安也是一种“适时放弃”的聪明方法。

　　你知道自己期望的止盈点是多少最好，如果不知道该设多少？可以参考 “机会成本”方式制定目标止盈：

　　定投止盈的最小目标收益率(机会成本)=(1+通货膨胀率+理财产品的年化收益率)∧定投年限-1。

　　这个公式指的是如果没有用资金去定投，而是将这些钱去投资低风险的理财产品，考虑资金所得的理财产品年化收益率和通货膨胀率，进而得出的“最小止盈率”。

　　举个栗子，假如某理财产品的年华收益率为5%，通货膨胀率为3%，如果选择定投4年，(1+3%+5%)∧4 -1 =36%，36%就可以看做是你的定投目标止盈点。

　　2、仓位过高，降低仓位

　　如果仓位过高，觉得后市可能要大调整，想降低仓位的也可以考虑止盈。要注意，我们在任何时候都要谨慎满仓。

　　3、基金相似，优化组合

　　我们构建成熟健康的投资组合，是为了提高组合抵御风险的能力，所以在配置上应当更为均衡。

　　如果某一主题表现突出，有的投资者会跟风买入五六只相关主题的基金，短期内或许收益会爆发式增长，但一旦遇上板块回调或者黑天鹅，风险极大。

　　所以，主题相同的基金，组合中只需精选出一到两只即可。那么该挑选哪一只呢？以下几个维度供你参考：成立满3年+每年排在前25%+基金经理变动频率低+最大回撤小。

　　其实，偏股型基金的底层资产既然是股票，那么日常波动本来就是正常的。而相比买股票，如果投资者选择长期业绩优秀、风格稳定的基金，分散投资并长期持有，未来的赢面会大很多。

　　(文章整理自中欧基金、国盛证券)