全文导读：

微盘股指数的生命力真正是最顽强的，经过3轮筑底后，默默盘整向上，在一堆市值风格的宽基指数中率先创出了历史新高。微盘股指数是个能长期走牛的指数，该赛道不再象一年前那么拥挤，不过短期上涨较多，市场有回调需要。

有9只微盘股策略基金也跟上节奏创出了基金净值的新高！简单点评一下我持有/关注的微盘股策略基金。

一、微盘股指数创新高

去年是小微盘股的好年景，大量资金陆续涌入直至微盘股赛道拥挤不堪，今年年初大崩塌，万得微盘股指数遭遇了史上最大的回撤，一个月暴跌逾50%，惨烈无比，各路机构与芸芸基民，均心有余悸。

今年市场舆论的主基调是“新国九条”“耐心资本”“红利高股息”，“互换便利”和“增持回购再贷款”的央行资金进股市的政策也是围绕红利白马股展开，微盘股策略几乎不再有人提，似乎也带上了“羞耻感”？

但是，微盘股指数的生命力也真正是最顽强的，经过3轮筑底后，默默盘整向上，在一堆市值风格的宽基指数中率先创出了历史新高！

万得微盘股指数继10月8日创出历史新高后，经过10月份的宽幅震荡调整后，11月份又开启升势，11月6日、7日、8日连续3天屡创历史新高。在上周五大盘受颁布财政刺激政策不及前期小作文预期整体转为下跌时，仍旧以微涨0.20%收盘，小阴线收在326708.42点，再度创出历史新高。（11月11日上涨2.58%又创新高）

事实上若以长期站在年线之上来衡量，微盘股指数是个能长期走牛的指数，和红利低波全收益指数一样。A股过往历史表明能长期走牛的常见指数可能也就这2个。

二、哪些微盘股策略基金也创出了净值新高？

微盘股指数创了新高，那又有哪些微盘股策略基金在经历今年年初的巨大回撤后、收复失地跟上节奏创出新高了呢？

小微盘股策略通常都要结合量化手段，分散投资，之前也做过这样的筛选，当时主要是为了寻找神基金元顺安元启的平替品。

目前没有跟踪万得微盘股指数的指数增强型公募基金，故按基金类型属于股票型、混合型、灵活配置型，三季度股票仓位在60%以上、2023年底以来各季末前十大重仓股票市值合计占股票投资市值比低于25%、2023年收益率为正（因为我们要找业绩相对较好的基金，万得微盘股指数2023年度回报达到惊人的48%）的条件筛出50只基金。

根据这些基金与万得微盘股指数的相关性（这里参考了券商的研究报告，比对截至2024年9月30日、在全部基金中与万得微盘股指数近一年相关性最高的前50只基金名单），我们进一步缩小范围，得到27只基金。

下表按照2023年以来至2024年11月11日的回报排序，可以很明显地看出基金经理的业绩稳定性差异很大，个别垫底的微盘股基金今年还亏损30%以上。

当然，黄沙吹尽始见金，还是来看看哪些微盘股基金成功收复失地、创出基金净值新高。

我们以今年以来最高复权单位净值日来衡量，已经成功修复今年年初巨大回撤的微盘股策略基金有19只，分别为：华夏新锦绣、大成景恒A、渤海汇金新动能、东方量化成长、建信灵活配置、银华专精特新量化优选、中信保诚多策略、金元顺安元启、东证融汇成长优选、南华瑞盈、博道伍佰智航、国金量化多因子、诺安多策略、招商量化精选、南华丰汇、博道成长智航、中加紫金、博时专精特新主题A、国金量化精选A。

我们以基金成立以来最高复权单位净值日来衡量，其中又有9只基金在今年11月份创出了基金净值的新高！分别为：张城源的华夏新锦绣、苏秉毅的大成景恒、江峰的中信保诚多策略、魏江的东证融汇成长优选、王平的招商量化精选、黄志钢的南华丰汇、林沐尘的中加紫金、李宜璇的银华专精特新量化优选A、缪玮彬的金元顺安元启。

三、微盘股指数的后续走势

对微盘股指数的后续走势，我比较认同的有几点：

1、微盘股指数是个能长期走牛的指数，和红利低波全收益指数一样（事实上若以长期站在年线之上来衡量，A股过往历史表明能长期走牛的常见指数可能也就这2个）；

2、微盘股指数赛道不再象一年前那么拥挤，表现在：参考券商的相关研究，以近3个月相关性最高的前50支公募基金进行统计，2023Q3最高点为558亿元；2024年以来规模逐步走低，2024Q3为110亿元；当前微盘股成交额（取万得微盘股指数）占到万得全A成交额的比值为1.2%，低于过去五年平均值1.6%（2019年12日至2022年10月间的算术平均值），处于历史低位；（单日绝对成交额在200-300亿间，交投活跃）；当前市场对微盘股指数关注度比较低，不属于主流叙事。

3、短期上涨较多，市场有回调需要。如下表所示，本轮牛市以来，万得微盘股指数在A股主要宽基指数中涨幅最大，上周依然强势，市场存在回调需要。

四、我比较认可的几只微盘股基金

我喜欢能够持续创出净值新高的基金，当然，谁不喜欢呢？！

不但希望基金回撤修复能力强、能够持续创出基金净值新高，还希望基金回撤最好不要太大（免得因为持基过程中太煎熬、所以不敢配置太多仓位），还希望基金经理工作稳定、投资风格不漂移，不仅仅能赚风格暴露、风格聚焦的beta，更希望能感知到基金经理的“pure ”。

对如下几只基金，我依旧认可：

1、缪玮彬的金元顺安元启，最新规模11.97亿元，暂停申购

缪玮彬金融从业26年，历经华泰资管、宝盈基金、金元证券资产管理部、联合证券、华宝信托多家平台投研从业经历，2016年10月加入金元顺安基金，在管规模11.97亿元，当前在管就这1只公募产品。

金元顺安元启自2017年11月14日成立以来年年正收益（2018年定位为固收加基金），今年年初经历历史上最大回撤20.59%，5月份基本修复，10月8日彻底修复回撤创出净值新高，虽然今年以来涨幅落后（4.45%），但还是很有韧劲的，2022年8月以来关门谢客至今。

2、王平的招商量化精选，最新规模34.98亿元，单日限购200万元

早在2021年就发掘到了王平，详见2021年8月30日发的文章：《只有寥寥无几的基金经理，近一年战胜了中证500指数基金的王者》

2022年在寻找神基金元顺安元启的替代品时再度提及王平，详见2022年12月18日发的文章：《寻找这只神基的平替品》

基金经理王平在公募量化赛道是绝对的老人了，2006年加入招商基金，任职基金经理14.4年，2016年3月首发任职招商量化精选，招商量化精选的机构认可度高，2019年至2022年的持有占比都超过了50%，2023年底降为29.81%（可能和限购措施有关）。

招商量化精选成立8.7年来的累计净值2.5910，相当于平均以每年约12.42%的复利在增长。今年最大回撤-25.95%，净值修复能力很强。3月份修复年初回撤，5月份创出基金净值新高，接下来又是一波较大回撤，但在10月8日净值再创历史新高，11月11日再创新高。

王平的季报对“基金投资策略和运作分析”向来并不冗长，但常常能感受到他的心境。比如如下的三季报。

3、苏秉毅的大成景恒：最新规模6.01亿元，限购5000万元

2023年6月20日发了篇文章，叫做《这些神基平替品，今年赚得比神基还多（三）--090019/096038大成景恒》，《

2023年7月14日又发了一篇，《这次调研，坚定了配置大成景恒这只国证2000增强战斗基的决心》

苏秉毅也是绝对的公墓老兵了，2004年入行，任职基金经理12.76年，2018年6月26日接任大成景恒。他坚持均值回归的投资理念，是一个非典型的量化基金管理人，主观和量化相结合、反转风格、偏左侧，他强调过“只会去做左侧交易、抄底、并且等待兑现这样一种风格，逆风期很长也会坚持”

大成景恒特色鲜明，投资风格长期稳定在小盘反转风格，基金持仓偏重于小市值、反转、低估值因子，并在合适时机兑现价值，不爱跟风买入机构集中持有的个股。会根据对市场的判断调整组合弹性（也即调整股票仓位）。机构认可度高，2023年底的持有占比65.73%。今年遭遇史上最大回撤-35.16%，“基金规模也剧烈缩减，在高波动市场环境下的申购赎回也对基金净值造成了一定影响”。10月8日修复年初回撤，11月5日起连续5天天天创出基金净值新高，非常强势。

苏秉毅的三季报写得很简单。

推荐大家阅读2023年年报，展示他的文采与思考。

4、江峰的中信保诚多策略：最新规模5.74亿元，不限购

江峰，管理学博士，CFA，2008年加入金融行业，历任中信证券投资银行部高级副总裁、股票资本市场部总监，2017年3月加入中信保诚基金，2020年4月14日接任中信保诚多策略，在管规模7.04亿元，

2023年以微盘策略实现20.20%，2024年初回撤40.72%......净值修复能力还是可以的，9月30日创出基金净值新高，随后在10月8日、10月28日、11月7日、11月11日屡次刷新净值新高，2024年收益率12.46%。

江峰定期报告向来写得比较简单平淡，通常用一句话给出未来市场走势判断，三季报认为“随着超预期政策密集出台，市场信心受到提振，接下来A股市场或将震荡向上”，凭他跌得狠但弹得也快，且让我们继续期待颠簸向前。

5、黄志钢的南华丰汇，最新规模1.27亿元，不限购

2023年6月16日发了篇文章，叫做《这些神基平替品，今年赚得比神基还多（二）--015245南华丰汇》

黄志钢也是量化老将，2004年入行，2008年任基金经理，20年换了6家公司，跳槽次数稍多了些，当前在管规模16.26亿元。他的投资逻辑是主动价值投资理念和量化投资技术手段相融合形成“动态EP-ROE”的投资框架，遵循“安全边际的构建、价值陷阱的识别、个股潜在回报的定价”三个维度进行量化选股，通过前期超跌和低市盈率两个维度来构建安全边际，组合具有一定的困境反转的特征，在股价上偏左侧，在基本面上偏右侧。

最后推荐阅读本基金的2022年二季报、2022年度报告，没有多年股市打滚经验是写不出真情实感的小作文的。

2023年以微盘策略实现21.96%，2024年初回撤22.88%，相对而言，回撤控制水平挺不错的。10月8日创出基金净值新高，虽然今年以来涨幅落后（4.58%），但感觉活过来了，还是有韧劲的，11月11日再创基金净值新高。

特别要说明的是黄志钢很不喜欢被打上微盘股策略的标签，反复强调并未刻意在某个市值域内选股。（但是定量分析表明，基金表现与万得微盘股指数的相关性一直高达0.90左右）

2023年报和2024年一季报都强调“我们的选股方法始终是全市场内选股，并没有刻意在某个市值域内选股，这种自下而上的选股方法，在市值上是自适应的”；二季报再次强调“本基金投资的长期逻辑是“好公司、好价格”，跟市值大小无关，跟成长价值风格无关”,暗示自己是“对全市场选股，个股等权配置的投资策略”。

（利益说明：我持有上述5只基金，并可能在未来进行加仓/减仓/换仓操作）

另外，对如下几只基金，我保持关注：

1、张城源的华夏新锦绣，最新规模2.65亿元，单日限购100元

张城源在管6只基金合计25.82亿元，4只定增基金（我配置了百万级的），1只合管的偏债混合基，1只灵活配置型基金华夏新锦绣。

根据基金定期报告，华夏新锦绣的投资策略是结合定增主题。

连续6年正收益，单日限购100元，这也是要打造神基的套路啊。

小资金莫非可以每日定投着玩玩?我当年就是因为金元顺安元启限购100元所以懒得买了，后悔至今。

2、魏江的东证融汇成长优选，最新规模1.77亿元，暂停申购

今年以来业绩最好的微盘股策略基金，截至11月11日YTD22.64%，封盘了。

魏江是上海财经大学金融工程硕士。9年量化投研工作经验，2021年11月8日东证融汇成长优选首发任职。“投资运作以量化模型为主、主观分析为辅，在行业配置上注重均衡，通过组合投资方式尽可能规避个股黑天鹅风险”

2023年优化了模型“加大了针对交易所数据的量化模型研发，并在模型中新增多个基于逐笔成交、逐笔委托的高频量价因子，在AI高频因子方面我们也有较大突破，让模型在短期量价维度的信息刻画上更加完善”

2024年的各期报告写得都很不错，由于封盘了，就不浪费大家感情了，只贴一点三季报。

3、王海畅、孔宪政的诺安多策略，最新规模2.79亿元，不限购

是只老基金，换基金经理改策略的，现任基金经理王海畅、孔宪政分别于2022年11月和2023年3月上任。

基金经理在二季报和三季报中言简意赅地说了看好小市值风格的逻辑：“中小盘股票中拥有大量专精特新股票，是未来科技强国的生力军”

（本文基础数据来自于WIND、天天基金，除有特别说明外，基金净值截至2024年11月11日）

@天天精华君 @天天基金创作者中心 @天天话题君 $招商量化精选股票C(OTCFUND|007950)$$中信保诚多策略混合(LOF)C(OTCFUND|018561)$$大成景恒混合C(OTCFUND|006038)$#强势机会##复盘记录##投资干货#