近期有多名读者朋友留言说：“看到有一些看空债市观点：当中债综合净价指数达到105以上时，债市一定会迎来大幅下跌”，今天阳光就来验证一下这个观点是不是真的？

阳光连夜整理了近10年中债综合净价指数处于105以上的时间段，以及后一个月的不同类型债基表现情况如下（未考虑其他因素的影响）：

（点击图片可放大查看）

（1）当中债综合净价指数处于105以上的时间段时，

利率债基金，2次上涨、2次下跌，下跌概率为50%，无明显影响。

信用债为主的债基，则是均为上涨，下跌概率为0%，某种程度上偏利好。

今年1月22日以来这一段时间利率债和信用债涨幅都不错吧？

（2）当中债综合净价指数从105下来一个月内的时间段，

利率债基金，1次上涨，3次下跌，下跌概率为75%，某种程度上是偏利空。

信用债为主的债基，信用债-中长债下跌概率为75%，信用债-短债下跌概率为0%。某种程度上对中长债偏利空，对信用债-短债偏利好。

由此可证（未考虑其他因素的影响）：

一、目前当中债综合净价指数处于105以上的时间段时，阶段内利率债和信用债行情更好！

二、当中债综合净价指数回落到105下方的时间段时，配置信用债-短债/中短债会比利率债或是信用债-中长债更加稳妥。

也就是说“当中债综合净价指数达到105以上时，债市一定会迎来大幅下跌。”（即使不考虑其他因素）这个观点跟债基历史数据并不是完全吻合的，反而是前期出现上涨的概率更多。回落阶段则对信用债-短债/中短债影响很小，现阶段大家不用过度担心！

毕竟，债市是受到多种因素：包括经济基本面、资金面、政策面等等因素的影响，不能只用单一指标就决定性判断市场的趋势或走向。

再简单举个例子！过去几年部分债基投资者倾向于在十年期国债收益率3.0上方高配中长债，不考虑政策利率等因素，那么2023年多数时候都是不符合配置要求的，但是大家都知道2023年债市行情是很不错滴！随着时间的变化，一些情况会不断变化，即使这两天十年期国债收益率都在2.5下方了，双债还是涨得很不错。

所以单纯用单一的指标的过去情况套在现在、甚至未来，可能适用性并不是那么高。

当然，善意的提醒我们还是可以虚心接受滴，有则改之无则加勉嘛！

阳光昨天昨天债市分析（尾盘）文章也强调：“债基短期博弈需要警惕，考虑适时调仓、降低预期更加稳健。”、“中长期配置均衡为主。”但是呢，“春节前后整体债市行情，依然值得期待。”

简单来说，短期博弈求稳一点，以防万一也是可以滴；但是没有必要因噎废食，提前下车错过当前的行情。

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期待我们下一次相见！

$鹏华丰禄债券(OTCFUND|003547)$$东方添益债券(OTCFUND|400030)$$长城聚利纯债C(OTCFUND|015591)$