仓位是战略、分析是技巧、预测是概率、博弈是人性

上篇推文《手把手教你应该如何买基金》含金量很高，但有些朋友反馈还是专业性太强不够“亲民”，虽然收获很多，可依旧不知道该怎么落地操作。

笔者非常理解，越是偏现象、操作层面的文章阅读量越大，受众越多；越是偏理念、方法论的内容受众越小；最后上升到哲学层面的分享就没几个人喜欢看了。所以今天就简单、粗暴地把普通投资者筛选基金的方法倾囊相授（极简五步法），直接落地可用。

PS：特别强调，以下内容仅针对普通投资者，简单实用解决大众需求。而专业机构有自己的投资诉求，要做出超额收益，所以筛选流程要复杂得多。

一、选择优秀的基金管理平台

公募基金业是个看平台的行业，优秀的管理平台拥有完善的投研制度架构，深厚的投研底蕴，扎实的投研功底，并且能够招聘到市场上最优秀的人才，梯队建设分明，人员稳定性强，整体业绩的持续性也会更强。所以首选基金管理规模靠前、综合投资业绩优异、品牌影响力强的大中型基金公司。一个业绩优秀的基金经理是离不开平台给予他的支持和赋能，在一片非常“肥沃”的土壤里，更容易长出“粗壮的庄稼”。在不同的市场环境中，优秀的管理平台总能跑出业绩不错的基金经理，这个道理非常简单。（由于涉及同业比较，这里不说具体筛选标准，况且标准也并不唯一）

当然有些中小型基金公司也有非常杰出的基金经理，已经用长期业绩证明了自己，给投资者带来了丰厚的回报。要在约9000只基金中间选到他们，需要普通投资者对基金公司、基金经理有更深入的了解，对选基金能力也有着更高的要求。同样，大平台里也有业绩一般的基金经理，就像龙生九子，不可能每个孩子都一样优秀，也可能出现扶不起的“阿斗”，但10个孩子的整体素质不会太差，跑出优秀基金经理的概率较高。

二、选择长期业绩优秀的基金经理基金产品的灵魂是基金经理，基金经理更换了，“她”也就不在是初见的那个“她”了。如果只选一个核心指标的话，非长期业绩莫属，因为这是最终的结果，要结合基金经理不同阶段管理的所有产品综合来看。

现在市场中大多数的基金排名方式是滚动业绩排名，赋予了短期业绩更高的权重，并且在市场不同阶段不同时点来看，滚动排名也会有非常大的差别（尤其是在市场大级别高低位的时候），这点极其重要，也是普通投资者最容易忽视的地方。

比如：A基金两年内的业绩很平庸（因为基金经理能力一般），但之后3个月内基金持仓相对集中碰上风口或者与市场短期风格极度契合，导致这3个月基金涨幅巨大。此时3个月、6个月的滚动收益会非常漂亮，也会把1年、2年的滚动收益大幅提高，导致从2年的维度看，这个基金经理业绩还不错的假象。其实这个基金只有近三个月有如此短暂却突出的表现，且稳定性较差，之前两年的业绩是根本拿不上台面的。

所以长期业绩的筛选不能用滚动业绩，而要按照每个会计年度、每半年度甚至是每个季度为单位，分别进行同类排名（分类一定要精准），得到各个时期的排名百分位。以季度为例，要取所有季度排名百分位的平均值，选择季度平均百分位排名在前30%（数值越低越好）的基金经理构建基金筛选池。

长期业绩看多长？一定要经历一个完整的牛熊周期，至少也要涵盖牛熊市的核心阶段，要在3-5年以上。

三、在长期业绩优秀的基金经理中筛选出风险收益比较好的产品，构建基金精选池

上周末的文章里提到，选基除了要看基金业绩，还要重点研究这个业绩的取得承担了多大的风险，就是所谓的风险收益比。文中给大家画了风险收益比有效前沿的图表，也介绍了基金风险收益比的相关指标：夏普比率。我们不能只盯着业绩看，而要选择在同等业绩里，波动率最小、最大回撤可控、夏普比率最高的基金；以及在同等波动率水平、最大回撤的基金里，选择收益较高的产品（可能是这部分内容被认为不够“亲民”）。

这里就用更简单的方式表述：我们在注重长期业绩的同时，还要关注基金业绩的稳定性。不能这季度排名前5%，下个季度就下滑到队尾20%。长期业绩虽好，但中短期走势很不稳定，导致投资者的持有体验不佳，好基拿不住。

筛选方式是：在长期业绩优秀的基金中，计算出它们每个季度业绩排名在前1/2的占比。如果占比高于70%，说明该基金在70%的季度中，业绩排名都是在前1/2的，只有在30%的季度里，业绩排名是在后1/2。这个占比率可以根据个人对基金稳定性的要求来设定，一般在60%或70%以上，但稳定性和基金的攻击性之间是有矛盾的，所以平衡点是关键。

我们通过对基金公司、产品长期业绩、稳定性的筛选，就能初步建立一个基金组合的精选池了。

四、在基金精选池中，选择短期业绩优秀的产品构建基金核心池

前面三个步骤，能把一批长期业绩优秀且稳定的基金产品筛选出来。但大家也一定要明白，长期业绩优秀，就必然会伴生短期业绩的静默期。没有完美的基金经理，每个基金经理都有自己的投资框架和能力圈，有契合市场风格的时候，也一定会有不契合的阶段。任何基金经理都无法做到在长周期每个细分阶段都业绩顶尖，不然全A股的钱都被他赚走了。

所以我们要尽量避开基金产品不契合市场风格的阶段，因为大周期的风格分化不是短期就能结束的。因此，我们要在精选池的基础上再次筛选，找出短期走势也不错、长短兼备的产品构建核心池。例如很多优秀的消费型基金经理，在今年之前都有非常靓丽的业绩，但今年以来却业绩惨淡，这主要就是由市场风格的变化造成的。通过短期业绩的选择，可以在一定程度上回避这种大级别分化和风格的错配。

具体筛选方式：在精选基金池中，选出最近1个月至3个月排名优秀的基金，短期业绩无论用1-3个月的滚动业绩排名，还是近3个月每月业绩排名百分比的平均值都可以，以此构建出基金核心池。

以上就是通过定量的方式筛选出长短业绩兼备的产品，这种方法可以简单有效地把长期不好的基金筛选掉，过程中肯定会错过一些潜力基金经理和黑马基金经理，这实属正常，但对于普通投资者来说已经足够了。

五、建立好核心基金池后，就可以构建最终的基金组合了

普通投资者构建基金组合的关键点就两个字：均衡！

在核心池里的基金经理长期业绩出色稳健，也都会有自己的标签，这个从历史持仓和对外的路演、访谈中都可以得知。有的是均衡偏成长、有的是均衡偏价值，有的大盘股配的多，有的小盘股配的多，有的是自下而上精选个股，有的则擅长中观层面的行业配置等等。

大家可以选择4-8只基金做相对均衡的配置。不同基金公司之间的均衡，价值和成长的均衡，大小盘的均衡，老将和新锐的均衡，不同投资框架的均衡等等。这样做的目的就是通过均衡和适度分散的配置，进一步降低组合的波动率，赚取的是基金经理选股和行业配置的超额收益。

笔者强烈建议普通投资者不要去做基金组合的择时、行业轮动以及风格匹配的操作。因为这需要非常强的专业度和投资能力，绝大多数普通投资者没有形成经过市场验证的交易体系，还不具备这种眼光和能力。赚不到这部分钱其实没关系，重要的是，你也不会因为负向操作而亏钱。

基金赚钱，基民亏钱很大程度上就是因为各种“骚操作”带来的负贡献。但这绝不是说择时、大周期的行业轮动和风格匹配都是伪命题，恰恰相反，这是我们的核心竞争力，可以做出风险和收益的二次再平衡，这部分内容会找机会专门展开来讲，是迈向专业投资之路的进阶课程。

以上内容就是笔者基于长短业绩给普通投资者分享的“极简五步选基法”，简单并且有效，肯定达不到顶尖，但对于普通投资者来说绝对够用了，要比自己“瞎折腾“有用的多。

至于是如何取得这个业绩的，那是专业机构研究的事，比如：基金经理过往履历、研究经历、投资理念、交易框架、风控体系、产品定位、投资目标，投资风格、持仓分布、换手率、业绩归因、特定时段操作思路等等。普通投资者可以了解，但不用过度在意，因为再研究也是了解个皮毛，最多是在定性层面“印证”一下选出的基金，找个心里安慰，很难给自己的组合带来确定的超额收益。

普通投资者与专业机构投资者研究基金的区别在于：做个比喻：普通投资者需要的是一辆代步车，最好性能不错，重点看这个车跑得快不快，能不能长期持续地行驶；而机构投资者则要拆解这个车的内部构造，为的是要拼装出性能更好的赛车去参加比赛。普通投资者要找的是一个“私人管家”型基金经理，能持续稳定的盈利是他的最终目标，怎么操作那是基金经理的事情；而专业的组合管理人，是要筛选出合适的“基金工具”，按照自己的投资策略和持有人的需求，做出风险和收益的二次再平衡。

有的FOF基金经理更看重定量的数据，有的则更加相信定性的分析。超额收益方面，有的主要来自大类资产配置，有的则来自对底层基金选择。但无论用什么样的投资方法和理念，最后还是要落实到实际的业绩表现。

下面是2020年2月4号国内疫情点时，开始建仓的基金组合净值，理论和实践相结合，复盘策略和组合同步，做到知行合一，可追溯可验证。

不同于你之前看过或听过的其他证券投资内容，也是你必须关注本号的原因：在那些大学课堂或投资著作里，往往是千篇一律的讲述宏观经济学原理，各种财务报表拆解，晦涩难懂的定理公式，你或许能够读懂他们，但如果你不是职业投资者，也不想成为经济学、财务专家，这些知识并不能从更深层次改变你，亦很难有效的把投资交易落地，实现持续稳定的盈利。

投资是一个专业性极强，并且非常个性化的领域，每个人的出身背景、学历认知、性格特点都各不相同，适合别人的方法，不一定适合自己，在投资中有些东西是不可复制的。虽然投资过程没有捷径，但通往成功之路的方法却是多元的，任何投资方法都有其优劣势，过度神化是极其危险的事情，关键是找到一条真正适合自己的路。

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风险提示 

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