近期天天基金将我的『十人十年十倍』组合放入了精选组合里面，这算得上是对我的极大肯定了。

最近几个月来『十人十年十倍』的业绩不错，我也对『十人十年十倍』的投资框架进行了大刀阔斧的升级。不少人对这次的升级变化还有很多疑惑和不适应，那么今天我集中来解读下，希望对你有所帮助。

Q：『十人十年十倍』为什么买了这么多货币基金？

如果我们从宏观上将A股市场的涨跌做一个分析，排在第一位的估值的变动，也就是流动性的变化。第二位是政策，有句话叫做，在中国炒股必须要懂政治，大概就是这个意思。最后才是基本面归因，企业的盈利状况决定了股价的涨跌。以上是A股作为一个整体得到的结论，

而如果以个股而论，可能顺序又要反过来了。

那么我们将流动性再去拆分，分为国内流动性和国外流动性两个部分。

先说国外。美联储的超常规QE已经接近了尾声，即便是当前疫情反复以及经济复苏不明朗的情况下，通胀的压力已经非常之严重了。美联储进行Tapering的时间点已经非常近了。

再说国内。国内当下其实是想趁着美联储还未收缩货币的空档，尽量货币宽松以支持经济。但在美联储收缩的预期之下，我们还是要保持中美利差的稳定。所以大概率我们内部还是结构性宽松为主。

总结一下。内部结构性宽松，外部收缩预期之下，中和之下，A股是没有启动一轮大行情的基本面的。

当下我们看到的部分行业板块的牛市，其实就是货币结构性宽松带来的结构性牛市。当然结构性牛市的反面就是结构性熊市。

所以，『十人十年十倍』决定控制仓位，降低波动率，给予投资者良好的投资体验，同时谨防可能的黑天鹅事件。

Q：『十人十年十倍』是一个主动基金组合，为什么会加入指数类基金？

今天就不做教学，只说结论。国内资本市场，主动类基金大概率可以跑赢窄基指数，主题类基金大概率可以跑赢窄基指数。

『十人十年十倍』在设立之初，我的思路是配置主动类基金，完全依靠基金经理来完成对市场的超额收益。

一般来说，一个基金经理的能力圈在3个行业左右，极限可能是5个行业。基金经理配置的股票也就在这3～5个行业里面去选。

但是有时候作为一个组合管理人，你会遇到一个非常尴尬的情形，就是面临无人可用的境地。

以『十人十年十倍』为例。我想要去配置周期类的资产，但你却发现因为这个行业因为已经没落了十来年，很多机构可能连周期的研究员都没有了，整个市场能力圈覆盖到周期板块的基金经理可能就那么十几二十个，这就造成了组合管理人无兵可用的境地。

同样，假设未来我想要去配置媒体板块，那么指数基金几乎是我唯一的可选项。

这就是为什么近期『十人十年十倍』配置了煤炭和钢铁的指数基金。

而配置军工类的指数基金，是因为指数类的基金有C类份额，我想要做的是短线，而不是长线，所以指数类基金C类份额是比较好的选择。

这里相当于我自己下场做交易了，想要通过自己的交易能力给组合做出超额收益来。当然还是会保持一定的比例，控制风险，不开风险敞口。

Q：『十人十年十倍』不应该十只基金吗？怎么现在都十几只基金了？

说个故事。

前几年某某中小盘基金业绩非常好，大家一片祥和。今年这只基金业绩大幅回撤，就有投资者开始指责这只基金名字叫中小盘基金，买的股票都是大蓝筹，这是货不对版，一度闹的有点凶。

所以大家最终在意的其实是结果，而不是过程。

我的投资体系里，资产配置一直是一个重要的逻辑路径。所以导致我在配置资产的时候，即便是同种类的资产也喜欢尽量多样化，以避免不可控风险的出现。

所以本身『十人十年十倍』组合里面的基金就比大多数基金组合要来的多，一般基金组合投资的基金以5～7只为主。

这里『十人十年十倍』投资超过十只基金，一个原因是上面提过的配置指数基金的问题。第二个原因是我做组合调仓喜欢采用渐变式，慢慢调仓，可能我从调仓开始到结束需要一个月的时间。这可能是我与其他基金组合非常大的区别之一。

我举个例子。一家公司的员工，总会有离职的，也会有新入职的。那你觉得是等员工离职了，项目缺人了，人手不够的时候再开始物色新员工。还是早早储备员工，来的更好呢？

我再说一次，大家最终在意的其实是结果，而不是过程。这次新调入的基金比例刚开始都只有1～3%左右，几乎对组合的净值没有影响。更多的是作为一个观察对象，让作为组合管理人的我对未来可能纳入组合有一个更为直观的感受。

大家应该都明白模拟仓和实盘的区别吧，就知道为什么我一定要小比例放入组合中来了。

Q：『十人十年十倍』调仓有点频繁，该怎么办？

这个问题也是最近出现的，就是我说的，我将『十人十年十倍』的投资框架进行了升级所造成的。

我会积极干预组合的运营状态。我相信基金经理的交易能力，我也同样相信自己的交易能力。不管是加减仓位，或者是组合内部的结构性调整，我都会随着市场行情的变化进行一定的调整。

对于基金组合调仓频繁，我发现投资人的心态几乎是两极分化的。

反感的人，说实话我并不清楚具体原因是什么，但我猜测大概率还是他们觉得自己是价值型投资者，信奉长期投资的理论，怕我频繁调仓造成业绩下滑吧。还是那句话，大家最终在意的其实是结果，而不是过程。

而表示欢迎的人，则认为组合主理人频繁调仓则是主理人关注市场，积极操作的表现。

有个笑话。有些基金组合的调仓周期是半年甚至一年，很多投资人问是不是这个基金组合没人管了，导致基金大V很郁闷。哈哈哈哈。

那么这里关于跟调组合，我给大家一些建议。

如果你是定投的，那么其实我觉得你甚至可以不用进行跟调。因为你每一次定投买入的都是组合最新的配置比例，长期投资下来，持仓比例会非常接近最新的组合实际比例。可以将自己的调仓周期设定为一年。

如果你是一次性投资的，可以等组合持仓偏离度超过10%的时候再进行调仓。中间不用管我如何操作，你都可以巍然不动。10%以内的持仓偏离度对净值影响非常小，投资者也不用频繁进行跟调。

以上便是近期对『十人十年十倍』的说明，谢谢大家的信任与支持，爱你们！