七月份：

景顺长城价值边际下跌4.86%

兴全商业模式下跌7.90%

朱雀企业优胜下跌3.82%

嘉实价值优势下跌5.09%

富国美丽中国上涨0.20%

广发价值领先下跌6.77%

泓德战略转型下跌7.90%

国富基本面优选下跌8.77%

本月发起调仓一次，调动约25%的仓位，手续费损耗0.16%。

本月组合的成分基金大部分都跑赢了沪深300指数。富国美丽中国由于二季度部分仓位转向“宁指数”，本月录得正收益。国富基本面优选、兴全商业模式、泓德战略转型由于重仓方向与市场热点不符，本月表现欠佳。

最近一个季度价值五剑比较被动。现在复盘的话，我们年初判断资金从“茅指数”流出，这个是没问题的。但流入的方向与预期有一些偏差。资金并未向以往那样流入估值偏低的板块，而是流向估值同样高但景气度更好的赛道股和题材股。一些低估值的板块如银行股，跌幅甚至比大盘还要大，连防守都做不到。

在研判二季报后，我们对组合进行了一些调整。整体思路是由“均衡配置偏价值”调整为“均衡配置”。兴全商业模式规模已接近200亿，在目前这种快速轮动的行情中比较吃亏。国富基本面优选持有较多的银行股。由于其他基金或多或少也配置了一些银行股，目前银行股在组合中占比过高。基于上述考虑，将这两只基金调出。

新调入的两只基金易方达逆向投资是一只次新基金。基金经理杨嘉文的投资风格与乔迁较为接近，注重回撤控制，均衡偏成长。目前规模仅四个多亿，目测仓位约50-60%，手握大把现金，进可攻退可守，比较适合目前这种行情。另一只基金华安幸福生活偏交易风格，会做一些轮动，换手率较高，操作较为积极主动，持仓方向与当前市场风格较为相符。此次调仓后，组合恢复到均衡配置，与当前市场风格较为契合。

以梦为马，不负光阴，坚持价值投资、长期投资和稳健投资是我们的一贯原则。我们会珍惜每一份信任，力争为持有人创造较好的回报。