半年被套总结和三季度解套展望
1. 中观：成长因子对价值因子的估值溢价已达到历史最大值以上2个标准差。四月以来新能源芯片军工CXO单边上涨，金融消费单边下跌，周期有色向上，周期化工黑色横盘。消费由于去年高基数和二季度需求萎靡导致增速一般被开除成长赛道，三季度关注部分细分行业小盘消费，估值接近历史最低极值，同时受益于行业反转和集中度提高，有不小成长空间。白酒和其他大盘消费春节涨幅巨大，暂时需要更多时间或者下杀空间来消化估值
2. 宏观：八月FED议息会议预期管理以及减量购债行动，和潜在A股主板注册制政策落地，或成为风格切换外部导火索。10债下行空间有限，如果实际利率抬头，红利/价值/基本面因子将成为趋势交易型资金偏好
3. 微观：创业板和上证k型走势，机构资金不断砸上证50成分股买成长股，趋势增强效应越来越强。七月最后一周波动率巨大，后排医药医美已经筹码松动，剩下整车光伏储能芯片进一步加速。流动性剧烈分层导致结构严重失衡。不知道什么时候以何种方式发生风格切换，不做预测。宽基指数继续看好中证1000，持基风格远离高波区间，左侧加仓价值类，继续保留资产优良的消费医药
一二月追高“核心资产”抱团基金导致被套山顶，以及重仓300亿以上规模明星经理换手率极其低，导致十分难破前高。主动型基金存在未知变量应对和经理方向判断的风险，增加被动型和smart beta类ETF比例