$十人十年十倍

『十人十年十倍』居然也运行有一年半了，顺风顺水的时候感觉自己是个神，今年遇到了结构性行情才发现自己是个。

下文将用『 』代指『十人十年十倍』。

那我们就从头说起吧。

2020年之前，托两位指数基金大佬的逆天人设，一举完成了中国指数基金的小白科普认知。

其实我最早也是去做指数基金的，因为比较好配合我的研究体系。

2019年的时候，市场上开始冒出主动管理型基金的声音，主要还是业绩拉出来能打。

我算是在各路财经自媒体中比较早发现主动管理型基金投资优势的，于是非常果断地组建了『十人十年十倍』基金组合。

我当时还颇为认真得做了功(xi)课(nao)，写了两篇研究文章：真的存在10年10倍基金吗？ 和 达成下一个10年10倍收益

完成了十年十倍的理论认证之后，就开始教(hong)育(pian)粉丝们做了基石投资者。

运气超赞的，整个2020年投资收益相当不错，居然在沪深300的投资大年里，能够跑赢接近20%，直呼富贵牛逼！

但今年上半年的收益就很拉垮了，虽然还是跑赢了沪深300，收益接近中证500，看起来还行是吧，不算很拉垮。

但其实是真的有点弱，今年上半年，偏股型主动基金的冠军收益率可是达到50% 的。今年上半年混合型基金平均收益为7.2%，『 』起码也要有个10%才能算是钻石，20%算是星耀，30%以上那就可以称之为王者了。追求巅峰不切实际，风险敞口很大，我也不追求这个。

基金经理

选择主动管理型基金就是选择基金经理，这一点是没有错的。

所以只要你把市场上最有名的那一批基金经理选几个放到组合里，组合就成了，跑赢个沪深300应该说问题不大。

但是这样的要求就太低了。我们也看到了近半年明星基金经理的陨落，如果死守几个明星基金经理，肯定是有问题的。

选择基金经理的前提是要了解这个人，明确其投资理念和方法，并且你认同他们。

但其实这非常难，相比指数基金是一堆数据，你可以做严格的数据分析。但人是一个可以变化的个体，管理规模、投资风格、投资经验、年龄、阅历，甚至是个人的生活变化，心情，健康这些都会极大影响投资的水平。

你谈个对象，谈上个三五年都不一定敢说能完全了解这一个人。

一个基金经理就凭几份报告，几篇采访，几年业绩，几个排名，几座奖杯……就能敢说了解这个人了？

扯犊子吧都！

通过这半年被市场的毒打，我完完全全知道了一点，『 』在2020年有如此好的业绩，一半以上都是运气！是运气！运气！

我真的很坦诚和你讲，我以为我做了些研究了解这帮人了，其实我懂个鸡儿。

我觉得大多数大V都不了解他们选择的基金经理，都是在凭感觉选人，只有少数几位大V是真的深耕主动型基金的，有真本事。

时间的朋友

刚建立组合的时候，我也是想的很好的，坚定持有，布局波动，穿越牛熊。我相信大多数大V们也是这么告诉你的，做时间的朋友。

但实际情况是，一旦市场风格发生剧烈变化，如果你不对组合进行调整，那么等待你的就是巨大的回撤，以及绵延不止的弱势。

我之前一直是想，既然我已经选定了某个基金经理，就应该信任他，寄希望于他去调仓。

最终大概率是等来个寂寞。管理规模比较小的还好说，几个管理规模超过300亿以上的，几乎就是躺在核心资产里不动了。

经过这半年，其实我想明白了，我其实就是想做时间的。

举个栗子。

今年我其实很早就和大家说，看好中证500的中小盘股行情，不看好沪深300的大盘股。

实际上我自己也是将仓位从『最强沪深300』挪到了『最强中证500』上来了，但『 』的调仓却不太敢操作。

这里有几个原因。

除了主动型基金调仓手续费贵（我不想损耗大家的本金），最主要的就是频繁调仓与我最开始设立组合的理念冲突了，并且会让广大的跟投持有人体验不佳。

而且我频繁调仓，如果调对了还好，一旦调错，那么迎来的吐槽会更多。

直到上个月的时候，我才下定决定，要让组合随着自己的投资体系一起进化。

要敢于操作，像个男人一样，承担起责任来！

调仓换基

这些日期其实我做了相当多的功课，主要就是想办法将基金经理的投资风格数据化。

我在上一篇文章中提过，我自己是有投研体系的，自上而下。用宏观数据来预判市场风格，近期的例子就是看好中证500。

天天基金对基金每个季度做了一个九宫格的风格图。

这是观察基金投资风格的一个捷径，但这里有两个问题。

一是数据滞后，必须要等到基金的季度报出来，根据十大持仓才能判定基金的投资风格。但这个问题不很大。

最大的问题是天天基金对于大盘中盘小盘额划分不科学。

大盘指发行在外的流通股份数2亿以上；

小盘指发行在外的流通股份数3000万以下；

中盘指流通股份数1亿左右，介于大盘股和小盘股之间。

流通股2亿以上就叫大盘，在A股4000多只股票这种所谓“大盘”就占了72.9%！然后所谓的“中盘”、“小盘”分别仅占21.5%、5.6%。

大家印象中都认为中证500、创业板指、中证1000是中小盘风格的代表吧，但在天天基金上看它们的风格划分，却是偏向大盘、中盘，天天基金这种划分肯定是不太科学的。

于是我就自己对基金风格进行数据分析。

比如上述某基金，整体上是成长风格。最近一个季度风格以中盘成长为主。

数据可以实时更新，并且可以多维度对比风格。

假设我预判市场会走中盘价值的风格，那么这个工具帮助我筛选基金经理就太有帮助了。

仓位控制

『 』设立之初是不考虑进行仓位控制的，始终满仓运营。

主要我也是受到了主流基金经理的洗脑，择时无用，甚至还会造成负收益。

但其实从我自己的投研体系来说，中线级别的择时，胜率还是可以的，可以给出超额收益。

小级别的择时意义不大，胜率也不高。但是在A股有其特性，股价的上涨主要是靠估值的提升。那么中长线的波动其实大概率是能预测的。

这也就是为什么很多老股民经常能够判断出哪里是顶部，但抄底就很难判断了。

我再来给大家举个栗子，2015年的股灾。

谢大白的兴全合润，在牛市的初期甚至都没有跑赢上证指数。但是当市场开始下跌，回撤立马控制住了，当市场确认底部，反弹比指数更加迅速。

谢大白怎么控制的回撤？就是做择时了。

2015年第二季度，第三季度，股票仓位直接降低到75%左右。占有现金比例异常之高，第二季度甚至高达27.57%。

所以不要以为机构都是吃干饭的，他们真的有非常强大的择时能力，在系统性风险面前，他们跑的比谁都快。

你以为谢大白这些一流的基金经理只有择时能力吗？

在股灾期间，基金的换手率也是异常之高。

说明什么？谢大白在股灾期间调仓换股，择时低买高卖，操作骚到飞起。

这才有了股灾期间回撤远小于指数，股灾结束后又能远超指数的收益。

当然这一切都建立在基金规模不大的情况下，规模大了之后，大家看上面两个数据也就知道了。换手率越来越低……

回撤控制

这里有几个固有概念，我先来说一下。

低波动率和高收益率是不能共存的，如果你想组合收益率高，那么就一定要忍受较高的回撤。

长期来看，成长风格的基金收益要远高于价值风格的基金，但回撤也要大很多。

『 』从设立开始就是偏向于成长的，我从一开始就想清楚了这件事。

我的粉丝有一半年龄是25～35岁之间，另一半是18～25岁和36～45岁加起来。你们都和我一样，风华正茂，青春少年，血气方刚，一夜七次……

大家处在一个高速累积财富的时期，抵御风险的能力是相对比较强的，这个年龄段的人大多数应该都可以承受高波动，而换取高收益。

你看我做个组合还要研究粉丝构成……可以说，真的很细致了。

虽然高波动，高回撤持有体验并不怎么好，对中途来的新人也不太友好。但其实大家最后还是看结果，没有人会看过程，只有高收益才是王道，不然蔡经理就不会这么火热了。

但鉴于我后面运行组合会有择时和高换手的操作。这对波动率也是一把双刃剑，操作得当我基本就是神，操作错误，那就会扩大回撤，比菜狗子还要菜。提前给大家打个预防针。

肉麻的话

首先还是要感谢大家，谢谢第一批购买『 』组合的客官们，你们是『 』的第一批基石投资者，富贵也没有让你们失望。

还要感谢某个群友，真的不知道是哪位将『十年十人十倍』缩写成『 』，特别有创意，这个创意也沿用至今。

私信我最多的问题就是一次性买还是定投，还有就是现在能不能买，要不要卖了这种问题。

港真，问我的人真的太多了，我真的记不住，有时候我真想拉个群，但一想都是后宫佳丽三千，不太好办，只能作罢。

大家真的只要看我文章，或者是买了知识星球的，中线级别的机会或者风险我都会有所提示的。所以买和卖这种问题，翻翻我最近文章就知道我的态度了。

实在不行，可以看『 』的仓位。『 』的权益类基金配比未来将在70～100%之间变动，你可以从权益类基金配置比例来推测我对后市的态度。

至于一次性买入还是定投，主要还是看个人风险偏好和投资期限。

如果你投资期限很长，那么一次性买入肯定是没问题的。

如果你风险偏好比较低，那么做做定投也是很合适的。

目前除了价值平均定投以外，『 』是我自购最多的基金组合，未来也将继续使用自有资金进行投资。

未来也将多和大家交流组合的运营状况，心里按摩，提供给大家长期的投资陪伴服务，努力管理好这个组合，穿越周期。

目前在天天基金上『 』 关注人数2295人，跟买711人，是天天基金认证的牛人组合。

许个小心愿，今年跟投人数可以超过1000人！

$十人十年十倍