~价值五剑

以梦为马，不负光阴

题图 / 以梦为马

作者 / 一石二鸟

标签 / 五剑

01 综述

六月份市场两级分化达到极致：部分赛道股（如新能源、芯片）涨幅较大，而以平安、万科、格力为代表的“新三傻”一直持续下跌。这导致本月小市值股票大幅跑赢大市值股票。沪深300指数本月下跌2.02%。价值五剑5月31日净值2.3826，6月30日净值2.3825，六月份基本持平。本月组合跑赢沪深300指数2.02个百分点。

价值五剑里面有一部分仓位配置了价值风格的基金，本月受到一定拖累。但由于配置较为均衡，本月仍跑赢沪深300指数两个点。价值五剑运行至今接近五年，年化收益率仍在20%以上。

02 业绩归因分析

六月份：

景顺长城价值边际下跌0.49%

兴全商业模式下跌1.49%

朱雀企业优胜上涨5.03%

嘉实价值优势下跌0.23%

富国美丽中国上涨0.97%

广发价值领先下跌4.17%

泓德战略转型上涨5.96%

国富基本优选下跌1.82%

本月组合没有调仓操作，无手续费损耗。

03 成分基金评价

本月组合的成分基金也呈明显的两级分化。朱雀企业优胜、泓德战略转型受益于新能源、科技等板块的大幅上涨，本月涨幅超过5%。广发价值领先因周期股表现不佳，本月下跌超过4%。其余几只基金表现基本正常，都跑赢了沪深300指数。

04 后期展望与操作计划

目前2021年已经过半。价值五剑今年上半年收益为5.47%，跑赢同期沪深300指数3.3个百分点。就组合运行本身而言，取得了正收益，且跑赢业绩比较基准（沪深300指数收益*100% 2.5%），上半年我们是完成了任务的。

由于价值五剑过往业绩太优异，部分朋友对这个业绩不太买账。对此，我们予以理解。现在复盘的话，上半年是有很多结构性机会的。我们调仓的时机把握的不是很好，较早退出“核心资产”进入防守，二季度的一些结构性行情没把握好。自我评价的话，上半年打60分，只能算及格。

下半年乃至更长的时间，组合仍然以控回撤、防范风险为主，力争做到不亏钱或少亏钱。目前市场两级分化已达到极致。部分目前比较热门的“赛道股”，股价已透支了未来若干年的业绩，有一定泡沫。我们对此保持警惕。

过去两年最好赚钱的时间段我们全部把握住了。未来若干年，股市也许每天会有很多热点，但钱不会像前两年那么好赚了，请大家适当降低预期。看不懂的东西，我们不会参与。

以梦为马，不负光阴，坚持价值投资、长期投资和稳健投资是我们的一贯原则。我们会珍惜每一份信任，力争为持有人创造较好的回报。

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